4月29日，王子新材（002735.SZ）披露了2020年年報(bào)，2020年11月并購(gòu)的軍工科技子公司中電華瑞已納入合并報(bào)表范圍。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在新冠疫情影響下，公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且表現(xiàn)出盈利能力顯著提高。同時(shí)值得關(guān)注的是，公司在軍工科技領(lǐng)域布局的成效已開(kāi)始凸顯，板塊價(jià)值貢獻(xiàn)較高、盈利能力極強(qiáng)，預(yù)期未來(lái)這一板塊價(jià)值將持續(xù)上升，發(fā)展空間巨大。
具體來(lái)看，公司年報(bào)中表現(xiàn)出以下幾個(gè)突出的亮點(diǎn)：
1.傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)支撐穩(wěn)定，盈利上升可持續(xù)，環(huán)保產(chǎn)品未來(lái)將會(huì)帶來(lái)放量爆發(fā)
公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.42億元，同比增16.3%，凈利潤(rùn)8672萬(wàn)元，同比大漲57.5%。2020上半年國(guó)內(nèi)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響比較明顯，公司根據(jù)防疫要求和疫情發(fā)展合理安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，積極開(kāi)拓新市場(chǎng)和新客戶，并通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、為優(yōu)質(zhì)客戶提供智慧包裝解決方案，在銷(xiāo)售穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，提高了產(chǎn)品價(jià)值和盈利空間。與此同時(shí)，公司持續(xù)實(shí)行內(nèi)部降本增效措施，帶來(lái)一定的成效。根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)預(yù)算，保守估計(jì)2021年凈利潤(rùn)還將保持47%的高增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)總額可達(dá)1.28億。
值得關(guān)注的是，公司加大了對(duì)可降解環(huán)保產(chǎn)品的投資力度、加速進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)。由于當(dāng)前政策層面環(huán)保要求不斷升級(jí)、市場(chǎng)對(duì)環(huán)保材料需求非常旺盛，現(xiàn)有大量的包裝材料替換勢(shì)必會(huì)帶來(lái)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的爆發(fā)。目前公司已在海南省設(shè)立子公司來(lái)進(jìn)行可降解環(huán)保購(gòu)物袋等綠色包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)將加速放量，未來(lái)兩年在業(yè)績(jī)會(huì)有很明顯的反映。
2. 軍工科技發(fā)展空間廣闊、價(jià)值逐步釋放，是未來(lái)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?/strong>
公司于2020年11月以1.5億元收購(gòu)中電華瑞51%股權(quán)，從而進(jìn)軍高端軍工電子領(lǐng)域，已納入上市公司合并報(bào)表范圍。
中電華瑞是專(zhuān)注船舶電子信息系統(tǒng)及設(shè)備領(lǐng)域的軍工高科技企業(yè)，其主要產(chǎn)品艦船電子信息集成設(shè)備、顯控臺(tái)、隔振器等多項(xiàng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、已經(jīng)進(jìn)入部隊(duì)采購(gòu)目錄名錄，在當(dāng)前我國(guó)加大海軍建設(shè)投入進(jìn)行建造新型艦艇和艦艇的升級(jí)改造，對(duì)先進(jìn)顯控設(shè)備需求明顯提升，中電華瑞作為船舶電子領(lǐng)先企業(yè)將直接受益。
中電華瑞屬于軍工科技領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的，當(dāng)前價(jià)值還未釋放。根據(jù)年報(bào)顯示，中電華瑞曾參與前沿武器裝備的分系統(tǒng)和核心器件等涉密級(jí)別很高的科研和生產(chǎn)任務(wù)，為國(guó)防裝備國(guó)產(chǎn)自主可控做出了貢獻(xiàn)，屢獲嘉獎(jiǎng)。此外，中電華瑞已完成大功率半導(dǎo)體元器件在電力電子領(lǐng)域的集成應(yīng)用開(kāi)發(fā)，該元器件可廣泛應(yīng)用于軍用與民用電力電子等領(lǐng)域，隨著國(guó)內(nèi)大規(guī)模的電網(wǎng)改造、鐵路建設(shè)、高速電力機(jī)車(chē)及磁懸浮的普及，軍事以及基礎(chǔ)工程的大量投入，大功率半導(dǎo)體器件行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)200億。
公司通過(guò)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成功進(jìn)入高端軍工科技領(lǐng)域，占據(jù)了有利的競(jìng)爭(zhēng)地位，根據(jù)年報(bào)信息，公司未來(lái)還將加大此領(lǐng)域的投入，將沿著器件、組件、部件的方向持續(xù)深入布局，發(fā)展思路清晰，計(jì)劃將軍工科技板塊打造成為主要收入和盈利來(lái)源。2月25日公司發(fā)布公告擬收購(gòu)中電華瑞剩余49%股份，換股價(jià)格為32.84元，此項(xiàng)交易未落地仍在進(jìn)行過(guò)程中。
當(dāng)前軍工電子板塊估值較高平均PE超過(guò)70x，十四五是我國(guó)武器裝備建設(shè)戰(zhàn)略窗口期，在軍費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)及加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的大背景下，行業(yè)需求端所有保證，基本面趨勢(shì)將持續(xù)向好，預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)防信息化開(kāi)支可能會(huì)達(dá)到2513億元，占國(guó)防裝備的40%，測(cè)算未來(lái)十年軍工電子信息化投入總額將達(dá)到1.5萬(wàn)億元，軍工行業(yè)有望進(jìn)入高速及高質(zhì)量發(fā)展階段。軍工科技板塊的高速增長(zhǎng)將為公司帶來(lái)顯著價(jià)值提升。
3.分紅方案彰顯公司信心，當(dāng)前價(jià)值被顯著低估，未來(lái)股價(jià)上漲確定性較高
年報(bào)同時(shí)披露了公司送股與現(xiàn)金分紅方案，擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，且每10股派發(fā)1.30元（含稅）現(xiàn)金紅利，顯示出公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好、已經(jīng)步入業(yè)績(jī)加速向上的拐點(diǎn)，對(duì)于公司高速增長(zhǎng)確定性高，同時(shí)送股將使公司流動(dòng)性增強(qiáng)，市場(chǎng)有填權(quán)預(yù)期，股價(jià)或?qū)⒂欣^續(xù)沖高動(dòng)能。
從公司的成長(zhǎng)性與估值來(lái)看，軍工科技由于整合時(shí)間較短、當(dāng)前業(yè)務(wù)占比較小等因素，價(jià)值被顯著低估。目前公司的兩大塊業(yè)務(wù)包裝、軍工并行發(fā)展，兼具穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性，環(huán)保材料、軍工電子這兩塊都有爆發(fā)預(yù)期，未來(lái)估值上漲的確定性較高，發(fā)展相當(dāng)值得期待。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。
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