999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

公募估值清算體系即將迎來升級(jí)!

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金側(cè)袋機(jī)制指引(試行)》(下稱《指引》)，將于8月1日起正式施行。

《指引》共十七條，主要涉及三方面內(nèi)容：

一是明確側(cè)袋機(jī)制是在符合法定條件下，將難以合理估值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從基金組合資產(chǎn)中分離出來進(jìn)行處置清算，確保剩余基金資產(chǎn)正常運(yùn)作的機(jī)制。

二是規(guī)定了側(cè)袋機(jī)制的啟用條件、實(shí)施程序和主要實(shí)施環(huán)節(jié)的操作要求。

三是壓實(shí)基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)管控主體責(zé)任，著力規(guī)范費(fèi)用收取、信息披露等投資運(yùn)作環(huán)節(jié)及相關(guān)內(nèi)部控制，并明確托管人和會(huì)計(jì)師事務(wù)所職責(zé)，形成管理人內(nèi)部約束、公眾監(jiān)督、外部專業(yè)機(jī)構(gòu)制衡的機(jī)制。

提升產(chǎn)品流動(dòng)性

何為側(cè)袋機(jī)制?是指將基金投資組合中的特定資產(chǎn)從原有賬戶分離至一個(gè)專門賬戶進(jìn)行處置清算，目的在于有效隔離并化解風(fēng)險(xiǎn)，確保投資者得到公平對(duì)待，屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

側(cè)袋機(jī)制實(shí)施期間，原有賬戶稱為“主袋賬戶”，專門賬戶稱為“側(cè)袋賬戶”。

一位券商資產(chǎn)托管部人士賀林(化名)告訴《國際金融報(bào)》記者，之前行業(yè)并沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，比如，達(dá)到什么樣的標(biāo)準(zhǔn)需要啟動(dòng)側(cè)袋估值，啟用側(cè)袋估值以后申贖如何確定，以及系統(tǒng)支持情況等。

“側(cè)袋估值的主要作用就是將基金資產(chǎn)中無法確定公允價(jià)值的一部分資產(chǎn)剝離出來，以達(dá)到基金能夠正常開放的目的。”賀林表示。

金鷹基金相關(guān)人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，在原有運(yùn)作模式下，當(dāng)基金投資資產(chǎn)遭遇風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)期內(nèi)喪失流動(dòng)性的情況，但同時(shí)基金往往也會(huì)面臨較大的贖回壓力，甚至引發(fā)踩踏式贖回，“為應(yīng)對(duì)投資者贖回申請(qǐng)，管理人只得變現(xiàn)流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，留下暫時(shí)無法處置的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，形成先贖占優(yōu)的不公平現(xiàn)象”。

引入側(cè)袋機(jī)制后，在滿足法定條件的情況下，管理人可將難以合理估值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從基金組合資產(chǎn)中分離出來，放入“側(cè)袋”中進(jìn)行單獨(dú)處置清算。在確保剩余基金資產(chǎn)正常運(yùn)作的同時(shí)，有助于更好地評(píng)估流動(dòng)性不足資產(chǎn)的價(jià)值，避免基金持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期間不同時(shí)段贖回的投資者在承擔(dān)基金整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面存在不公平性的問題。

三大難點(diǎn)待解

根據(jù)《指引》的約定，側(cè)袋機(jī)制的啟用有嚴(yán)格條件。側(cè)袋機(jī)制的啟用以基金持有存在風(fēng)險(xiǎn)的“特定資產(chǎn)”且存在或“潛在大額贖回申請(qǐng)”為前提，且需要基金托管人的復(fù)核同意以及會(huì)計(jì)師的咨詢意見。

“特定資產(chǎn)”包括：無可參考的活躍市場價(jià)格且采用估值技術(shù)仍導(dǎo)致公允價(jià)值存在重大不確定性的資產(chǎn);按攤余成本計(jì)量且計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備仍導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值存在重大不確定性的資產(chǎn);其他資產(chǎn)價(jià)值存在重大不確定性的資產(chǎn)。實(shí)務(wù)中包括違約債券、長期停牌的股票、債券回購違約等資產(chǎn)。

“存在潛在大額贖回申請(qǐng)”則要求基金管理人對(duì)贖回申請(qǐng)的情況進(jìn)行必要的預(yù)判，評(píng)估投資者可能面對(duì)的公平性問題。

賀林解釋，側(cè)袋機(jī)制的應(yīng)用場景主要是部分資產(chǎn)無法確定通過估值方法確定公允價(jià)值，或者存在較大不確定性，同時(shí)基金又面臨申贖的情況，比如，違約債券、長期停牌股票等。

側(cè)袋機(jī)制漸行漸近，為了適應(yīng)流動(dòng)性管理的新工具，金鷹基金表示，基金公司需要突破三大難點(diǎn)：

首先，基金的運(yùn)作屬于契約式，需要在基金合同中與投資者約定實(shí)施側(cè)袋機(jī)制的情形、程序和運(yùn)作安排等，同時(shí)向投資者披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。由于國內(nèi)公募基金系首次引入該項(xiàng)機(jī)制，具體實(shí)施時(shí)預(yù)估投資者將存在不能理解無法全額贖回資產(chǎn)的情況，需要進(jìn)行投資者教育。

其次，當(dāng)前基金的注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)暫不能支持一只基金存在“主袋”、“側(cè)袋”的登記模式，估值也暫不支持一只基金有多個(gè)凈值的模式，系統(tǒng)上的配合改造是當(dāng)前較大的障礙。

最后，基金管理人需要審慎嚴(yán)格評(píng)估側(cè)袋機(jī)制的實(shí)施條件和影響，并預(yù)判可能面臨的贖回申請(qǐng)，這對(duì)管理人的日常運(yùn)作也提出了更高的要求。