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8月31日，國美零售（0493.HK）發(fā)布了2022年上半年財務(wù)報告。報告顯示，今年上半年，受疫情影響國美零售短期業(yè)績承壓，實現(xiàn)收入121.1億元；綜合毛利24億元，綜合毛利率為19.8%，同比大幅提升5.56個百分點；凈虧損為29.7億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流較去年同期大幅改善，實現(xiàn)正向凈流入0.55億元。

對比去年同期，國美零售業(yè)績受各種因素影響有所拖累。比如今年以來反復(fù)的疫情，對以線下為收入主要來源的國美沖擊較大；加之宏觀環(huán)境影響需求端，以及國美零售聚焦主業(yè)，關(guān)停部分低效門店，導(dǎo)致其上半年業(yè)績承壓。此外，上半年國美零售還對存貨、應(yīng)收、預(yù)付等資產(chǎn)計提了減值準備共計9.6億元，減值占比虧損額度的32%。剔除此因素，虧損同比增長幅度并不大。

對此，國美零售積極求變，多措并舉降本增效，提升盈利能力。一方面，國美零售聚焦家電及消費電子主業(yè)，剝離虧損業(yè)務(wù)，注入物業(yè)和物流優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，升級供應(yīng)鏈，發(fā)力線上線下融合的新模式店，通過充分發(fā)揮其深耕零售業(yè)36年的優(yōu)勢能力，扭轉(zhuǎn)局面，力爭在今年下半年業(yè)績實現(xiàn)觸底反彈；另一方面，國美零售堅持以科技化手段助力數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以全流程提升消費者服務(wù)體驗，助力消費潛能釋放，推動公司基本面長期向好。

整體來看，國美零售上半年的業(yè)績本質(zhì)其實起著承上啟下的作用。其中，承上是國美在不利的環(huán)境下，把包袱都留在了上半年，個中包含著“利空出盡”的意味；啟下則是國美零售對下半年預(yù)期的展望，從上市公司剝離虧損業(yè)務(wù)、聚焦主業(yè)、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等一系列動作來看，國美零售儼然是基本面上存在好轉(zhuǎn)跡象的“困境反轉(zhuǎn)”型股票。

聚焦主業(yè)，“不配股式”注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以數(shù)字化提升發(fā)展質(zhì)量

面對疫情及經(jīng)濟形勢變化帶來的挑戰(zhàn)，國美聚焦主業(yè)，發(fā)揮優(yōu)勢能力，蟄伏當下。具體來看，國美零售將上市公司內(nèi)非關(guān)聯(lián)或虧損業(yè)務(wù)予以剝離，并以垂類模式，專注聚焦家用電器及消費電子產(chǎn)品零售作為公司主營業(yè)務(wù)。

與此同時，國美零售擬以大幅優(yōu)惠價格收購北京國美商都和位于長沙的湘江玖號兩處物業(yè)，以此夯實實物資產(chǎn)，提升融資能力，進一步支持上市公司長遠發(fā)展。此外，為支持零售主業(yè)發(fā)展，國美零售還計劃以大幅優(yōu)惠的價格收購安迅物流部分股權(quán)，以實現(xiàn)對安迅物流的控制權(quán)，隨著安迅物流注入，國美零售將形成售前、售中、售后的全服務(wù)閉環(huán)。值得一提的是，安迅物流第三方業(yè)務(wù)占比達48%以上，盈利能力良好，現(xiàn)金流穩(wěn)健，有望成為國美零售新的利潤增長點。

值得一提的是，此次資產(chǎn)注入，于國美零售而言是重大利好。國美零售高級副總裁方巍在中期業(yè)績?nèi)蛲顿Y人會上表示，在大股東的支持下，國美零售注入資產(chǎn)，明確不進行配股，且注入資產(chǎn)的抵押率很低，在30%左右，此舉可謂是全力支持上市公司發(fā)展的同時大幅讓利于中小股東。

