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拿出了優(yōu)秀業(yè)績，卻沒有獲得市場的獎賞，許多基金在牛市中依然面臨叫好容易，叫座難的尷尬。

在長達18個月的牛市行情下，許多基金在較短時間內(nèi)實現(xiàn)了業(yè)績翻倍，但現(xiàn)實問題卻是，基金業(yè)績翻倍的“叫好”，卻無法換成“叫座”。在頭部公司新基金產(chǎn)品無需歷史業(yè)績證明，即能在首日吸引百億、千億的資金搶購時，已經(jīng)拿出翻倍業(yè)績的中小基金公司，卻無法獲得業(yè)績推動規(guī)模增長的市場獎賞，在牛市中賠本準哈吆喝成為普遍現(xiàn)象。

券商中國記者注意，兩只在過去一年收益率實現(xiàn)翻倍的基金產(chǎn)品，一只業(yè)績稍低的基金份額增長了四倍，吸引大量資金認購，而另一只基金同期份額則減少了30%。而統(tǒng)計最近一年實現(xiàn)業(yè)績翻倍的基金，同等優(yōu)秀的業(yè)績也難以阻止資金繼續(xù)流向頭部基金公司。

翻倍基金為何規(guī)模難獲市場獎賞?

雖然這一輪大行情持續(xù)時間自2019年初以來已超過18個月，基金賺錢效應(yīng)突出，收益率普遍可觀，但對許多基金公司而言，想開心也并不容易。

基金公司的收入主要來自基金規(guī)模指標，以及規(guī)模背后所帶來的管理費收入。雖然本輪行情中，許多基金在一年時間實現(xiàn)了收益率翻倍，但基金規(guī)模卻不見明顯的增長。

深圳一家基金公司旗下多只基金，在最近十二個月的行情中實現(xiàn)業(yè)績翻倍，最高的一只基金在一年時間內(nèi)的收益率超過120%，但這些基金在份額規(guī)模上依然沒有顯著的變化，基金份額在凈值翻倍的背景下不增反減，份額減少超過35%。

“這意味著牛市、業(yè)績對這些基金公司沒有實質(zhì)性的幫助”華南地區(qū)的一位業(yè)內(nèi)人士認為，公募行業(yè)的資源競爭變得異常激烈，且具有一些偶發(fā)因素，業(yè)績實現(xiàn)翻倍也并不意味著立即可以吸引資金申購。

截至7月16日，今年以來的基金業(yè)績排名前三強的均為醫(yī)療主題基金，融通醫(yī)療基金、工銀瑞信前沿醫(yī)療基金、創(chuàng)金合信醫(yī)療基金位居前列，而如果拉長到最近一年，上述三只醫(yī)療主題基金的收益率也全部實現(xiàn)業(yè)績翻倍。

但在基金規(guī)模的增長上，即便同等優(yōu)秀的基金也出現(xiàn)顯著的不均衡。

工銀瑞信前沿醫(yī)療基金的規(guī)模從2019年3月末的3.96億份，增長到2019年3月末的10.75億份，份額增長了3倍。相比之下，創(chuàng)金合信醫(yī)療基金A的份額增長雖然從0.03億增長到0.26億份，但這種份額增長在規(guī)模上貢獻不大，按規(guī)模計算，該基金仍然是一只迷你基金。

融通醫(yī)療基金的規(guī)模增長更令人納悶，同期的基金份額從2019年3月末的11.61億份，減少到2020年的3月底的6.83億，在基金凈值大幅增長的背景下，資金卻在不斷贖回基金。

不過，隨著融通醫(yī)療保健基金在2020年第二季度凈值繼續(xù)保持領(lǐng)先，贖回的基金似乎又后悔了，7月中旬披露的基金二季報顯示，融通醫(yī)療保健基金截止2020年6月末的份額回升到8.17億份，但這一份額規(guī)模仍大幅低于2019年3月底的規(guī)模。

在保持如此優(yōu)秀的業(yè)績情況下，市場為何沒有給這些優(yōu)秀的基金給予申購基金的獎賞?有市場人士認為，上述三只基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，且基金業(yè)績相差不大，規(guī)模增長卻分化嚴重的現(xiàn)象，顯示出當前公募基金行業(yè)在資金、渠道、客戶等資源上的競爭，已進入白熱化狀態(tài)。

中小基金公司的老基金依靠業(yè)績翻倍，尚不能打開銷售渠道，基金規(guī)模增長緩慢，牛市中搶購基金的盛況下，中小基金公司的新基金的情況可能更令此類公司神傷。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有約650只新基金成立，募集總額超過1萬億元，其中偏股型新基金募資總額已經(jīng)超過6000億元。其中爆款基金頻出，在短短三個月的時間內(nèi)，出現(xiàn)了超過30只爆款基金。

