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一、價(jià)格：五月鐵礦價(jià)格先揚(yáng)后抑，整體較四月上漲

具體來(lái)看，進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨漲幅強(qiáng)于美金價(jià)格漲幅，進(jìn)口礦漲幅超過(guò)國(guó)產(chǎn)礦。截止05月31日，Mysteel鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)197.5美元/干噸，環(huán)比月初上漲6.2美元/干噸，漲幅3.2%;港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)1398.0元/濕噸，環(huán)比月初上漲77.0元/濕噸，漲幅5.8%;內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價(jià)1464.0元/干噸，環(huán)比月初上漲34.0元/干噸，漲幅2.4%;

衍生品方面，截止05月31日,DCE鐵礦石主力收盤(pán)價(jià)1106.0元/噸，環(huán)比月初下跌20.5元/噸，跌幅1.8%;SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)194.8元/噸，環(huán)比月初上漲7.1元/噸，漲幅3.8%;螺紋鋼主力收盤(pán)價(jià)(日)5027.0元/噸，環(huán)比月初下跌425.0元/噸，跌幅7.8%。

二、利潤(rùn)：五月鋼廠利潤(rùn)沖高回落

鋼廠利潤(rùn)方面，截至5月26日，河北地區(qū)螺紋鋼噸鋼毛利潤(rùn)環(huán)比上月收窄321元/噸至365元/噸;江蘇地區(qū)螺紋鋼噸鋼毛利潤(rùn)環(huán)比上月收窄525元/噸至412元/噸;河北地區(qū)熱軋噸鋼毛利潤(rùn)環(huán)比上月減少604元/噸至480元/噸;江蘇地區(qū)廢鋼與鐵水價(jià)差環(huán)比上月減少286元/噸至-302元/噸;本月鋼礦聯(lián)動(dòng)，價(jià)格先漲后跌，鋼廠噸鋼毛利在連續(xù)大幅擴(kuò)大后，下半月又迎來(lái)急劇收縮。

上半月隨著下游需求的轉(zhuǎn)好以及出口利好，成材不斷攀漲，推動(dòng)鋼廠利潤(rùn)不斷沖高;下半月國(guó)常會(huì)多次點(diǎn)名大宗商品漲價(jià)，成材及原料價(jià)格應(yīng)聲而跌，噸鋼毛利迅速下滑至盈虧線附近。展望六月，南方雨季淡季來(lái)臨，下游需求或有進(jìn)一步收窄的可能，而原料端鐵礦石價(jià)格在品種結(jié)構(gòu)矛盾的影響下難以有較大幅度的回調(diào)，六月鋼廠噸鋼毛利或低位運(yùn)行。

三、價(jià)差：五月中低品粉礦價(jià)差居高不下低品性價(jià)比凸顯

價(jià)差方面，截至5月28日，日照港PB粉-超特粉價(jià)差月環(huán)比擴(kuò)大75元/噸至365元/噸，中低品粉礦價(jià)差居高不下，屢創(chuàng)近年新高。上半月鋼廠噸鋼毛利連續(xù)沖高，鋼廠持續(xù)追求高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)，對(duì)于中高品礦石資源需求量大幅增加，疊加環(huán)保限產(chǎn)影響范圍較為有限，主流中高品粉礦庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)。進(jìn)入下半月，國(guó)常會(huì)多次點(diǎn)名價(jià)格連續(xù)沖高的大宗商品，鋼礦聯(lián)動(dòng)價(jià)格回調(diào)，鋼廠噸鋼毛利也快速收窄，中低品價(jià)差開(kāi)始高位回落，低品礦性價(jià)比顯現(xiàn)，鋼廠此時(shí)也不再以追求穩(wěn)定高產(chǎn)為主要目的，降低成本逐漸成本更多鋼廠的選擇。而且，隨著下游需求淡季期的臨近，鋼廠噸鋼毛利或有進(jìn)一步收窄的可能性，低品礦石需求或逐步轉(zhuǎn)好。目前從Mysteel統(tǒng)計(jì)的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，15港港口庫(kù)存中PB粉庫(kù)存月環(huán)比降庫(kù)154萬(wàn)噸，卡粉庫(kù)存月環(huán)比降45萬(wàn)噸，主流中高品粉礦庫(kù)存降幅逐漸收窄，低品礦中楊迪粉庫(kù)存月環(huán)比降41萬(wàn)噸，印粉庫(kù)存月環(huán)比降35萬(wàn)噸。

