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近日，賓酷網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了招股說明書申報(bào)稿，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。不過《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款居高不下，其中風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。除此之外，賓酷網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)金創(chuàng)造能力亦令人擔(dān)憂，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額在報(bào)告期內(nèi)均為負(fù)數(shù)，維系企業(yè)運(yùn)用的資金多依靠籌資。更為關(guān)鍵的是，該公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系亦存在異常。

應(yīng)收賬款過高

據(jù)招股書顯示，賓酷網(wǎng)絡(luò)是一家新媒體營銷服務(wù)商，自成立以來一直專注于新媒體營銷領(lǐng)域，為客戶提供媒介策略制定及優(yōu)化、媒介采買等服務(wù)。

報(bào)告期(2017年至2019年)內(nèi)，賓酷網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入分別為5.09億元、12.76億元和14.44億元，增長情況良好。然而在看似快速增長的營收背后，賓酷網(wǎng)絡(luò)在上述會(huì)計(jì)周期內(nèi)的應(yīng)收賬款余額(含壞賬準(zhǔn)備)分別為4.11億元、7.78億元和10.54億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的比重達(dá)80.80%、60.96%和73.03%。

表1 應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例(單位：萬元)

由此不難看出，其應(yīng)收賬款規(guī)模及占比較大，這意味著其快速增長的營收，很大一部分是依靠賒銷而來。過于依靠賒銷，一旦客戶還款不及時(shí)，出現(xiàn)應(yīng)收賬款壞賬損失，則會(huì)影響到企業(yè)業(yè)績。

此外，應(yīng)收賬款占比過高也意味著大量資金被客戶所占用，會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的流動(dòng)性，實(shí)際上，賓酷網(wǎng)絡(luò)就已經(jīng)受到了應(yīng)收賬款的影響。招股書披露，報(bào)告期內(nèi)該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-6035.65萬元、-6414.09萬元和-6496.83萬元，也就是說，其經(jīng)營活動(dòng)并沒有為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，其大量收入可能被客戶以應(yīng)收賬款的形式占用著，因此，為了維系經(jīng)營，其不得不大量籌集資金。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，賓酷網(wǎng)絡(luò)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)高達(dá)2.15億元。

表2 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(單位：萬元)

表3 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(單位：萬元)

巨額的應(yīng)收賬款長期占用了該公司大量的資金，企業(yè)“造血”能力又不足，依靠籌資度日，一旦融資市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)籌資能力下降，可能導(dǎo)致公司資金鏈斷裂，這需要投資者警惕。

采購數(shù)據(jù)存疑

除了上述問題之外，賓酷網(wǎng)絡(luò)的采購方面的數(shù)據(jù)也存在不合理之處。

據(jù)招股書披露，2018年賓酷網(wǎng)絡(luò)向前五大供應(yīng)商采購金額為1.91億元，占全部采購總額的18.52%，由此可以推算出當(dāng)期的采購總額為10.33億元。該公司采購的主要產(chǎn)品是媒體資源，所適用的增值稅稅率為6%，由此可以推算出當(dāng)期的含稅采購總額為10.95億元。按照一般財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，企業(yè)含稅采購應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為相關(guān)現(xiàn)金流的流出以及相關(guān)經(jīng)營性債務(wù)的增減，那么賓酷網(wǎng)絡(luò)的情況又是如何呢?

具體來看，在合并現(xiàn)金流量表中，賓酷網(wǎng)絡(luò)2018年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為9.15億元，再減去當(dāng)期預(yù)付款項(xiàng)所增加的2200多萬元，那么當(dāng)期與采購相關(guān)的現(xiàn)金流出金額大致為8.93億元。將這8.93億元的現(xiàn)金流出金額和10.95億元的含稅營收相比較，二者大概存在2.02億元的差額，這意味著當(dāng)期的含稅采購并沒有完全以現(xiàn)金支付，剩余部分應(yīng)當(dāng)以經(jīng)營性債務(wù)的形式存在于資產(chǎn)負(fù)債表中，當(dāng)期賓酷網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營性債務(wù)應(yīng)當(dāng)有同等規(guī)模的增加。但截至2018年末，賓酷網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計(jì)為3.98億元，相較于2017年末僅增加了1.57億元，這跟理論上應(yīng)該要增加的2.02億元之間相差了大概4500萬元。

如此看來，2018年賓酷網(wǎng)絡(luò)大概有4500萬元的含稅采購既沒有現(xiàn)金流也沒有相關(guān)經(jīng)營性債務(wù)的支持，因此需要公司進(jìn)一步解釋。

表4 與采購相關(guān)數(shù)據(jù)(單位：萬元)