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香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會投資產(chǎn)品部執(zhí)行董事蔡鳳儀表示，“A股杠反產(chǎn)品將有助于滿足投資者對A股市場對沖和風(fēng)險管理工具日益增長的需求。A股杠反產(chǎn)品的上市是香港資產(chǎn)管理行業(yè)的重要里程碑。”

2008年出海的公募基金香港子公司持續(xù)根植于市場需求創(chuàng)新不斷，近期香港市場首現(xiàn)A股正反杠桿產(chǎn)品，引起市場廣泛關(guān)注。

據(jù)中國基金報記者了解，目前香港市場出現(xiàn)針對滬深300指數(shù)正反杠桿等產(chǎn)品，至少有兩家基金香港子公司在布局此類產(chǎn)品。南方東英首席執(zhí)行官丁晨表示，市場對此類產(chǎn)品需求巨大，預(yù)計未來1至2年，中國A股杠反產(chǎn)品市場總規(guī)模將超過30億美元。

香港市場迎來A股對沖工具

此前針對A股對沖類產(chǎn)品，在香港市場上有渦輪和牛熊證，此次香港市場出現(xiàn)首批中國A股杠反產(chǎn)品，引起市場關(guān)注。

據(jù)記者了解，南方東英滬深300指數(shù)每日杠桿(2x)產(chǎn)品和南方東英滬深300指數(shù)每日反向(-1x)產(chǎn)品于7月27日在港交所上市，該產(chǎn)品獲準(zhǔn)認(rèn)可日期為7月22日。華夏香基金(香港)有限公司也發(fā)布了華夏Direxion滬深300指數(shù)每日反向(-1x)產(chǎn)品、華夏Direxion滬深300指數(shù)每日杠桿(2x)產(chǎn)品，認(rèn)可日期為7月24日。

單純從名字來看，滬深300指數(shù)每日杠桿(2x)產(chǎn)品，是指緊貼滬深300指數(shù)每日表現(xiàn)2倍的回報，若當(dāng)日滬深300漲幅1%，那么，該產(chǎn)品漲幅應(yīng)該為2%;滬深300指數(shù)每日反向 (-1x)產(chǎn)品，是緊貼滬深300指數(shù)每日表現(xiàn)反向1倍的回報，若當(dāng)日滬深300跌幅為1%，那么，該產(chǎn)品漲幅為1%。

南方東英相關(guān)人士表示，南方東英這兩只杠桿產(chǎn)品均采用基于掉期的合成仿真策略來實現(xiàn)投資目標(biāo)。目前這兩個產(chǎn)品的交易價格均為7港元，每手交易均為100，入場費均約為700港元。作為香港市場首批中國A股杠反產(chǎn)品，這兩只產(chǎn)品成立之初吸引了約2.7億美元的初始投資。

談及設(shè)計A股杠反產(chǎn)品的初衷和難點，南方東英相關(guān)人士表示，中國A股是全球第二大股票市場，但由于中國資本市場并未完全對國際投資人開放，而中國離岸市場與中國A股相關(guān)的金融衍生品有限，限制了國際投資人投資中國A股的意愿。盡管在美國和其他亞洲地區(qū)已有中國A股相關(guān)的杠反產(chǎn)品上市，但由于交易時間差異、市場準(zhǔn)入限制等原因，這些已發(fā)行的中國A股杠反產(chǎn)品都有一定的局限性。南方東英在香港推出中國A股杠反產(chǎn)品，將使全球投資者能夠輕松、高效、靈活地放大A股表現(xiàn)，以及對沖中國A股的下行風(fēng)險。“由于A股杠桿反向產(chǎn)品是以掉期合約來達(dá)到投資目標(biāo)，所以產(chǎn)品設(shè)計尤為重要。對掉期合約對手的選擇，產(chǎn)品持倉結(jié)構(gòu)的設(shè)計，控制產(chǎn)品的運營成本，是產(chǎn)品的難點和核心。”

