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為提振公司股價(jià)，卓郎智能(600545.SH)拋出12億元的巨額股份回購計(jì)劃。

9月2日，卓郎智能公告稱，為了增強(qiáng)投資者信心推進(jìn)公司股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值相匹配，以及進(jìn)一步完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，將回購6億元至12億元公司股份用于實(shí)施員工持股計(jì)劃。

卓郎智能主營(yíng)中高端成套紡紗設(shè)備，于2017年9月借殼新疆城建。拋出這一巨額回購計(jì)劃前幾天，公司剛公告2017年重組時(shí)參與定增的股東持有的股份即將解禁，以公告日6.28元每股計(jì)算解禁市值約為28.19億元，而其成本約為6.03元，公告時(shí)公司的股價(jià)為6.35元每股，相當(dāng)于兩年收益5.31%，比銀行定期存款還低。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，卓郎智能借殼時(shí)承諾2017-2019年凈利潤(rùn)分別不低于5.83億元、7.66 億元、10.03億元，前兩年均超額完成承諾，而今年上半年公司的凈利潤(rùn)僅為2.78億元，僅完成了承諾利潤(rùn)的27.72%。

拋出12億元回購提振信心

9月2日，卓郎智能發(fā)布公告稱，公司擬通過集中競(jìng)價(jià)交易回購公司股份6億元至12億元，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃/股權(quán)激勵(lì)，回購數(shù)量不超過1.9億股，占公司總股本的10%，回購價(jià)格不超過9.59元/股。

回購的原因是基于對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，增強(qiáng)投資者信心推進(jìn)公司股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值相匹配，以及進(jìn)一步完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員、核心及骨干人員的積極性，推進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

而在8月30日卓郎智能才發(fā)布限售股解禁公告，重組時(shí)的定增限售股將于9月5日解禁上市，其中的國(guó)開金融、趙洪修、金布爾等15位股東合計(jì)4.49億股(占公司總股本23.66%)，以公告日6.28元每股計(jì)算解禁市值約為28.19億元。

卓郎智能于2017年9月4日完成辦理發(fā)行股份購買資產(chǎn)的新增股份登記，當(dāng)時(shí)金昇實(shí)業(yè)、國(guó)開金融、趙洪修等發(fā)行對(duì)象認(rèn)購股份的價(jià)格為6.17元每股，期間2017年和2018年公司發(fā)行了兩次分紅分別為10派0.1和10派1.293(含稅)，目前成本約為6.03元，而發(fā)布分紅公告時(shí)公司的股價(jià)為6.35元每股，相當(dāng)于兩年收益5.31%，比銀行定期存款還低。

同時(shí)卓郎智能7月12日的公告顯示，其控股股東金昇實(shí)業(yè)質(zhì)押比例依舊很高，其被質(zhì)押股份高達(dá)7.43億股，占其所持有公司股份83.52%。

上半年凈利2.78億同比降23%

卓郎智能是在全球范圍天然纖維紡織機(jī)械領(lǐng)域少數(shù)能夠提供從開清棉組、梳棉機(jī)、粗紗機(jī)、 細(xì)紗機(jī)、絡(luò)筒機(jī)、加捻機(jī)、倍捻機(jī)及全自動(dòng)轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)的整體解決方案提供商，卓郎智能旗下共有紡紗事業(yè)部和技術(shù)事業(yè)部?jī)蓚€(gè)事業(yè)部。

2017年9月卓郎智能作價(jià)百億借殼新疆城建。彼時(shí)，卓郎智能原股東承諾2017-2019 年置入資產(chǎn)卓郎智能實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(合并報(bào)表口徑，扣除非經(jīng)常性損益)分別不低于5.83億元、7.66 億元、10.03億元，合計(jì)不低于23.52億元。

卓郎智能定位主要為中高端成套紡紗設(shè)備，為全球第一家全自動(dòng)轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)發(fā)明和生產(chǎn)商，擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品平均售價(jià)普遍高于經(jīng)緯紡機(jī)。2016-2018年卓郎智能其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.4%、26.6%、28.7%，毛利率明顯高于同業(yè)瑞士立達(dá)，其同期的毛利率為24.2%、21.6%、22.6%，同行業(yè)經(jīng)緯紡機(jī)同期(紡機(jī)業(yè)務(wù))毛利率更是未超過18%，公司的毛利率明顯高于同行業(yè)。

因而卓郎智能前兩年都超額完成業(yè)績(jī)承諾，2017和2018年卓郎智能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6.84億元、8.67億元，利潤(rùn)承諾完成率分別為117.38%、113.20%，然而今年恐難完成2019年的業(yè)績(jī)承諾。

今年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.16億元，同比下降17.5%;其中紡紗事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.85億元，技術(shù)事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.30億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.78億元，同比下降23.4%，僅完成了10.03億元承諾利潤(rùn)的27.72%。

中報(bào)中還提到，作為世界領(lǐng)先的智能成套化紡紗設(shè)備及解決方案供應(yīng)商和服務(wù)商，公司具備強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在新興市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。同時(shí)，隨著下半年新疆烏魯木齊工廠的建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將得到提升，服務(wù)新興市場(chǎng)客戶的能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，公司管理層對(duì)于公司下半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有信心。

但值得注意的是，近年來卓郎智能應(yīng)收賬款高企，2017和2018年應(yīng)收賬款分別為21.70億元、33.48億元，今年上半年升至43.96億元。并且2018年和2019年上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別凈流出10.43億元、11.04億元，同期財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1.39億元、6673.60萬元，同比上漲44.58%、457.78%。

在今年6月舉行的機(jī)構(gòu)交流會(huì)上，卓郎智能董事長(zhǎng)潘雪平表示由于項(xiàng)目建設(shè)一般要1年時(shí)間，“需要設(shè)備過來完成項(xiàng)目審批，具備相關(guān)條件后才能放款，所以存在關(guān)聯(lián)交易的滯后效應(yīng)，這也導(dǎo)致公司現(xiàn)金流受到一定影響。而隨著相關(guān)工程進(jìn)度的推進(jìn)，卓郎智能的現(xiàn)金流情況也將逐步好轉(zhuǎn)。”

目前來看，若公司高企的應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅凈流出的局面短期內(nèi)或難以扭轉(zhuǎn)，并且財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅上升也將拖累凈利潤(rùn)。