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上半年，隨著醫(yī)藥板塊的不斷上漲和基金持續(xù)加倉(cāng)，公募配置醫(yī)藥行業(yè)力度不斷加大?；鸲緢?bào)顯示，公募配置醫(yī)藥行業(yè)持倉(cāng)比例達(dá)到23%，創(chuàng)下歷史新高;上半年業(yè)績(jī)“霸榜”的醫(yī)藥主題基金也大幅吸金，產(chǎn)品規(guī)模激增。

醫(yī)藥行業(yè)配置比例23%

創(chuàng)歷史新高

國(guó)盛證券研報(bào)顯示，二季度，公募基金對(duì)醫(yī)藥生物、電子、休閑服務(wù)等行業(yè)加倉(cāng)比例較大，持有醫(yī)藥、電子行業(yè)的倉(cāng)位均創(chuàng)下歷史新高，其中醫(yī)藥持倉(cāng)比例達(dá)到23%，是歷史上除銀行(2009年基金持倉(cāng)30%以上)之外單個(gè)行業(yè)占比的最高值。

根據(jù)北京一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理測(cè)算，截至二季度末，在申萬一級(jí)行業(yè)中，公募基金配置醫(yī)藥生物板塊的比例已經(jīng)超過20%，達(dá)到歷史最高水平。

而從歷史數(shù)據(jù)看，2013年以來的多數(shù)年份，公募投資醫(yī)藥生物板塊市值在股票投資市值占比中多在9%~16%區(qū)間。

針對(duì)公募基金整體超配醫(yī)藥股的現(xiàn)象，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，疫情之下，醫(yī)藥板塊的防御屬性、行業(yè)景氣度和業(yè)績(jī)確定性提升，吸引公募“抱團(tuán)”持有醫(yī)藥股。

創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理皮勁松表示，公募超配醫(yī)藥主要還是由于疫情之下各行業(yè)都受到較大影響，醫(yī)藥行業(yè)，尤其是疫苗、醫(yī)藥外包、醫(yī)療器械等細(xì)分板塊的業(yè)績(jī)比較優(yōu)勢(shì)突出。

中信建投基金經(jīng)理謝瑋表示，年初以來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到新冠肺炎疫情顯著沖擊。作為貫穿周期的醫(yī)藥板塊，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高，部分頭部公司依舊保持了較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，這也是機(jī)構(gòu)資金超配醫(yī)藥股的邏輯基礎(chǔ)。

金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理韓廣哲認(rèn)為，公募基金積極配置醫(yī)藥板塊主要基于兩個(gè)維度的考慮，一是疫情催化部分細(xì)分行業(yè)景氣度提升，二是績(jī)優(yōu)公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具有確定性。

寶盈醫(yī)療健康滬港深基金經(jīng)理郝淼也認(rèn)為，全球新冠疫情蔓延加劇宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，而醫(yī)藥板塊作為剛性需求板塊，具備很強(qiáng)的防御屬性，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)有穩(wěn)健成長(zhǎng)的預(yù)期。另一方面，疫情對(duì)醫(yī)藥行業(yè)部分細(xì)分領(lǐng)域存在拉動(dòng)作用，提升相關(guān)產(chǎn)品的需求，也帶來主題性的投資機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)資金“抱團(tuán)”持倉(cāng)醫(yī)藥股，帶來了明顯的賺錢效應(yīng)，醫(yī)藥股的估值也升至歷史高位。

謝瑋認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的高景氣度是由人口結(jié)構(gòu)決定的。隨著中國(guó)步入老齡化社會(huì)，就醫(yī)用藥需求將剛性化長(zhǎng)期化，這也就意味著醫(yī)藥板塊在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將保持較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)，部分細(xì)分行業(yè)龍頭公司則可能迎來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期，而高估值也從另一個(gè)角度反映了這種高增長(zhǎng)預(yù)期。

