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海外疫情不消不散之際，連股神巴菲特寵愛的股票可口可樂也差點hold不住了。

7月21日，可口可樂發(fā)布了2020年第二季度財報，營收和凈利潤雙雙下降，而營收甚至創(chuàng)下了25年以來最大的降幅。

據(jù)財報顯示，2020年第二季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入為71.5億美元，同比下滑28.48%;實現(xiàn)凈利潤為17.79億美元，同比下滑31.76%。而每股收益(EPS)則為0.41美元，同比下滑32%。

營收凈利雙雙下降，究其原因主要是由于在二季度疫情爆發(fā)期間，全球多個國家均采取了封鎖措施避免人群聚集，包括關(guān)閉餐館、劇院以及體育賽事等，因此導(dǎo)致家庭外消費場景的銷售收入受到較大影響。

不過，從一些研究機構(gòu)之前對它的預(yù)期來看，可口可樂的營收和每股收益基本符合了外界的預(yù)期，沒有過分的下滑。

符合預(yù)期的表現(xiàn)也使得可口可樂的股價在昨晚穩(wěn)住了：收漲2.34%，報于47.2美元。但需要注意的是，自2020年2月份以來，其股價已經(jīng)累跌近18%，市值蒸發(fā)了400多億美元。

(行情來源：wind)

擁有100多年歷史的可口可樂是真的穩(wěn)住了嗎?

事實上，在來勢洶洶的疫情沖擊之下，可口可樂的經(jīng)營不確定性仍是很高。

用該公司首席執(zhí)行官JamesQuincey的話來說，則是——“鑒于圍繞新冠疫情和封鎖程度的不確定性，2020年全年業(yè)績受到的最終影響尚不清楚，而第二季度則是今年受影響最嚴重的時期。”

1、疫情繼續(xù)鞭打“肥宅快樂水”

在疫情的沖擊下，可口可樂的經(jīng)營受損是明顯可見的。

報告期內(nèi)，該公司幾乎所有的核心財務(wù)數(shù)據(jù)都是呈下降的態(tài)勢。

具體而言，2020年第二季度，其營收同比下降28%至72億美元，歸母凈利潤同比下降32%至17.79億美元，毛利同比下降32%至41.37億美元，運營利潤則同比下降34%至19.81億美元，而營業(yè)利潤率為27.7%，去年同期為29.9%。

(數(shù)據(jù)來源：wind)

而除了前文提到核心財務(wù)數(shù)據(jù)齊降之外，最為直接的下降就是銷量數(shù)據(jù)了。

財報顯示，盡管隨著全球封鎖舉措放寬，銷量趨勢已經(jīng)表現(xiàn)出回暖跡象，但是第二季度可口可樂全球銷量仍下滑16%。其中，4月份下滑25%之后，銷量6月份有所回暖下滑10%，而本月初至今，可口可樂全球銷量下滑幅度保持“中位個位數(shù)”比例。

在第二季度，軟飲部門整體銷售件數(shù)同比下滑12%，其中，起泡軟飲料銷量下滑12%;同名品牌可口可樂銷量下滑7%;零度可樂則表現(xiàn)稍好僅下滑4%。

相較于軟飲部門的下滑，其他飲料部門受到新冠疫情的沖擊更為嚴重。可口可樂公司茶和咖啡飲品銷量銳減31%;瓶裝水、運動飲料的銷量下滑24%。果汁、奶制品和植物性飲料的銷量下滑20%。

(圖片來源：中金公司)

而就地區(qū)而言，受不同程度的疫情沖擊，可口可樂不同地區(qū)的營收也顯現(xiàn)了一定的下滑之勢。

其中，北美地區(qū)依然是可口可樂最主要的銷售市場，二季度取得收入26.48億美元，同比下滑18.75%;歐洲、中東及非洲地區(qū)市場取得收入12.1億美元，同比下滑36.84%;而亞太取得收入11.83億美元，同比下滑20%

不過，疫情沖擊的不僅僅只是可口可樂，另一家碳酸飲料巨頭百事可樂也好不到哪兒去。

據(jù)百事可樂財報顯示，2020年第二季度，該公司營收和凈利也呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，其中凈營收159.45億美元，同比下降3%;歸母凈利潤16.46億美元，同比下降19%。同時，讓人尋味的是，鑒于公共衛(wèi)生事件對公司業(yè)務(wù)造成的持續(xù)不確定性，百事還暫不提供2020財年的業(yè)績指引。

顯然，在疫情的起伏反彈之下，碳酸飲料巨頭可口可樂來自肥宅快樂水的“快樂”短時間內(nèi)是回不來了。

2、碳酸飲料走下神壇?