此外，香港市場上還有其他中資機構(gòu)也布局A股杠反產(chǎn)品。香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會投資產(chǎn)品部執(zhí)行董事蔡鳳儀表示，“A股杠反產(chǎn)品將有助于滿足投資者對A股市場對沖和風(fēng)險管理工具日益增長的需求。A股杠反產(chǎn)品的上市是香港資產(chǎn)管理行業(yè)的重要里程碑。”

A股杠反產(chǎn)品帶來新玩法

香港市場A股正反杠桿產(chǎn)品給機構(gòu)投資者和普通投資者帶來不少新玩法。比如A股主要以散戶為主，表現(xiàn)出追漲殺跌的特性。在市場連續(xù)漲，或者融資比例大幅提升等做多信號出現(xiàn)的時候，買入杠桿產(chǎn)品放大收益。在市場連續(xù)跌，或者融資比例大幅縮水時，可以買入反向產(chǎn)品對沖風(fēng)險。

同時，A股牛短熊長，短期內(nèi)的趨勢上漲，杠桿產(chǎn)品可以加倍放大收益。在長期震蕩的熊市中，也可以杠桿產(chǎn)品反向產(chǎn)品靈活應(yīng)用來尋求雙邊機會。

此外，A股較H股有一定溢價，當(dāng)溢價處于低位，可以買入A股杠桿產(chǎn)品+H股反向產(chǎn)品來套利;當(dāng)溢價高位，可以利用相反的策略進(jìn)行部署。

業(yè)內(nèi)人士也提醒需要注意一些風(fēng)險：第一，港股交易時間比A股長，在A股已經(jīng)關(guān)市的時候，在港股交易的A股杠桿反向產(chǎn)品的價格可能由于市場預(yù)期影響出現(xiàn)和資產(chǎn)凈值的偏差;第二，在A股出現(xiàn)大幅度異動如漲停跌停這些極端情況下，A股杠反產(chǎn)品的價格可能出現(xiàn)明顯的折溢價狀況;第三，杠桿反向產(chǎn)品也需要注意產(chǎn)品的復(fù)合效應(yīng)等問題。

此外，由于掉期交易的成本比股指期貨交易成本為高，所以，A股杠桿反向產(chǎn)品的追蹤誤差可能較恒指杠反產(chǎn)品大。

相關(guān)產(chǎn)品空間巨大

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股正反杠桿產(chǎn)品空間巨大。

南方東英首席執(zhí)行官丁晨表示，“鑒于市場需求巨大，對中國A股杠反產(chǎn)品的上市充滿信心。我們估計在未來1~2年內(nèi)，中國A股杠反產(chǎn)品市場規(guī)模會是現(xiàn)有恒生指數(shù)杠反產(chǎn)品規(guī)模的2~3倍，總規(guī)模將超過30億美元。”

南方東英銷售和產(chǎn)品策略主管和弦表示，滬深300指數(shù)是南方東英中國A股杠反產(chǎn)品首個追蹤指數(shù)，未來將會推出有更多追蹤其他中國A股指數(shù)的杠反產(chǎn)品，豐富中國A股杠反產(chǎn)品線。希望未來離岸市場會有越來越多A股配套產(chǎn)品，吸引更多的全球投資者參與投資中國A股，促進(jìn)中國A股的健康發(fā)展。

不少海外投資者也看好A股中長期的投資價值。南方東英人士表示，今年新冠肺炎疫情在全球暴發(fā)，中國是最先走出疫情影響的國家，這對A股無疑是最大的短期利好。而且A股經(jīng)歷了多年的底部震蕩，一直保持在估值水平很低的位置，現(xiàn)在也開始強勢拉升，同時，融資水平提升，板塊輪動上漲等現(xiàn)象都指向A股短期內(nèi)的上漲趨勢。中長期來說，A股作為全球第二大股市，中國作為全球第二大經(jīng)濟體，在全球投資人的資產(chǎn)配置里卻處于嚴(yán)重低配的狀態(tài)。隨著A股被逐步納入全球主要指數(shù)，A股在全球投資人配置表里的占比穩(wěn)步上升。雖然近期出現(xiàn)中美關(guān)系轉(zhuǎn)差等情況，但仍認(rèn)為A股的中長期投資價值會逐步凸顯。