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新三板投研進(jìn)入加速期。

今年上半年，券商加大了對(duì)新三板的投研投入，上半年新三板研究報(bào)告環(huán)比增加35.61%。2季度，33家券商研究所為首批32家精選層企業(yè)提供了投資價(jià)值研究報(bào)告;17家券商研究所共發(fā)表新三板深度研究報(bào)告共211篇，覆蓋首批全部32家公司。

隨著精選層近日正式開(kāi)板交易，33家券商為首批32家精選層公司提供了研究報(bào)告，從公司基本情況、科技屬性、公司未來(lái)等角度全方位解讀。從券商發(fā)布的研究報(bào)告來(lái)看，普遍對(duì)精選層公司的成長(zhǎng)性和估值折價(jià)表示了肯定。

新三板投研正入加速期

近日，多家券商研究所紛紛發(fā)布研究報(bào)告，解讀首批精選層企業(yè)質(zhì)地，普遍看好精選層的投資價(jià)值及后市走向。這反映出各方對(duì)精選層的關(guān)注度日益提升，精選層落地后的示范引領(lǐng)效應(yīng)正在逐步釋放。

業(yè)內(nèi)人士指出，精選層的落地，有助于改善新三板市場(chǎng)生態(tài)，提升新三板市場(chǎng)關(guān)注度和吸引力。改革啟動(dòng)以來(lái)，機(jī)構(gòu)、券商逐漸將目光聚焦至新三板市場(chǎng)，參與新三板投研分析的積極性提高，特別是圍繞精選層概念企業(yè)的研究逐漸增多。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，新三板研究報(bào)告環(huán)比增加35.61%。

同時(shí)，隨著精選層的推出，券商對(duì)新三板掛牌公司研究更加重視，逐步加大對(duì)新三板研究投入，不斷提高新三板研究服務(wù)能力。截至目前，有17家券商成立了由資深分析師組成的專門(mén)新三板研究團(tuán)隊(duì)。

自今年第二季度以來(lái)，隨著精選層公開(kāi)發(fā)行改革順利推進(jìn)，券商積極發(fā)揮專業(yè)研究?jī)?yōu)勢(shì)，新三板研究報(bào)告數(shù)量、質(zhì)量均有較大提升。2季度，33家券商研究所為首批32家精選層企業(yè)提供了投資價(jià)值研究報(bào)告;17家券商研究所共發(fā)表新三板深度研究報(bào)告共211篇，覆蓋首批全部32家公司，以及軟件和信息技術(shù)、計(jì)算機(jī)通信、醫(yī)藥制造、通用設(shè)備、教育、綜合等行業(yè)。

精選層凸顯兩大投資價(jià)值

在研究數(shù)量增加的同時(shí)，券商研究報(bào)告內(nèi)容廣度和深度不斷拓展。研究報(bào)告對(duì)首批32家精選層企業(yè)的基本面進(jìn)行了深入挖掘和分析，從公司基本情況、行業(yè)屬性和發(fā)展態(tài)勢(shì)、商業(yè)模式特性、科技屬性和含量、產(chǎn)品特色和競(jìng)爭(zhēng)力、公司未來(lái)發(fā)展前景等方面進(jìn)行全方位的分析，幫助投資者挖掘有助于其作出投資決策的高含金量信息。

興業(yè)證券研究顯示，精選層首批32家公司行業(yè)分布相對(duì)比較集中，其中25家屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，占比為78.13%。但也不乏相對(duì)比較傳統(tǒng)的行業(yè)，體現(xiàn)出精選層對(duì)申報(bào)企業(yè)行業(yè)屬性的包容性。

首批精選層公司顯示出了良好的成長(zhǎng)屬性。根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，首批32家公司2019年度平均營(yíng)業(yè)收入為76,115.61萬(wàn)元，中位數(shù)為34,336.26萬(wàn)元，較2018年度營(yíng)業(yè)收入平均增速為13.41%;2019年度扣非歸母凈利平均值為6,810.99萬(wàn)元，中位數(shù)4,892.45萬(wàn)元，較2018年度同比增速平均值為58.36%;相對(duì)科創(chuàng)板首批公司而言，雖然在收入規(guī)模、利潤(rùn)規(guī)模差距較大，但在利潤(rùn)增速方面較為接近，體現(xiàn)較好的成長(zhǎng)性。

從募資情況來(lái)看，精選層首批32家公司合計(jì)募資94.52億元，平均每家募資2.95億元，募集資金最多的為貝特瑞，其募資16.72億元，最少的是永順生物，募資僅為0.36億元。

不僅成長(zhǎng)性較強(qiáng)，精選層企業(yè)估值目前還有一定的“打折”。華安證券分析師指出，從32家企業(yè)的基本面出發(fā)，精選層具備估值水平向創(chuàng)業(yè)板看齊的實(shí)力。首批企業(yè)聚焦在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及先進(jìn)制造業(yè)，昭示著主要行業(yè)中新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，成長(zhǎng)空間值得期待。

上述分析報(bào)告顯示，與創(chuàng)業(yè)板相比，首批企業(yè)成長(zhǎng)性更好，資產(chǎn)規(guī)模增速、凈利潤(rùn)增速及研發(fā)增速全面高于創(chuàng)業(yè)板平均水平;獲利能力更強(qiáng)，營(yíng)收規(guī)模偏小但2019年歸母凈利潤(rùn)均值0.81億元，好于創(chuàng)業(yè)板0.59億元平均水平，同時(shí)精選層企業(yè)2019年ROE均值17.59%是同期創(chuàng)業(yè)板的6倍多，但按首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，精選層企業(yè)的平均市盈率不到創(chuàng)業(yè)板的1/2(精選層PE-TTM為27.45，創(chuàng)業(yè)板PE-TTM為56.01)，仍具備估值上行的空間。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，研究報(bào)告對(duì)公司估值與同行業(yè)上市公司進(jìn)行科學(xué)對(duì)比，反映出首批32家企業(yè)的發(fā)行定價(jià)較同行業(yè)可比公司市盈率相比均處于折扣狀態(tài)。券商出具的投資價(jià)值研究報(bào)告質(zhì)量得到有效提高，對(duì)投資者的決策參考作用越來(lái)越強(qiáng)。