實際上，比起前文疫情對于肥宅快樂水的直觀沖擊，還有一個不幸的事實擺在可口可樂的面前——即碳酸飲料早已在追求更健康的理念中，敗了北。

近年來，綠色食品、少糖低脂等健康理念發(fā)展的如火如荼，在解決溫飽問題后，人們對健康的重視程度更上了一層樓，進而帶動了健康飲料的發(fā)展。相對應(yīng)的便是，人們降低了對碳酸飲料的需求，最明顯的便是，碳酸飲料銷量逐年下降。

從2004年至2015年，美國碳酸軟飲料銷量連續(xù)11年下跌，而2015年人均消費量更是下降至153.7升，達到30年來最低。而就目前來看，這一放緩態(tài)勢依然沒有改善，BMC預(yù)測表示：

“2017-2022年期間，碳酸軟飲料市場的復(fù)合年增長率將下降0.4%，將繼續(xù)受消費者飲料選擇的轉(zhuǎn)變影響。”

放眼望去，國內(nèi)碳酸飲料的現(xiàn)狀亦是如此。

我國碳酸飲料產(chǎn)量在2014年達到1810.66萬噸的巔峰后，便開始一路下滑，截至2017年產(chǎn)量跌至1744.41萬噸。從各品種占飲料總產(chǎn)量的比重來看，2017年碳酸飲料占比9.66%，也已經(jīng)跌破10%。

(圖片來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院)

在全球碳酸飲料“失寵”的背景下，即使是股神巴菲特身體力行的代言，碳酸飲料還是不香了。

而可口可樂的增長放緩困境也在疲軟的碳酸飲料市場落出了端倪。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2012年至2018年，可口可樂的營收和凈利增長就常年處于同比下滑的狀態(tài)。其中，營收從2012年的480.17億美元降至2018年的318.56億元，而凈利潤則從90.19億元降至64.34億元。

(數(shù)據(jù)來源：wind)

營收凈利增長放緩，這是一個明顯的問題，就連可口可樂也注意到了，正在積極“去碳酸化”。

從2014年起，可口可樂就積極研發(fā)無糖可樂、加大非碳酸產(chǎn)品比例，并通過并購的方式打相繼拿下了咖啡、功能飲料、葡萄酒等飲料市場，進而打造一個“全品類飲料”的形象。

該公司首席財務(wù)官John Murphy介紹，除了碳酸飲料，可口可樂在以下三個細分市場也是排名第一的公司——果汁、乳飲和植基飲料;飲用水及運動飲料;茶和咖啡。另外，由于和魔爪的合作關(guān)系，可口可樂在能量飲料領(lǐng)域也占據(jù)了第二名的位置。

雖然可口可樂的“去碳酸化”看起來卓有成效，但實際上，“賺錢擔(dān)當(dāng)”的角色還是碳酸飲料。2018年，該公司碳酸飲料業(yè)務(wù)收入占比高達66%，扛起來其營收的半壁江山，而果汁、瓶裝水則均貢獻了9%的占比。

(圖片來源：中金公司)

一邊是碳酸飲料市場逐步下行，一邊是非碳酸飲料短時間內(nèi)難以形成規(guī)模效應(yīng)，可口可樂當(dāng)下“進退兩難”的困境，足以讓外界捏一把汗了。

3、結(jié)語

雖然可口可樂營收凈利多年下滑是一個不爭的事實，但其強大到難以置信的品牌效應(yīng)，以及龐大而富有效率的分銷網(wǎng)絡(luò)仍然使它在資本市場中屹立不倒。

目前可口可樂在超過200個國家或地區(qū)都要分銷，全球94%的人知道這個品牌?？梢哉f，有人的地方就有可口可樂。

這種無處不在的分銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，也可以發(fā)揮到果汁、能量飲料、咖啡、酒類飲料等新產(chǎn)品的推廣上，這些都是市場前景非?？捎^的潛在領(lǐng)域，并且可口可樂在早幾年就開始布局了，只是這些業(yè)務(wù)現(xiàn)在還未能對其營收帶來明顯的貢獻。

但誰能又預(yù)料，它不會在這些新產(chǎn)品中再造出一個“可口可樂”呢?