四、供給：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量進(jìn)一步?jīng)_高到港量同步保持高位

鐵礦石發(fā)運(yùn)量：五月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量進(jìn)一步?jīng)_高，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)總量13731萬(wàn)噸，環(huán)比增加671萬(wàn)噸。從增量的分布來(lái)看，澳大利亞貢獻(xiàn)了主要的發(fā)運(yùn)增量，巴西因?yàn)橛昙镜碾A段性影響，環(huán)比增量略小，而除澳巴以外的國(guó)家受到疫情的干擾，發(fā)運(yùn)量環(huán)比反而出現(xiàn)了168萬(wàn)噸的減量。

鐵礦石到港量：五月份鐵礦到港量同步增加，在海外需求見(jiàn)頂背景下，增幅大于全球發(fā)運(yùn)量。預(yù)計(jì)五月份到港總量10370萬(wàn)噸，環(huán)比增加1031萬(wàn)噸。對(duì)標(biāo)發(fā)運(yùn)量來(lái)看，澳洲巴西礦到港量增量在770、74萬(wàn)噸，與發(fā)運(yùn)量基本一致;除澳巴以外的鐵礦石到港量由于前期高發(fā)運(yùn)本月到港原因，保持186萬(wàn)噸的增量。

五、供給：五月份國(guó)內(nèi)鐵精粉運(yùn)輸受阻庫(kù)存微累

國(guó)內(nèi)精粉產(chǎn)量：五月份國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量連續(xù)第四個(gè)月增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)量2380萬(wàn)噸，環(huán)比增加55萬(wàn)噸。從生產(chǎn)節(jié)奏上，月初東北和華東礦山假期集中檢修，精粉產(chǎn)量略有下降;中旬過(guò)后，山東礦山逐步復(fù)產(chǎn)，精粉產(chǎn)量開(kāi)始增加;河北因?yàn)槌械率鹿蕦?dǎo)致的停產(chǎn)，反而給到區(qū)域內(nèi)其他礦山更高的利潤(rùn)，部分礦山已經(jīng)達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。

礦山精粉庫(kù)存：五月份國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量連續(xù)第四個(gè)月增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)量2380萬(wàn)噸，環(huán)比增加55萬(wàn)噸。四月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵精粉因?yàn)檩^高的性價(jià)比，被鋼廠爭(zhēng)相采購(gòu)，加之礦山的利潤(rùn)豐厚出貨的積極性也較高，因此庫(kù)存一直處于下降狀態(tài)。但自五月份以來(lái)，河北由于環(huán)保組的駐足，運(yùn)輸受限，庫(kù)存出現(xiàn)微增。

六、需求：國(guó)際鋼價(jià)止增轉(zhuǎn)降 除中國(guó)外日均生鐵產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)

海外需求：國(guó)際鋼價(jià)自五月中開(kāi)始止增轉(zhuǎn)降，但仍較上月底上漲，截至5月28日，Mysteel國(guó)際鋼鐵價(jià)格指數(shù)較上月底增加15.3個(gè)點(diǎn)，漲幅5.33%。國(guó)際鋼價(jià)持續(xù)高位，因此全球鋼廠生產(chǎn)積極性高，但受部分地區(qū)疫情再次爆發(fā)影響，日均產(chǎn)量整體下降。世鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，四月除中國(guó)外生鐵產(chǎn)量3743.9萬(wàn)噸，日均124.8萬(wàn)噸/天，環(huán)比上月下降2.36萬(wàn)噸/天，降幅1.9%。具體來(lái)看，四月產(chǎn)量減量主要集中在印度、德國(guó)和日本，而巴西產(chǎn)量穩(wěn)中有增，目前全球除中國(guó)外生鐵產(chǎn)量距近三年來(lái)最高值低7.1萬(wàn)噸/天。展望五月和六月，在高鋼價(jià)、高需求的刺激下，海外生產(chǎn)積極性將維持高位，需要關(guān)注海外疫情的發(fā)展情況，預(yù)計(jì)產(chǎn)量短期難有起色，但長(zhǎng)期來(lái)看，或?qū)⒕徛黾印?/p>

