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(資料圖)

壽仙谷(603896)

事件:

壽仙谷于8月25日發(fā)布2023年半年報：2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元，同比增長6.28%；歸母凈利潤0.90億元，同比增長10.02%；扣非凈利潤0.78億元，同比增長17.13%。

投資要點:

業(yè)績穩(wěn)健增長，利潤空間持續(xù)提升2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元，同比增長6.28%；歸母凈利潤0.90億元，同比增長10.02%；扣非凈利潤0.78億元，同比增長17.13%。其中，單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比增長13.39%；歸母凈利潤0.28億元，同比增長19.99%；扣非凈利潤0.22億元，同比增長68.57%。

加快銷售改革，推動省內(nèi)外市場拓展公司堅持“名醫(yī)、名藥、名店”營銷模式和“老字號、醫(yī)院、商超”三位一體營銷策略，2023年上半年，新開4家直營專賣店；新增5個單位集采渠道，新增進(jìn)駐商超門店超10個。“城市代理商”全面梳理，清退部分業(yè)績不達(dá)標(biāo)的城市代理商并引進(jìn)更優(yōu)質(zhì)的代理商，累計已簽約加盟城市代理商17家（含線上代理商4家），公司銷售代理網(wǎng)點實現(xiàn)昆明、貴陽、重慶、成都、泉州、鄭州、西安、武漢、連云港及長三角多點散發(fā)。

堅持研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動，深化產(chǎn)學(xué)研合作2023年上半年，公司研發(fā)費用率7.15%，堅持研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動，公司獲得授權(quán)發(fā)明專利3項，外觀專利5項；共發(fā)表論文11篇，其中SCI論文5篇；發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)5項，其中國外標(biāo)準(zhǔn)1項、國家標(biāo)準(zhǔn)3項、團體標(biāo)準(zhǔn)1項。深化產(chǎn)學(xué)研合作，加強與科研院所合作，推動產(chǎn)品療效研究。

盈利預(yù)測和投資評級我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入10.01、12.20和14.91億元，歸母凈利潤3.38、4.18和5.23億元，EPS1.71、2.12和2.65元，對應(yīng)PE估值為23.63X、19.09X和15.26X。基于公司持續(xù)推進(jìn)銷售改革，拓展銷售渠道，公司成長空間有望進(jìn)一步打開，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示政策導(dǎo)致產(chǎn)品失去部分銷售市場的風(fēng)險，產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期的風(fēng)險，公司第二增長曲線發(fā)展存在不確定性的風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險，同行競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品銷售出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。