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除了保持權(quán)益和固收兩類產(chǎn)品的規(guī)模平衡外，在當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)震蕩加劇之時(shí)，賦予債券基金相同的權(quán)重，可以給投資者更多的投資選擇。

近日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)最新一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)——《進(jìn)一步優(yōu)化公募基金產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制》，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在三方面：

●債基審批提速，是否與推動(dòng)銀行間與交易所債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通有關(guān)系?

●支持公募基金對(duì)接銀行公募理財(cái)、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等各類長(zhǎng)期資金，背后有何深意?是否與銀行理財(cái)子公司承接能力不足有關(guān)?

●此前監(jiān)管對(duì)于創(chuàng)新類產(chǎn)品趨于謹(jǐn)慎，為何現(xiàn)在加大鼓勵(lì)創(chuàng)新探索?

對(duì)于上述問(wèn)題，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師姚慧于7月27日接受了《國(guó)際金融報(bào)》記者專訪。

促進(jìn)平衡發(fā)展

為何債券基金注冊(cè)將提速?姚慧認(rèn)為，可以從去年10月分類注冊(cè)制傾向權(quán)益型基金的原因來(lái)分析：

去年10月之前，市場(chǎng)普遍認(rèn)同，權(quán)益類基金規(guī)模發(fā)展落后于債券型基金。經(jīng)過(guò)監(jiān)管層從分類注冊(cè)層面鼓勵(lì)權(quán)益基金發(fā)行，疊加今年以來(lái)權(quán)益型基金投資價(jià)值得到廣泛認(rèn)可后大量發(fā)行，權(quán)益型基金相對(duì)于債券基金的規(guī)模劣勢(shì)得到一定程度的改善。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，“股票型+混合型”基金的資產(chǎn)凈值在所有基金中占比26.33%，債券型基金占比27.88%，而去年10月這兩者的比重分別為21.23%和23.55%。

“權(quán)益和債券一直以來(lái)是金融市場(chǎng)中兩類同等重要的直接融資工具，并不存在此優(yōu)彼劣的選擇關(guān)系。”在姚慧看來(lái)，在發(fā)展不平衡階段，采取特別措施鼓勵(lì)發(fā)展相對(duì)落后的產(chǎn)品更快發(fā)展，在發(fā)展平衡階段公平對(duì)待，是應(yīng)有之義。

不過(guò)，本次優(yōu)化之后，債券基金的審批力度仍然不及權(quán)益類基金。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)去年10月發(fā)布的分類注冊(cè)機(jī)制，對(duì)納入快速注冊(cè)程序的常規(guī)產(chǎn)品，權(quán)益類、混合類、債券類基金注冊(cè)期限不超過(guò)10天、20天、30天。

而在最新的監(jiān)管通報(bào)中，對(duì)納入快速注冊(cè)機(jī)制的常規(guī)債券基金產(chǎn)品，注冊(cè)期限由原則上不超過(guò)30天縮短至20天;對(duì)未納入快速注冊(cè)機(jī)制的常規(guī)債券基金產(chǎn)品，注冊(cè)期限由原則上不超過(guò)75天縮短至45天。

提供多元選擇

過(guò)去，債券基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，部分產(chǎn)品存在類似通道業(yè)務(wù)。監(jiān)管部門在分類注冊(cè)制的實(shí)施過(guò)程中，強(qiáng)化基金公司主體責(zé)任，避免產(chǎn)品同質(zhì)化和通道化。

今年以來(lái)，“固收+”策略受到市場(chǎng)關(guān)注。姚慧指出，雖然“固收+”和原來(lái)的二級(jí)債基策略具有異曲同工之處，但也表明了行業(yè)對(duì)于去同質(zhì)化的努力。同時(shí)，隨著資管新規(guī)的進(jìn)一步落實(shí)，去通道化的努力也在進(jìn)行中。

“在整個(gè)基金行業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到正確的前進(jìn)方向、并為之努力的大環(huán)境下，給基金行業(yè)簡(jiǎn)政放權(quán)，能更有效地促進(jìn)市場(chǎng)活力，助力行業(yè)提升服務(wù)投資者和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。”姚慧表示。

除了保持權(quán)益和固收兩類產(chǎn)品的規(guī)模平衡外，提供多元化的投資選擇或許也是監(jiān)管的考慮。姚慧提到，債券基金和權(quán)益基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異較大，在當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)震蕩加劇的時(shí)間點(diǎn)，賦予債券基金相同的權(quán)重，可以給投資者更多的投資選擇。

多年來(lái)，關(guān)于債券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的呼聲不斷，推動(dòng)銀行間與交易所債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，意味著高達(dá)百萬(wàn)億規(guī)模的中國(guó)債券市場(chǎng)朝著統(tǒng)一又邁進(jìn)了一步。

為建立多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)，中國(guó)同樣需要大力發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，豐富市場(chǎng)品種。債券基金作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，能更有效地參與市場(chǎng)定價(jià)，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的優(yōu)化配置功能，為債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展盡己所能。

“監(jiān)管層一直致力于平衡發(fā)展各類金融產(chǎn)品，只是在時(shí)間上有先有后，在發(fā)展失衡狀態(tài)時(shí)扶持一把，但并不會(huì)長(zhǎng)時(shí)期的厚此薄彼。”姚慧總結(jié)道。

優(yōu)化配置功能

至于鼓勵(lì)公募基金對(duì)接長(zhǎng)期資金，姚慧認(rèn)為，一方面有利于中長(zhǎng)期資金借道公募開展資產(chǎn)管理、提高收益，另一方面有利于進(jìn)一步壯大資本市場(chǎng)中專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量、中長(zhǎng)期資金比例，打造資本市場(chǎng)穩(wěn)定的“壓艙石”，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的優(yōu)化配置功能。

她指出，因?yàn)殚L(zhǎng)期專攻的領(lǐng)域不同，銀行理財(cái)子公司和公募基金各有所長(zhǎng)。一般而言，銀行更擅長(zhǎng)固定資產(chǎn)和非標(biāo)投資，公募基金更擅長(zhǎng)權(quán)益投資，相互合作共贏可能是更有效率的資產(chǎn)管理方式。

不同于過(guò)去的謹(jǐn)慎態(tài)度，證監(jiān)會(huì)如今提出要探索建立創(chuàng)新保護(hù)機(jī)制。姚慧分析，這與監(jiān)管大環(huán)境有關(guān)。

近年來(lái)，監(jiān)管層在我國(guó)金融系統(tǒng)的改革開放力度越來(lái)越大，速度越來(lái)越快，管理思路也發(fā)生轉(zhuǎn)變，簡(jiǎn)政放權(quán)、壓實(shí)主體責(zé)任成為主流思路。

公募基金行業(yè)的監(jiān)管也一脈相承。本次創(chuàng)新產(chǎn)品申報(bào)機(jī)制提到，會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管，確保事中監(jiān)測(cè)監(jiān)控、事后監(jiān)督檢查與試點(diǎn)同部署、同實(shí)施，壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，引導(dǎo)行業(yè)把握好促進(jìn)創(chuàng)新與加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管控和投資者保護(hù)工作。

姚慧認(rèn)為，由處于行業(yè)第一線、對(duì)市場(chǎng)需求最敏銳的基金公司設(shè)計(jì)創(chuàng)新并控制風(fēng)險(xiǎn)，由監(jiān)管層進(jìn)行監(jiān)督管理，各司其職、各展所長(zhǎng)，將能夠最有效地為投資者提供更加豐富多元的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，滿足各類型資金的投資需求，更好地實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命，承擔(dān)起專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的社會(huì)責(zé)任。