需求：五月鋼廠生產(chǎn)積極日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比提高

鐵水產(chǎn)量：本月鋼廠生產(chǎn)積極日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比提高。截止5月28日，Mysteel預(yù)計(jì)247家鋼廠樣本五月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月提高478萬(wàn)噸至7524萬(wàn)噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加7.9萬(wàn)噸/天至242.7萬(wàn)噸/天，增幅3.3%。本月鐵水增量一方面是由于河北以外地區(qū)的積極復(fù)產(chǎn)和提產(chǎn)，另一方面是由于新增投產(chǎn)的產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。展望六月，河北地區(qū)限產(chǎn)依舊比較嚴(yán)格，難有較大的增量，其他地區(qū)提產(chǎn)空間也相當(dāng)有限，預(yù)計(jì)六月整體將在目前的日均產(chǎn)量基礎(chǔ)上小幅增加。需要關(guān)注鋼廠利潤(rùn)以及政策面對(duì)鋼廠生產(chǎn)的影響。

鐵礦石疏港：本月日均疏港較上月同步增加，但增幅小于鐵水。截止5月28日，Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港5月疏港量9135萬(wàn)噸，日均疏港環(huán)比增加5萬(wàn)噸/天至294.7萬(wàn)噸/天，增幅1.6%。本月疏港增幅小于鐵水，一方面是由于華北和華東地區(qū)月內(nèi)均有受到環(huán)保限運(yùn)的影響，另一方面礦價(jià)波動(dòng)較大，鋼廠提貨積極性偏弱。展望六月，六月需求整體延續(xù)增加趨勢(shì)，但政策不確定因素較大，不考慮政策影響，預(yù)計(jì)五月疏港將延續(xù)增加趨勢(shì)。

七、庫(kù)存：五月疏港繼續(xù)回升港口延續(xù)降庫(kù)趨勢(shì)

港口庫(kù)存：五月份港口總庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)趨勢(shì)不變，且降幅較上月有所擴(kuò)大。截至5月28日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港港口庫(kù)存12622萬(wàn)噸，環(huán)比上月底降庫(kù)404萬(wàn)噸。五月份鐵礦石到港量高于四月份1077萬(wàn)噸，但本月度內(nèi)由于環(huán)保檢查、惡劣天氣、疫情查船等因素的影響導(dǎo)致港口卸貨量一直維持低位，疊加鐵礦石疏港量較上月有回升，因此港口庫(kù)存降幅擴(kuò)大，在港船舶數(shù)量增加。分品種來(lái)看，本月度內(nèi)澳礦庫(kù)存環(huán)比下降107萬(wàn)噸至6530萬(wàn)噸，巴西礦庫(kù)存環(huán)比下降110萬(wàn)噸至3784萬(wàn)噸。

鋼廠庫(kù)存：五月份全國(guó)247家鋼廠庫(kù)存整體小幅降庫(kù)，截至5月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存11780.13萬(wàn)噸，環(huán)比四月底降庫(kù)110.83萬(wàn)噸，但仍處于二季度次高位，高于去年同期1109.51萬(wàn)噸。由于上月底鋼廠為五一積極備庫(kù)，進(jìn)口礦庫(kù)存水平較高，進(jìn)入五月初鋼廠各區(qū)域鋼廠均以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主，從庫(kù)存消費(fèi)比看，本周庫(kù)存消費(fèi)比39.25，環(huán)比上月底下降0.96，下月來(lái)看，華北地區(qū)限產(chǎn)較之前有所放松，高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)將有所增加，高爐復(fù)產(chǎn)的鋼廠會(huì)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)維持生產(chǎn)，但由于目前鋼廠利潤(rùn)較五月整體處于中等偏低水平，不會(huì)進(jìn)行大批量的采購(gòu)，仍以剛需補(bǔ)庫(kù)低庫(kù)存運(yùn)行為主，因此預(yù)計(jì)下個(gè)月鋼廠庫(kù)存會(huì)增加，但是增幅有限。

