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來源：IPO日?qǐng)?bào)

一部經(jīng)典作品《甄嬛傳》，每年給版權(quán)所有方樂視帶來了可觀的收入。隨著版權(quán)的重視度被逐漸提升，影視版權(quán)日漸成為一項(xiàng)重要的數(shù)字資產(chǎn)。而熱門影視劇的版權(quán)，每年能夠給所有方帶來不少的版權(quán)費(fèi)。

近期，數(shù)字版權(quán)分銷商上海森宇文化傳媒股份有限公司（下稱“森宇股份”）向深交所遞交了招股書，準(zhǔn)備在深交所主板上市。本次IPO，公司擬募資10.45億元，資金計(jì)劃投向版權(quán)庫建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，目前深交所已受理該申請(qǐng)。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司。

【資料圖】

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，森宇股份作為數(shù)字版權(quán)分銷商，在版權(quán)營(yíng)收規(guī)模及版權(quán)質(zhì)量上與行業(yè)巨頭華視網(wǎng)聚還存在著不小的距離，同時(shí)，瑕疵版權(quán)也曾對(duì)其業(yè)績(jī)帶來負(fù)面影響。

來源：公司官網(wǎng)

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騰訊為第一大版權(quán)銷售客戶

據(jù)悉，森宇股份成立于2010年，在其官網(wǎng)上定位公司為新媒體版權(quán)分銷與內(nèi)容服務(wù)商，新媒體版權(quán)分銷與內(nèi)容服務(wù)也是其兩大業(yè)務(wù)內(nèi)容方向，一是動(dòng)漫、電視劇、電影等視頻節(jié)目的新媒體數(shù)字版權(quán)分銷業(yè)務(wù)，一是新媒體數(shù)字內(nèi)容提供業(yè)務(wù)。

2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”），森宇股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.61億元、4.95億元、4.91億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為9970.35萬元、1.66億元、1.58億元。

其中，新媒體數(shù)字版權(quán)分銷是其營(yíng)收大頭，森宇股份主要通過購買版權(quán)、再出售的方式進(jìn)行盈利。據(jù)森宇股份官網(wǎng)，其所持有的媒體資產(chǎn)包括院線電影、電視劇、品牌授權(quán)及運(yùn)營(yíng)動(dòng)漫，如《驢得水》、《小魚兒與花無缺》、《汪汪隊(duì)立大功》等知名影視作品。

客戶包括互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)例如騰訊、愛奇藝、芒果、優(yōu)酷、嗶哩嗶哩，以及移動(dòng)端視頻媒體例如抖音、快手等。報(bào)告期內(nèi)，新媒體數(shù)字版權(quán)分銷收入分別為2.92億元、3.87億元、3.19億元，占營(yíng)收的比例分別為80.95%、78.27%及65.02%。

值得注意的是，森宇股份2022年向騰訊銷售數(shù)字版權(quán)分銷的金額為約1.09億元，占總營(yíng)收的比例為22.18%。同時(shí)，騰訊也是森宇股份當(dāng)年的第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，森宇股份向騰訊銷售數(shù)字版權(quán)分銷的金額累計(jì)為約2.65億元，占三年總營(yíng)收的16.67%。騰訊為其報(bào)告期內(nèi)數(shù)字版權(quán)分銷業(yè)務(wù)的第一大客戶。

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與同行差距較大

森宇股份在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為華視網(wǎng)聚，后者2015年被捷成股份收購。根據(jù)捷成股份公開披露信息，2020-2022年，華視網(wǎng)聚的營(yíng)業(yè)收入分別為24億元、30.88億元、36.95億元，凈利潤(rùn)分別為4.70億元、5.33億元、8.43億元。

可以看出，森宇股份在營(yíng)收、凈利潤(rùn)的規(guī)模上遠(yuǎn)不及華視網(wǎng)聚。

而據(jù)森宇股份招股書，截至2022年末，其擁有6.51萬小時(shí)的各類數(shù)字版權(quán)內(nèi)容儲(chǔ)備，涵蓋動(dòng)漫、電視劇、電影、綜藝、紀(jì)錄片等全方位的數(shù)字內(nèi)容矩陣，高于華視網(wǎng)聚同期的5萬余小時(shí)內(nèi)容。因此，以所持有版權(quán)的單位時(shí)間獲得的營(yíng)收來看，森宇股份的數(shù)字版權(quán)內(nèi)容吸金質(zhì)量并不高。

相比行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華視網(wǎng)聚，森宇股份2022年公司購置無形資產(chǎn)的金額為2.09億元，而華視網(wǎng)聚購置金額為18.55億元。

華視網(wǎng)聚在版權(quán)收購上形成了一定的護(hù)城河，捷成股份相關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開表示，2016年-2017年，在所有票房過億的電影版權(quán)里，捷成股份只有《女兒國(guó)》的版權(quán)沒有采購到。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，2022年，華視網(wǎng)聚所持有的院線電影份額占市場(chǎng)份額的70%-80%，同時(shí)，其還擁有龐大的歷史片庫。2022年2月，騰訊斥資18億元向華視網(wǎng)聚購買了包括《黃金時(shí)代》等總數(shù)不少于6332部影視節(jié)目。華視網(wǎng)聚依賴采購團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力，采購有潛力的版權(quán)。2022年2月，經(jīng)典美劇《老友記》在國(guó)內(nèi)五大視頻平臺(tái)全網(wǎng)首播，該劇由華視網(wǎng)聚在國(guó)內(nèi)新媒體獨(dú)家發(fā)行。

相較而言，森宇股份在其招股書中指出的，公司具有的動(dòng)漫視頻資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)則略顯單薄。

此次IPO，森宇股份擬募資資金中，有8.07億元的資金計(jì)劃投向版權(quán)庫建設(shè)項(xiàng)目，森宇股份計(jì)劃進(jìn)一步采購電視劇，欲IPO補(bǔ)血收購版權(quán)，打造護(hù)城河。

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近三千萬“打水漂”？

據(jù)招股書，2020年，森宇股份對(duì)庫存商品計(jì)提了2900萬元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

據(jù)悉，2018年，森宇股份與上海劇合影視文化有限公司簽署《電視劇<南煙齋筆錄>聯(lián)合投資合同》，約定公司以2900元投資上海劇合影視文化有限公司全權(quán)負(fù)責(zé)制作的電視劇《南煙齋筆錄》。投資完成后，森宇股份持有該電視劇5%的投資份額，原本可按相應(yīng)比例獲得該劇發(fā)行后的凈收益。

2019年，該劇已制作完成并獲得《電視劇發(fā)行許可證》，因此年末形成存貨。但由于該劇長(zhǎng)時(shí)間未能發(fā)行上映，2020年，森宇股份對(duì)該存貨全額計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備。

對(duì)此，公司也指出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。由于數(shù)字資產(chǎn)的特殊性，版權(quán)糾紛、負(fù)面輿情等都能可能造成瑕疵版權(quán)，若未來，當(dāng)公司對(duì)外分銷瑕疵視頻節(jié)目版權(quán)或?qū)㈣Υ冒鏅?quán)用于新媒體數(shù)字內(nèi)容提供業(yè)務(wù)時(shí)，可能會(huì)因此面臨糾紛或訴訟，進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)務(wù)開展帶來負(fù)面影響，也會(huì)因此導(dǎo)致不定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)損失，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和收入業(yè)績(jī)帶來不利影響。

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