韓廣哲和皮勁松認(rèn)為，從基本面來看，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等重點(diǎn)板塊的景氣度仍然較高;業(yè)務(wù)符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、經(jīng)營(yíng)能力突出的醫(yī)藥公司是稀缺標(biāo)的，未來較快的盈利增長(zhǎng)可以消化高估值。

郝淼也認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥板塊整體估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)都處在高位，但在全球疫情仍在蔓延的背景下，盈利穩(wěn)定的醫(yī)藥股仍然是稀缺資源，當(dāng)前階段持續(xù)看好。

不過，皮勁松提到，“新冠疫苗上市時(shí)間是重要影響因素。如果疫苗上市，配置醫(yī)藥股的部分資金可能會(huì)分流到其他行業(yè)，板塊熱度可能會(huì)下降。”

績(jī)優(yōu)基金規(guī)模激增

最牛規(guī)模暴增約30倍

在醫(yī)藥板塊行情帶動(dòng)下，醫(yī)藥類基金引領(lǐng)業(yè)績(jī)排行榜。往年績(jī)優(yōu)基金往往會(huì)遭遇較大贖回，業(yè)績(jī)好的基金“長(zhǎng)不大”，今年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的醫(yī)藥基金整體獲得資金大舉買入。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季報(bào)，上半年漲幅在20%以上的1248只主動(dòng)權(quán)益基金(份額合并計(jì)算)規(guī)模平均增長(zhǎng)44.41%;收益率超50%的100只基金規(guī)模猛增1.5倍;上半年收益率超過60%、70%的基金平均規(guī)模增幅分別達(dá)到2.32倍、3.97倍。市值增長(zhǎng)疊加投資者申購(gòu)，賺錢較多的基金也展現(xiàn)了更強(qiáng)大的吸金效應(yīng)。

其中，上半年以83.17%業(yè)績(jī)奪得半程冠軍的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)基金，規(guī)模從0.63億元增至19.27億元，激增近30倍;融通健康產(chǎn)業(yè)、寶盈醫(yī)療健康滬港深等上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超70%的基金，規(guī)模增長(zhǎng)都超過了10倍。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績(jī)與規(guī)模短期看因果關(guān)聯(lián)不大，但中長(zhǎng)期看，業(yè)績(jī)優(yōu)秀和投資邏輯可驗(yàn)證的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品會(huì)得到市場(chǎng)追捧，基金規(guī)模也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

皮勁松表示，今年醫(yī)藥基金凈買入較多，主要還是醫(yī)藥基金漲幅大，賺錢效應(yīng)明顯。從部分醫(yī)藥公司中報(bào)預(yù)告看，二季度業(yè)務(wù)在恢復(fù)，行業(yè)整體抗壓能力強(qiáng)。中長(zhǎng)期看，在政策引導(dǎo)下，醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)依然很多，對(duì)醫(yī)藥基金的發(fā)展前景持樂觀預(yù)期。

在謝瑋看來，隨著時(shí)間的不斷驗(yàn)證，產(chǎn)品規(guī)模終究會(huì)由基金經(jīng)理的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來驅(qū)動(dòng)。“家有梧桐樹，何愁金鳳凰”，從這個(gè)角度上來說，保持頭部基金經(jīng)理優(yōu)異業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期性和可驗(yàn)證性是基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

韓廣哲認(rèn)為，基金公司在醫(yī)藥行業(yè)研究與投資上具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)，績(jī)優(yōu)醫(yī)藥基金受到包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類型投資者的關(guān)注，規(guī)模有所增加。而從行業(yè)市值看，按照中信證券行業(yè)分類，A股醫(yī)藥行業(yè)公司總市值約超7萬億元、流通市值超過5萬億元，分列30個(gè)一級(jí)行業(yè)的第3位、第2位，其中流通市值僅少于銀行行業(yè)。“醫(yī)藥行業(yè)能夠吸引并容納看好醫(yī)藥的各類型資金。近年來醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)了不少持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)秀公司，相信醫(yī)藥基金能夠選出優(yōu)秀的上市公司，中長(zhǎng)期給投資者帶來很好的收益。”