八、品種平衡：六月份金步巴或?qū)⑻鎿Q部分PB粉需求

截至5月25日，Mysteel統(tǒng)計(jì)的15港主流中高品澳粉MNPJ庫(kù)存總量1494.11萬(wàn)噸，環(huán)比下降81.3萬(wàn)噸?；仡櫛驹禄久媲闆r，主流中高品澳粉供應(yīng)量已經(jīng)逐步恢復(fù)，發(fā)運(yùn)量及到港量均連續(xù)第二個(gè)月呈現(xiàn)增加趨勢(shì);需求端，在高利潤(rùn)的刺激下，鋼廠對(duì)于中高品澳粉的需求增量已經(jīng)完全抵消了供應(yīng)端增量，庫(kù)存總量自三月份以后持續(xù)去庫(kù)，并且去庫(kù)幅度更大。展望六月份，鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)下降到鋼廠需要斟酌品種經(jīng)濟(jì)性的時(shí)候了，目前來(lái)看PB粉的性價(jià)比虛高，反倒是金步巴粉以及麥克粉的性價(jià)比更優(yōu)且資源更加穩(wěn)定，故預(yù)計(jì)六月份高品需求總量會(huì)隨著利潤(rùn)的下滑而下滑，而品種之間也會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)性因素，從PB粉像金步巴粉等逐步轉(zhuǎn)換，品種結(jié)構(gòu)性短缺矛盾有望逐步緩解。

九、展望：六月延續(xù)供需兩旺格局 需重點(diǎn)關(guān)注政策的變化

五月份鐵礦石庫(kù)存整體去化，礦價(jià)重心上移。上旬進(jìn)口礦價(jià)格在高鋼廠利潤(rùn)刺激下一路上揚(yáng)，月中受國(guó)常會(huì)點(diǎn)名影響，礦價(jià)沖高回落后企穩(wěn)反彈。

展望六月份，全球鐵礦石供應(yīng)量在季度末沖量及高利潤(rùn)刺激下有望進(jìn)一步增加。具體來(lái)看，鐵礦石發(fā)運(yùn)量在澳洲礦山?jīng)_量以及巴西礦山產(chǎn)能恢復(fù)的進(jìn)程穩(wěn)步增加。國(guó)內(nèi)端，隨著海外需求量的飽和，這一部分增量最終將進(jìn)入到中國(guó)，中國(guó)鐵礦石到港量有望延續(xù)增勢(shì);國(guó)內(nèi)礦在高性價(jià)比及高利潤(rùn)加持下，生產(chǎn)積極性不減，國(guó)內(nèi)精粉產(chǎn)量保持邊際增量。需求方面，在高鋼價(jià)、高需求的刺激下，海外生產(chǎn)積極性將維持高位，受疫情爆發(fā)的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量短期難有起色，但長(zhǎng)期若疫情得到控制，將緩慢增加;國(guó)內(nèi)方面，河北地區(qū)限產(chǎn)依舊比較嚴(yán)格，難有較大的增量，其他地區(qū)提產(chǎn)空間也相當(dāng)有限，預(yù)計(jì)六月整體將在目前的日均產(chǎn)量基礎(chǔ)上小幅增加。

整體來(lái)看，六月延續(xù)供需兩旺格局。近期礦石行情波動(dòng)較大，需重點(diǎn)關(guān)注政策變動(dòng)下鋼廠利潤(rùn)、鋼廠采購(gòu)行為的變化，高基差下主流交割品庫(kù)存及價(jià)差的波動(dòng)情況，以及央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)對(duì)于礦石成本影響。(作者：張晶晶)