驚爆中小基金公司眼球的是鵬華基金的一只新基金。由王宗合管理的鵬華匠心精選在7月8日發(fā)行，首募當天認購量就超1300億，刷新此前由睿遠均衡價值創(chuàng)下的1224億銷售紀錄。

王宗合雖然小有名氣，但最佳業(yè)績也僅是9年收益率3.2倍，且投資風格較為單一，主要持倉偏好是白酒。但依靠鵬華基金強大的品牌能力、渠道能力，盡管新基金尚無任何歷史業(yè)績可以證明，在3300點上依然能夠吸引千億資金搶購，顯示出擁有強大品牌的頭部基金公司，在資金獲取能力上已全面碾壓中小基金公司。

拼業(yè)績換規(guī)模有哪些幸運兒?

在一線頭部基金公司于牛市中收錢收到手軟之際，中小基金公司卻在牛市中望洋興嘆。

根據(jù)券商中國此前的報道，截至今年6月底，在全部143家基金管理人中，有29家基金公司在發(fā)行領(lǐng)域顆粒無收，并有多達15家基金管理人的新發(fā)基金募集規(guī)模不足5億。

巨量資金在牛市中，涌入缺乏歷史業(yè)績，但品牌號召力強大的頭部公司旗下新基金，卻沒有“獎賞”那些已經(jīng)用業(yè)績拼上來的中小基金公司，這可能給市場帶來某些問題。

“如果中小基金公司做好了業(yè)績，卻無法吸引資金認購，可能導(dǎo)致優(yōu)秀資源的浪費”國內(nèi)一家中小基金公司人士認為，從當前市場看，中小基金公司即便做出了業(yè)績，可能也未必能與大型基金公司正面競爭，行業(yè)的資源匹配仍然相對較差。

資源浪費不僅是中小基金公司的優(yōu)秀基金經(jīng)理，無法管理更大規(guī)模的資金，并推動所在基金公司的良性發(fā)展。還在于，一些頭部基金公司的新基金產(chǎn)品，在碾壓中小基金公司的產(chǎn)品，募集大量資金后，虧得一塌糊涂。

最典型的是工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加，該基金在2015年的牛市行情下，初期募集規(guī)模高達200億，但在基金凈值腰斬后，該基金的規(guī)模截止2020年一季度末已剩下不足40億，份額也較初期減少了50%。

資金顯然并非無窮無盡，當頭部基金公司的新基金產(chǎn)品拿走200億后，中小基金公司的新基金產(chǎn)品就很難獲得足夠的資金支持。

不過，在此番牛市中，依靠基金業(yè)績成功吸引到資金的，在中小基金公司也有數(shù)家幸運兒。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，諾安基金旗下的諾安成長基金最近一年的收益率達到169%?；鹨?guī)模在九個月的時間內(nèi)，從去年6月末的10億增長到今年3月末的108億，份額規(guī)模也增長超過5倍，吸引了七八十億的新增資金。

根據(jù)2020年7月20日的數(shù)據(jù)，信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)基金在最近一年的收益率達到112%，其基金份額在2019年3月末為7.64億份，而在2020年3月末的規(guī)模已變成45.93億份，根據(jù)最新披露的第二季度末報告，雖然基民在今年二季度期間贖回了部分基金，但信達澳銀新能源增長基金的份額截止今年六月末仍有接近41億份，基金資產(chǎn)規(guī)模更是高達128億。

信達澳銀新能源增長基金業(yè)績與規(guī)模的良性互動，堪稱一種行業(yè)現(xiàn)象，因為對許多中小基金公司而言，業(yè)績也未必能帶動渠道拓展、份額規(guī)模上的顯著進步。

值得一提的是，雖然截止2020年7月20日，融通醫(yī)療保健基金，在過去一年的收益率超過123%，這一收益率高于信達澳銀新能源增長基金同期的112%，但后者卻能夠吸引大量資金申購，份額增長4倍;盡管融通醫(yī)療保健基金，最近一年的收益率絕對數(shù)字上更具吸引力，但基金份額增長卻異常緩慢。

因此，對大多數(shù)中小基金公司而言，牛市的尷尬在于，即便基金業(yè)績表現(xiàn)不俗，但基金規(guī)模卻不能呈現(xiàn)出與業(yè)績的同步增長，這種叫好卻不叫座的尷尬，成為牛市中許多中小基金公司的心病。

業(yè)內(nèi)人士也認為，中小基金公司的優(yōu)秀基金、基金經(jīng)理更需得到市場的關(guān)注，投資者資金持續(xù)向頭部大型基金集中，可能導(dǎo)致資源與能力的不匹配，中小基金公司做出業(yè)績卻未得到市場的“獎賞”，這也將成為一種典型的資源浪費。