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今年前三季度，無論是從區(qū)域分布、周期演變趨勢還是供需結(jié)構(gòu)上看，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力均在增大，經(jīng)濟(jì)增速逐季放緩。美元指數(shù)強(qiáng)勢突破110關(guān)口，多國長短期國債收益率出現(xiàn)倒掛，部分新興經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)風(fēng)險上升。中國銀行研究院于9月28日公布的《2022年四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報告》預(yù)測，隨著主要國家尤其是美國貨幣政策緊縮和需求回落，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，逐漸接近衰退臨界點(diǎn)。雖然通脹壓力有所緩解，不過仍遠(yuǎn)高于新冠疫情前水平。全球利率中樞趨勢性抬升，美元?dú)W元離岸流動性收緊，國際金融市場仍將維持震蕩狀態(tài)。

《報告》認(rèn)為，由于當(dāng)前新冠疫情、地緣沖突、能源短缺、通脹高企、貨幣政策緊縮、需求回落等多重因素相互疊加，全球經(jīng)濟(jì)增長動力不斷減弱。2022年8月，摩根大通全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)分別為50.3%和49.2%，分別較年內(nèi)高點(diǎn)回落3.4和4.8個百分點(diǎn)，顯示增長形勢明顯惡化。這一趨勢可以從空間、時間、結(jié)構(gòu)等維度深入觀察。

從空間維度看，發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體均面臨下行風(fēng)險，歐美地區(qū)衰退風(fēng)險更大。為遏制通脹上行，美聯(lián)儲連續(xù)多次大幅加息，對美國居民家庭消費(fèi)和企業(yè)投資帶來較大壓力，2022年上半年美國已陷入技術(shù)性衰退，未來可能向全面衰退轉(zhuǎn)化。歐元區(qū)面臨的衰退壓力大于美國，可能于四季度率先陷入衰退。受能源短缺因素影響，歐元區(qū)通脹形勢更加頑固，盡管歐央行采取了一次加息75個基點(diǎn)的強(qiáng)力緊縮舉措，但通脹指數(shù)未現(xiàn)回落跡象。能源短缺對歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)帶來較大沖擊，抬高制造業(yè)生產(chǎn)成本，不少企業(yè)被迫減產(chǎn)或停產(chǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“火車頭”德國的玻璃制造、鋼鐵、化工以及汽車工業(yè)產(chǎn)出減少。預(yù)計發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體四季度GDP同比增速為1.2%，較三季度下降0.5個百分點(diǎn)，全年GDP增長2.3%左右，較2021年下降3個百分點(diǎn)。2022年新興經(jīng)濟(jì)體增長勢頭同樣減弱，經(jīng)濟(jì)增速明顯低于2021年，不過整體表現(xiàn)好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，雖然二季度同比增速明顯回落，但三、四季度將略有回升。預(yù)計2023年二季度后，新興經(jīng)濟(jì)體將逐漸恢復(fù)增長動力，同比增速將接近2021年下半年，反彈力度強(qiáng)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

從時間維度看，疫情暴發(fā)以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了“衰退—復(fù)蘇—蕭條或二度衰退”的經(jīng)濟(jì)周期輪回過程。部分主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)“滯脹”特點(diǎn)顯現(xiàn)，即“經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹繼續(xù)走高”;預(yù)計今年四季度，在主要經(jīng)濟(jì)體加快收緊貨幣政策和需求回落等因素影響下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢將向“經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹逐漸回落”趨勢轉(zhuǎn)變。2023年二季度開始，新興經(jīng)濟(jì)體將率先轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)增速加快，通脹持續(xù)回落”的特點(diǎn)。

從結(jié)構(gòu)維度看，全球經(jīng)濟(jì)面臨供給和需求雙重制約，但供給沖擊有所弱化，需求沖擊加大。供給層面，全球供應(yīng)鏈壓力有所緩解，不過供應(yīng)鏈瓶頸仍然存在;需求層面，內(nèi)需和外需面臨的負(fù)面沖擊均在加大。內(nèi)需方面，當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)體普遍面臨疫情、通脹和貨幣緊縮沖擊，經(jīng)濟(jì)增長不確定性加大。外需方面，預(yù)計國際貿(mào)易增速將觸頂回落，全球投資將持續(xù)低迷。