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報告期內(nèi)，超捷股份的營收增速在持續(xù)放緩，隨著下游市場汽車產(chǎn)銷量的整體下滑，其營收增長是否還能繼續(xù)，令人擔(dān)憂。此外，該公司的營收和采購數(shù)據(jù)也均存在不合理之處。

超捷緊固系統(tǒng)(上海)股份有限公司(以下簡稱“超捷股份”)近日發(fā)布了招股說明書，擬募集資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能。然而，該公司主要從事高強(qiáng)度精密緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，與我國汽車行業(yè)的發(fā)展緊密相關(guān)，隨著近年來我國汽車產(chǎn)銷量的下降，超捷股份營收是否能夠保持增長存在懸念。

此外，據(jù)《紅周刊》記者核算發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，超捷股份財務(wù)報表中的營業(yè)收入和相關(guān)現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)之間的財務(wù)勾稽關(guān)系存在異常;另外，其采購方面的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)也存在諸多令人感到困惑的地方，需要公司進(jìn)行更加詳細(xì)的披露。

大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)必要性不足

據(jù)招股書顯示，超捷股份本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過1428.17萬股，發(fā)行后總股本不超過5712.69萬股。在其募集資金項目中，計劃投入資金3.2億元，以無錫超捷作為項目實(shí)施主體，擴(kuò)大公司螺絲/螺母產(chǎn)品和異形連接件產(chǎn)品的產(chǎn)能，項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計將年產(chǎn)螺絲/螺母產(chǎn)品5.3億件，異形連接件產(chǎn)品1億件。

超捷股份的主要產(chǎn)品包括螺釘螺栓、異形連接件等，廣泛應(yīng)用于汽車發(fā)動機(jī)渦輪增壓器、底盤、內(nèi)外飾等汽車零部件的連接、緊固，產(chǎn)品主要銷往國內(nèi)。近年來，受購置稅優(yōu)惠政策的退出、宏觀經(jīng)濟(jì)下調(diào)、國六標(biāo)準(zhǔn)的推進(jìn)等因素的影響，我國汽車產(chǎn)銷量卻持續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年我國汽車產(chǎn)銷量分別為2780.9萬輛和2808.1萬輛，分別同比下滑4.2%和2.8%。2019年和2020年車市寒冬繼續(xù)，2019年我國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別為2572.1萬輛和2576.9萬輛，分別同比下滑7.5%和8.2%;2020年1至6月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1011.2萬輛和1025.7萬輛，同比分別下降16.8%和16.9%。在這樣的情況下，超捷股份擴(kuò)張產(chǎn)能，所面臨的行業(yè)風(fēng)險也隨之?dāng)U大。

此外，招股書顯示，2017年至2019年其螺釘螺栓的產(chǎn)能利用率分別為82.95%、91.33%和86.46%;其異形連接件的產(chǎn)能利用率分別為88.24%、92.69%和86.28%，顯然，目前超捷股份的產(chǎn)能利用率并沒有達(dá)到飽和狀態(tài)。

實(shí)際上，超捷股份的營收增長速度正逐漸放緩。據(jù)招股書顯示，2017年至2019年，超捷股份的營業(yè)收入分別為2.78億元、3.02億元和3.07億元，其中2018年和2019年的營業(yè)收入增長率分別為8.83%和1.33%。

從銷售情況來看，報告期內(nèi)其異形連接件的最高銷量僅有7850.06萬件，且呈逐年下滑趨勢，后續(xù)募資項目完成后，異形連接件的總產(chǎn)能將高達(dá)1.74億件，如此大幅增加產(chǎn)能，其產(chǎn)品銷量如何跟上就成了值得關(guān)注的問題，一旦銷量跟不上，產(chǎn)能過剩，反而會影響公司發(fā)展，由此看來，其募集資金的必要性就很值得商榷了。

營收數(shù)據(jù)存疑

據(jù)招股書顯示，2019年超捷股份營業(yè)收入為3.07億元，其中境外收入為2845.21萬元，境外營收部分不需要繳納增值稅，剩下國內(nèi)營收所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，自16%下降到了13%，由此可以估算出當(dāng)期的稅營收大約是3.45億元。理論上，該部分含稅營收將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流入以及經(jīng)營性債權(quán)的增減，那么超捷股份的財務(wù)數(shù)據(jù)是否符合該邏輯呢?

進(jìn)一步來看，在合并現(xiàn)金流量表中，2019年超捷股份“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為2.69億元，由于當(dāng)期預(yù)收款項金額變動較小(僅增加了17.56萬元)，所以即使不考慮該因素，對最終結(jié)果也不會產(chǎn)生太大影響。將這2.69億元與含稅營收相比較，大約要少7600萬元。理論上，這將導(dǎo)致該年度超捷股份經(jīng)營性債權(quán)出現(xiàn)同等規(guī)模的增加。

那么，實(shí)際情況又如何呢?在資產(chǎn)負(fù)債表中，截至2019年末，超捷股份的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項融資和應(yīng)收賬款所計提的壞賬準(zhǔn)備分別為586.29萬元、9405.73萬元、757.35萬元和798.95萬元，同類項目合計較2018年末僅增加了約2100萬元，這跟理論上應(yīng)該要增加的金額明顯不符，存在近5500萬元的差額，也就是說，當(dāng)期超捷股份大概有5500萬元含稅營收既沒有現(xiàn)金流入，也沒有相關(guān)經(jīng)營性債權(quán)的支持。

以同樣的邏輯核算超捷股份2018年相關(guān)數(shù)據(jù)，亦得到同樣的結(jié)果。

據(jù)招股書顯示，2018年超捷股份的營業(yè)總收入為3.02億元，其中境外收入為2396.8萬元不需要考慮增值稅的問題，國內(nèi)收入所適用的增值稅稅率自2018年5月1日起由17%下降到了16%。整體估算下，當(dāng)期超捷股份的含稅營收大致為3.48億元。那么2018年超捷股份營業(yè)收入和現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)之間的財務(wù)勾稽關(guān)系是否正常呢?

