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根據(jù)高盛全球投資研究的圖表，隨著美國股市從年初的大跌中反彈，Investors Intelligence多空指標、高盛RAI動能指標、風險資產(chǎn)與安全資產(chǎn)資金流動等一些指標顯示，市場情緒已經(jīng)從幾個月前的“避險”轉變?yōu)楫斍暗?ldquo;冒險”狀態(tài)。然而，大部分指標表明，投資者信心依然疲弱。其中，值得注意的一點是，期權市場與部分調查之間存在的巨大分歧。

過去兩周，期權交易者的投機活動達到歷史水平，推動股票看跌期權與看漲期權比率10天均值下跌至2000年以來的最低點。與此同時，美國個人投資者協(xié)會(AAII)對個人投資者進行的調查顯示，多頭占比處在有記錄以來的最低水平。

SentimentTrader的Jason Goepfert指出，雖然過去市場情緒指標不時會釋放出矛盾的信號，但期權市場與AAII調查之間有如此大的出入實屬罕見。

那么，投資者到底是像期權市場顯示的那樣將謹慎情緒拋諸腦后，還是如調查反映的那般悲觀?

Goepfert表示，與調查相比，他們總是更重視市場指標，因為人們經(jīng)常說一套做一套?；仡?993年以來這些指標在其他時候的差異便可以發(fā)現(xiàn)，極端期權布倉的影響在短期內更為普遍，調查的影響則是在長期。

警惕行情反轉

期權看跌/看漲比達到極端水平，可能意味著股市來到拐點，因為極值之后反轉往往會接踵而至。

由于期權價格比對應的股票便宜得多，對散戶或對沖人士來說相當具有吸引力，因此，期權看跌/看漲比被視為反映市場情緒的一個重要指標。

據(jù)英國《金融時報》近期報道，芝加哥期權交易所全球市場公司的數(shù)據(jù)顯示，股票期權看跌/看漲比上周三(7月15日)下探0.38，逼近2019年6月低點(當時創(chuàng)六年新低)，同時，比過去五年均值低逾40%。

盈透證券投資策略負責人Steve Sosnick稱，去年6月期權看跌/看漲比達到低位時，恰好是標普500指數(shù)處在相對較高位置的時候。

經(jīng)過近四個月的反彈，標普500指數(shù)已較3月低點上漲近50%，并且收復年內失地。但要注意的是，該指數(shù)的上漲是由少數(shù)股票拉動，大部分漲幅來自亞馬遜之類的科技巨頭，這種走勢分化的情況值得投資者警惕。

Bay Crest Partners技術分析師Jonathan Krinsky在周一(7月20日)的報告中寫道：“‘五大巨頭’正在以數(shù)十年來未曾見過的方式主導某些事情，某些情況下甚至是前所未有。如果它們開始動搖，那么‘市場’將面臨問題，而且是大問題。”

截至7月21日，在標普500指數(shù)成分股中，市值排名前五的蘋果、微軟、亞馬遜、臉書和谷歌母公司Alphabet (FAAMG)占總市值的比重達22.24%。這五家公司的市值增長越多，對指數(shù)走勢的影響力就會越大。

假如五大巨頭無法讓當前行情延續(xù)下去，投資者就有理由感到擔憂。尤其是蘋果，該公司股價比200日移動均線高出約34%，Krinsky指出。自2012年以來，此前只有今年1月超過了30%。Krinsky認為，許多有關盈利的利好消息已經(jīng)反映在股價中，微軟也有類似的情況。