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新股不敗神話破滅，大面積破發(fā)將考驗(yàn)券商的承銷(xiāo)能力，未來(lái)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、定價(jià)能力及機(jī)構(gòu)投資者資源將成為投行的核心能力。

7月27日精選層正式開(kāi)板交易，首批32只股票當(dāng)天走出分化行情。精選層首批企業(yè)的首日表現(xiàn)對(duì)承銷(xiāo)商而言是一次提醒，新股不敗神話破滅，大面積破發(fā)將考驗(yàn)券商的承銷(xiāo)能力，未來(lái)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、定價(jià)能力及機(jī)構(gòu)投資者資源將成為投行的核心能力。

在看到32只新股首日表現(xiàn)后，北京一名機(jī)構(gòu)投資者感慨，本次最大贏家是小票和承銷(xiāo)商，以后這樣的機(jī)會(huì)都不再有了。

深圳一家券商投行人士對(duì)上述觀點(diǎn)表示認(rèn)可：“首批企業(yè)首日破發(fā)對(duì)券商承銷(xiāo)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。”

他解釋，首批精選層企業(yè)作為新鮮事物，自然受到市場(chǎng)追捧，得到較高的溢價(jià)，券商不愁賣(mài);另一方面投資者對(duì)“新股不敗”習(xí)以為常，并未考慮破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。“這一輪市場(chǎng)教育非常深刻，也就是說(shuō)，如果不是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，券商可能很難發(fā)出去。”

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，首批登陸精選層的32家企業(yè)由22家券商負(fù)責(zé)承銷(xiāo)，保薦承銷(xiāo)費(fèi)合計(jì)高達(dá)6.18億元。其中，中信建投因保薦數(shù)量最多，其保薦承銷(xiāo)費(fèi)高達(dá)1.22億元。排名第二的國(guó)信證券，公司僅憑借一單貝特瑞精選層項(xiàng)目掙得6309.46萬(wàn)元。

上述深圳券商投行人士表示，首批承銷(xiāo)保薦費(fèi)可能是承銷(xiāo)商近期以來(lái)的高光時(shí)刻，“接下來(lái)如果資質(zhì)相對(duì)較差的企業(yè)，可能就發(fā)不出去，券商的承銷(xiāo)收入很難得到保證。”

注冊(cè)制下，投行的承銷(xiāo)能力是關(guān)鍵。機(jī)構(gòu)投資者資源、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和定價(jià)能力將是投行核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“精選層是類(lèi)注冊(cè)制，這就意味著投行工作重心將從保薦能力轉(zhuǎn)向價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、定價(jià)能力、銷(xiāo)售能力。賣(mài)什么價(jià)格，能不能賣(mài)得掉，能不能找到資金才是關(guān)鍵，這直接關(guān)系公開(kāi)發(fā)行能否成功。”華東一名大型券商投行人士表示。

上述問(wèn)題傳導(dǎo)到更前端，就意味著投行在承攬時(shí)能不能挖掘好項(xiàng)目，證券時(shí)報(bào)記者采訪了解到，有投行人士表示或通過(guò)提高收費(fèi)從而提高立項(xiàng)門(mén)檻，或優(yōu)中選優(yōu)。

前述華東大型券商投行人士告訴記者，公司在新三板精選層保薦的項(xiàng)目不多，主要因?yàn)榱㈨?xiàng)要求較高。“一是強(qiáng)調(diào)企業(yè)規(guī)范性，二是所屬行業(yè)要有前景，要有核心技術(shù)或者在細(xì)分市場(chǎng)上占有壟斷地位;三是要有一定的盈利能力。否則如果不好賣(mài)，就爛在自己手里。”

深圳一家券商投行人士表示，在收費(fèi)結(jié)構(gòu)上，保薦費(fèi)及承銷(xiāo)率已經(jīng)對(duì)標(biāo)主板創(chuàng)業(yè)板，同時(shí)還設(shè)置保底收入。“新三板企業(yè)需要規(guī)范的問(wèn)題不少，不會(huì)因?yàn)橐?guī)模小而收費(fèi)低。另一方面監(jiān)管一直強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，所以券商會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)控制。”比如首批企業(yè)大唐藥業(yè)，承銷(xiāo)費(fèi)就有下限，承銷(xiāo)費(fèi)用為募集資金總額的9%，且不低于1600萬(wàn)元，最終承銷(xiāo)費(fèi)用為2452.06萬(wàn)元。

在接下來(lái)的排隊(duì)企業(yè)中，中小券商項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。截至7月22日，39家企業(yè)中有4家為國(guó)元證券保薦的;安信證券與中泰證券各有3家。紅塔證券、華融證券、華西證券、長(zhǎng)江證券承銷(xiāo)保薦、浙商證券均有2家。未來(lái)中小券商的承銷(xiāo)能力將成為市場(chǎng)看點(diǎn)。