此外，為了進一步夯實核心發(fā)展優(yōu)勢和增強數(shù)字化能力，國美零售還與相關(guān)領(lǐng)域的頭部企業(yè)達成了戰(zhàn)略合作。作為實體零售業(yè)的代表企業(yè)，國美不斷堅持科技思維，并通過加強科技賦能，打造O2O電器及消費電子產(chǎn)品零售全場景全渠道提供商，全面提升門店經(jīng)營質(zhì)量。

2022年，國美零售分別與華為和騰訊進行了戰(zhàn)略合作簽約。其中與華為合作的重點是零售數(shù)字化升級，雙方將在發(fā)揮各自優(yōu)勢能力的基礎(chǔ)上，共同探索數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的深度融合，打造以消費者體驗為中心，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的數(shù)字化運營體系；與騰訊的戰(zhàn)略合作則涵蓋大數(shù)據(jù)/云、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、廣告營銷、智能門店等方面。在華為、騰訊合作賦能下，國美將加速推動其全國近4000家實體門店的數(shù)字化智能改造，從而進一步帶來低成本流量以及精準營銷能力。

值得一提的是，今年8月，國美零售還與阿里云達成了戰(zhàn)略合作，雙方將基于云計算、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)技術(shù)，在零售業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈、營銷、運營等方面展開合作，協(xié)同助力提升消費者線上線下跨場景體驗。這將為國美聚焦主業(yè)持續(xù)發(fā)力線下零售提供有力支持。

升級線下，新模式店打造實體零售新范本

在線上流量紅利減退、消費升級的新零售時代下，眾多互聯(lián)網(wǎng)消費品牌從線上走向線下，并開始探索線上線下深度融合，沉浸式、體驗式的消費場景。頭部電商如阿里、京東也爭相布局線下，比如阿里在各地開店運營淘寶時尚iFashion集合店；京東則在線下有京東電器超級體驗店、京東便利店等，今年京東還推出了“京東新百貨”店，以布局線上線下融合業(yè)態(tài)；此外，還有網(wǎng)易嚴選、小米等線上電商均在線下發(fā)力實體門店……

國美零售憑借36年的實體經(jīng)驗，早在線上線下融合方面有所布局。2021年，國美以“家·生活”戰(zhàn)略為核心，確立了線上線下融合發(fā)展的模式，并在線下門店布局方面形成了城市店、商圈店、區(qū)域店與社區(qū)店等店型，實現(xiàn)了門店由大到小的全國網(wǎng)格化覆蓋。截至今年上半年，國美擁有3825家門店，覆蓋全國1379個城鎮(zhèn)。

與此同時，為了強化線上線下的連接，國美以線上平臺的“一店一頁”功能為依托，實現(xiàn)了“千店上云”的布局。用戶若想提前試用某一款電器或消費電子，只需在國美線上平臺真快樂APP查詢附近門店的位置，就可以親身前往門店試用與試玩。

2022年，國美在深化“家·生活”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，將線下門店升級為新模式店——“真快樂APP體驗店”，后者是集“展示體驗+家延伸+家娛樂+家服務(wù)”的綜合體驗平臺。在功能上，新模式店將推行展銷分離，家電品牌產(chǎn)品將接入到更多、更高端、更便捷的展示渠道與消費者接觸，滿足消費者更強的現(xiàn)實體驗需求；運營上，國美新模式店系統(tǒng)規(guī)劃門店動線，多維展示，并全面推廣視頻導(dǎo)購服務(wù)，以提升經(jīng)營效率，同時配合新品發(fā)布會及各類娛樂化活動，助力客流量提升。報告期內(nèi)，國美來自新業(yè)務(wù)(包括柜電一體、家裝及家居等)的收入占比已提升至整體收入的8.70%，對比去年同期為7.85%，可見其線下新模式店升級已初見成效。

截至目前，國美零售的新模式店深受廣大廠商品牌方的認可。今年7月份，國美新模式店已在重慶、武漢、廣州、福州、寧波等地陸續(xù)營業(yè)。與此同時，海爾、博西、三星、老板等主流品牌廠商與國美達成了新模式店合作簽約。