我們先來看現(xiàn)金流的情況。2018年超捷股份“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為2.72億元，當(dāng)期預(yù)收款項僅增加了6.08萬元，變動較小，忽略不計。將2.72億元的現(xiàn)金流入金額和3.48億元的含稅營收相比較，二者之間大概存在7600萬元的差額，也就是說，其當(dāng)期含稅營收并沒有完全以現(xiàn)金的方式收回，還有部分存在于經(jīng)營性債權(quán)中。

截至2018年末，超捷股份應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款所計提的壞賬準(zhǔn)備金額分別為1040.74萬元、7935.3萬元和490.56萬元，同類項目合計較2017年末僅增加了366.98萬元，這明顯和理論上應(yīng)該要增加的金額并不相符，大概存在7200多萬元的差額。也就是說當(dāng)期超捷股份大概有7200多萬元含稅營收既沒有現(xiàn)金流入，也沒有相關(guān)經(jīng)營性債權(quán)的支持。對此，需要公司進(jìn)一步解釋。

采購數(shù)據(jù)不可信

除了營收數(shù)據(jù)之外，據(jù)《紅周刊》記者核算，2018年和2019年超捷股份采購數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流及相關(guān)經(jīng)營性債務(wù)之間的勾稽關(guān)系亦存在令人費(fèi)解的地方。

我們先來看2019年的情況。據(jù)招股書顯示，2019年超捷股份向前五大供應(yīng)商采購金額為4994.45萬元，占總采購金額的33.49%，由此可以推算出當(dāng)期的采購總金額為1.49億元。其所適用的增值稅稅率也2019年4月1日起由16%下降到了13%，由此可以推算出當(dāng)期的含稅采購金額為1.7億元。理論上，該部分采購金額應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為相關(guān)現(xiàn)金流的流出以及相關(guān)經(jīng)營性債務(wù)的增減，那么超捷股份的情況又如何呢?

在合并現(xiàn)金流量表中，2019年超捷股份“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為1.14億元，當(dāng)期預(yù)付款項變動金額較小(僅增加了52.83萬元)，在此不考慮這部分變動，對最終結(jié)果也不會產(chǎn)生太大影響。將該1.14億元現(xiàn)金流出金額與含稅采購相比較，二者大概存在5600萬元的差額，這意味著當(dāng)期含稅采購并沒有完全以現(xiàn)金支付，還有部分以經(jīng)營性債務(wù)的形式存在于資產(chǎn)負(fù)債表中，當(dāng)期超捷股份經(jīng)營性債務(wù)應(yīng)當(dāng)有同等規(guī)模的增加。但截至2019年末，超捷股份的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計為6210.77萬元，相較于2018年末的5163.58萬元僅增加了約1050萬元，相較于理論上應(yīng)當(dāng)要增加的金額要少大約4550萬元。

再看2018年的情況。2018年超捷股份向前五大供應(yīng)商采購金額為4635.37萬元，占全部采購金額的30.45%，由此可以推算出2018年超捷股份的采購總額為1.52億元。這部分采購金額所適用的增值稅稅率自2018年5月1日起由17%下降到16%，由此可以核算出當(dāng)期超捷股份的含稅采購總額為1.77億元。

那么當(dāng)期的現(xiàn)金流和經(jīng)營性債務(wù)的變化情況又如何呢?進(jìn)一步來看，2018年超捷股份“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為1.35億元，當(dāng)期預(yù)付款項僅減少了28.53萬元，可以忽略不計。將1.35億元現(xiàn)金流出金額和含稅采購相勾稽，兩者之間大約存在4200萬元的差額，理論上，當(dāng)期經(jīng)營性債務(wù)應(yīng)當(dāng)存在同等規(guī)模的增加。

但令人感到奇怪的是，當(dāng)期超捷股份經(jīng)營性債務(wù)不僅沒有增加，反而有所減少，據(jù)招股書顯示，截至2018年末，超捷股份應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計金額為5163.58萬元，相較于2017年末的6713.09萬元減少了大約1500多萬元。一增一減之下，跟理論上應(yīng)該要增加的金額相差更大，大概存在5700多萬元的差額。也就是說，當(dāng)期超捷股份大概存在5700萬元的含稅采購既沒有現(xiàn)金流出也沒有相關(guān)經(jīng)營性債務(wù)的支持，可能含有“水分”。

連續(xù)兩年該公司的的營收和采購之間的財務(wù)勾稽關(guān)系均存在異常，對于沖刺創(chuàng)業(yè)板的超捷股份來說，應(yīng)該給投資者做出合情合理的解釋，以便于能“清清白白”上市。