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近期，A股上市公司江西金力永磁科技股份有限公司(簡稱“金力永磁”，股票代碼為300748)向港交所遞交招股書申請(qǐng)上市，中信證券和法國巴黎銀行為其聯(lián)席保薦人。金力永磁曾于2015年在新三板掛牌，后于2018年摘牌。同年9月，在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。截至今日收盤，金力永磁下跌4.48%，收?qǐng)?bào)40.47元/股，總市值約280.3億元。

金力永磁成立于2008年，是全球領(lǐng)先的高性能稀土永磁材料商，專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高性能釹鐵硼永磁材料，并廣泛地應(yīng)用在新能源汽車、永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)、節(jié)能變頻空調(diào)等多個(gè)行業(yè)。

按產(chǎn)量計(jì)算，公司稀土永磁材料2020年占比市場(chǎng)份額約為14.5%，位居全球第一。其中，使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)4111噸高性能稀土永磁材料，于晶界滲透市場(chǎng)排名世界第一，約占21.3%的市場(chǎng)份額。

從股權(quán)架構(gòu)來看，瑞德創(chuàng)投是金力永磁的第一大股東，持股34.93%。而公司控股股東蔡報(bào)貴先生、胡志濱先生及李忻農(nóng)先生，透過直接持股及瑞德創(chuàng)投共同擁有公司35.16%的股份。金風(fēng)控股、贛州虔昌、贛州稀土分別持有公司8.48%、6.93%和6.24%的股份。

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產(chǎn)業(yè)乘風(fēng)，稀土永磁材料產(chǎn)銷兩旺

2020年，全球稀土儲(chǔ)量約1.16億噸，而中國擁有最大的稀土儲(chǔ)量4400萬噸，占比37.9%。此外，也是全球最大的稀土產(chǎn)量國，產(chǎn)量占比全球57.5%。

稀土一個(gè)重要的功用就是永磁，其中釹鐵硼永磁材料可視為應(yīng)用最廣泛的一類稀土永磁材料。高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)、新能源汽車等節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，而其他釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于磁選機(jī)、電聲應(yīng)用等。

受益于國家政策利好及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品等需求迎來爆發(fā)式增長，催生上游領(lǐng)域永磁材料行業(yè)景氣，產(chǎn)銷兩旺。

2015年-2020年，全球稀土永磁材料產(chǎn)量由14.99萬噸增長至21.74萬噸，復(fù)合增長率為7.7%，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)31.02噸。同時(shí)期，消耗量由14.66萬噸增至20.95萬噸，復(fù)合增長率為7.4%，并預(yù)計(jì)于2025年達(dá)30.52噸。

為實(shí)現(xiàn)2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和，政府采取各種措施優(yōu)化產(chǎn)業(yè)及能源結(jié)構(gòu)。隨著節(jié)能環(huán)保、新能源設(shè)備大規(guī)模推進(jìn)，高性能稀土永磁材料作為重點(diǎn)戰(zhàn)略材料將持續(xù)加大消耗。

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客戶集中度過高

得益于高性能稀土永磁材料在節(jié)能減排方面有顯著的優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品銷售得到刺激。公司報(bào)告期內(nèi)，業(yè)績大幅增長，收入均來自釹鐵硼永磁材料，實(shí)現(xiàn)營收12.82億元、16.3億元和22.89億元，相應(yīng)的凈利潤為1.46億元、1.57億元和2.45億元。

研發(fā)開支由2018年的5512萬元增長至2020年的1.03億元，一方面是兩個(gè)新增研發(fā)項(xiàng)目消耗的測(cè)試材料顯著增加，另一方面則隨著客戶訂單的增加，公司進(jìn)一步加大研發(fā)力度。

高性能釹鐵硼永磁材料的生產(chǎn)技術(shù)門檻高，因而金力永磁客戶黏性較高，一旦建立合作關(guān)系，便保持長期穩(wěn)定。招股書顯示，金力永磁與前五大客戶已維持3至10年的業(yè)務(wù)關(guān)系，報(bào)告期內(nèi)，五大客戶的銷售額分別占比公司營收68.1%、73.4%和67.6%，客戶集中度過高。然而，公司無法保證合同期屆滿后依然保留原有客戶，因此主要客戶的流失將影響公司業(yè)務(wù)水平，對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>

但值得注意的是，去年九月，金力永磁與特斯拉簽署《零部件采購協(xié)議》，為其提供釹鐵硼磁體，進(jìn)一步提升公司在新能源汽車市場(chǎng)的影響力。除此之外，公司也為比亞迪、上汽、北汽、蔚來等多個(gè)新能源車企提供稀土永磁材料。在造車新勢(shì)力銷量保持穩(wěn)健增長的情況下，金力永磁充分利用其產(chǎn)能在細(xì)分領(lǐng)域筑起較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

不過與此同時(shí)，雖然金力永磁業(yè)績?cè)鲩L強(qiáng)勁，與客戶也保持著良好的合作關(guān)系，但中國稀土受到政府的嚴(yán)格管控以及市場(chǎng)供求、價(jià)格波動(dòng)等多項(xiàng)不受控制的因素影響，原材料成本的漲跌都有可能使得公司業(yè)績無法維持現(xiàn)有水平或?qū)崿F(xiàn)增長。

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結(jié)語

隨著環(huán)境保護(hù)意識(shí)的提升，全球能源結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，稀土永磁材料作為重要的戰(zhàn)略材料在節(jié)能減排方面發(fā)揮著顯著的優(yōu)勢(shì)，因而行業(yè)景氣度一直居高不下。金力永磁是全球領(lǐng)先的稀土永磁材料生產(chǎn)商，此次IPO擬募資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能，倘若公司能夠?qū)崿F(xiàn)A+H兩地上市，或進(jìn)一步鞏固其龍頭地位。