線下和家電主業(yè)，是國美深耕零售業(yè)36年以來的長期優(yōu)勢所在。隨著國美通過聚焦家用電器及消費電子產(chǎn)品零售主業(yè)，以線下新模式店承載發(fā)展模式，其整體經(jīng)營效率將得以提升。方巍在全球投資人會上也稱，通過新模式主導(dǎo)，國美零售可以以有效方法落實展銷分離模式，提升毛利率和正向現(xiàn)金流，實現(xiàn)零庫存。

升級供應(yīng)鏈，以共享零售模式提升經(jīng)營效率

對于零售業(yè)界，供應(yīng)鏈是零售企業(yè)發(fā)展的根基。國美在供應(yīng)鏈能力方面頗具優(yōu)勢，更值得一提的是，其供應(yīng)鏈能力不僅可以強大自身，還可以賦能同行。今年上半年，國美零售升級其供應(yīng)鏈模型，并形成了自采及包銷的定制模型和共享平臺模型。

在自采及包銷的定制模型下，國美零售在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上，進一步提高包銷定制比例，實現(xiàn)商品差異化，增強供應(yīng)鏈盈利能力。目前國美包銷定制比例達50%，供應(yīng)鏈毛利率高于線上競爭對手5%左右。

共享平臺模型下，國美將其專業(yè)零售資源向各外部伙伴開放共享，同時開放整合各類伙伴的資源和能力，其以“零庫存”為目標，在提高效率的同時降低庫存風險。根據(jù)國美零售全球投資人會議，今年上半年國美零售庫存額度同比下降了58.4%，占用現(xiàn)金大幅減少。

國美的共享生態(tài)涵蓋供應(yīng)商、渠道分銷商、平臺買手等全產(chǎn)業(yè)鏈，在國美共享生態(tài)下，上游供應(yīng)商將入駐國美共享平臺，其所持商品資源數(shù)字化將入庫，然后開放給下游的渠道分銷商，處在渠道端的各級分銷商再通過平臺提供的推手、廣告等資源觸達用戶端。

外界將國美的共享零售比作字節(jié)跳動的一站式協(xié)作平臺“飛書”，并稱國美共享共建生態(tài)就是零售行業(yè)降本增效的工具，是整個零售行業(yè)的“飛書”。

今年6月，海爾在國美渠道“共享共建TOC新模式”上線，雙方發(fā)揮共享共建的優(yōu)勢，首次測試就實現(xiàn)真快樂APP和門店成功銷售海爾26KBB空調(diào)20套的佳績。得益于數(shù)字化服務(wù)保障，用戶一鍵下單全流程可視，下單后數(shù)據(jù)實時直連物流，廠家提供送裝一體化服務(wù)。新的模式方便了商戶，提升了用戶體驗，實現(xiàn)了多方共贏。

不難看出，隨著國美共享模式的深化落地，國美將最大化共享廠家?guī)齑婧蜕鐣瘞齑骟w系，結(jié)合門店社群和社區(qū)銷售網(wǎng)絡(luò)，進而實現(xiàn)門店坪效的提升。同時，伴隨著國美與各大品牌商家的深度合作，其庫存周轉(zhuǎn)將進一步提升，加之與MCN等推手合作進行全渠道推廣，精準觸達用戶，整個零售產(chǎn)業(yè)鏈的交易效率將實現(xiàn)快速提升。

整體來看，國美零售當前業(yè)績處于見底趨勢，而隨著國美在經(jīng)營上大幅計提一次性費用，在戰(zhàn)略上聚焦主業(yè)，發(fā)展新模式店和發(fā)力數(shù)字化，國美下半年業(yè)績有望迎來觸底上升。方巍也表示，隨著國美零售戰(zhàn)略聚焦，其門店坪效和人效都將大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，費用額大幅下降30%以上，庫存周轉(zhuǎn)率提升40-50%以上，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅正向提升，EBITA經(jīng)營利潤實現(xiàn)大幅增長。

當前，對于國美零售而言，外部不利因素導(dǎo)致的收入和利潤的下滑只是暫時性和階段性的，隨著經(jīng)濟發(fā)展趨勢穩(wěn)中向好，以及國美零售自身積極主動求變，相信國美能度過短期的困難，穩(wěn)健“過冬”，蟄伏靜待下一個景氣周期。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。