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概要

2021年5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長36.4%，自3月以來連續(xù)第三個月大幅回落。剔除低基數(shù)的影響后，兩年平均增長率為20.2%，較前月的22.6%有所下滑。大宗商品價格的上漲和市場需求的緩慢修復，是工業(yè)企業(yè)利潤增速保持高位趨緩的主要原因。

分具體行業(yè)看分化較為明顯，上游行業(yè)保持高增速，中游行業(yè)利潤增速回落速度最快。大宗商品價格抬升提高上游礦產(chǎn)行業(yè)利潤，但同時對中下游企業(yè)帶來成本壓力。

展望未來，一方面，大宗商品價格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，成本壓力減輕后中下游企業(yè)利潤將出現(xiàn)回升。另一方面，國內(nèi)消費復蘇對下游企業(yè)形成支撐，但強度可能不及預期，同時海外需求逐步從耐用品消費向非耐用品和服務(wù)消費轉(zhuǎn)變，對中游企業(yè)造成壓力。

工業(yè)利潤增速穩(wěn)中趨降。2021年5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長36.4%，自3月以來連續(xù)第三個月大幅回落。剔除低基數(shù)的影響后，兩年平均增長率為20.2%，較前月的22.6%有所下滑。工業(yè)企業(yè)利潤增速保持高位趨緩，是由于大宗商品價格的上漲和市場需求的緩慢修復。大宗商品價格抬升一方面提高上游礦產(chǎn)行業(yè)利潤，但同時對中下游企業(yè)帶來成本壓力。而市場需求中出口難以維持高增速、國內(nèi)需求修復不及預期，對企業(yè)生產(chǎn)的拉動邊際下降。

分具體行業(yè)看分化較為明顯，上游行業(yè)保持高增速，中游行業(yè)利潤增速回落速度最快，上游行業(yè)中，煤炭開采、鋼鐵、建材行業(yè)受益于市場需求強勢和大宗商品漲價，拉動生產(chǎn)資料PPI快速上行，企業(yè)利潤增速保持高位。

中游行業(yè)中，通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣機械、電子設(shè)備、電力熱力等行業(yè)利潤增速均大幅下滑，其原因一方面在于海外市場對耐用品的需求增速已逐步放緩，新出口訂單減少，另一方面在于上游原材料價格的持續(xù)上漲壓縮利潤空間。下游行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟，但其中抗疫和醫(yī)藥產(chǎn)品需求居高不下，持續(xù)高漲支撐醫(yī)藥行業(yè)利潤高增長。

營收增速下降，但工業(yè)利潤率繼續(xù)回升。5月工業(yè)企業(yè)的營業(yè)收入同比增長20.3%，在剔除基數(shù)效應(yīng)后兩年平均增速為10.8%，較前月的13.2%出現(xiàn)明顯下降。成本和費用方面，1-5月每百元營業(yè)收入的成本83.5元，與上月持平;每百元營業(yè)收入的費用為8.38元，同比減少0.72元，較1-4月的8.45元繼續(xù)下行。費用下降使得企業(yè)的盈利能力得以上升，1-5月營業(yè)收入利潤率提高至7.11%，進一步回升。

庫存同比走高。1-5月工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比增速為10.2%，較上月的8.2%出現(xiàn)明顯上行，為2020年4月以來的最高值。庫存走高主要是由于新增訂單的減少，企業(yè)由于原材料價格壓力暫停接單和出口需求轉(zhuǎn)弱使得新訂單減少，導致存貨增加。