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近日，偉時(shí)電子股份有限公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，公司擬在上交所發(fā)行不超過(guò)5320.84萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本25.00%，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。本次發(fā)行募集資金將用于“生產(chǎn)線自動(dòng)化技改項(xiàng)目”、“背光源擴(kuò)建及裝飾板新建項(xiàng)目”等。

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據(jù)和訊網(wǎng)了解，公司主要從事背光顯示模組、液晶顯示模組等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，公司 產(chǎn)品主要應(yīng)用于中高端汽車、手機(jī)、平板電腦、數(shù)碼相機(jī)、小型游戲機(jī)、工控顯 示等領(lǐng)域。

毛利率連續(xù)下降，成長(zhǎng)空間遭擠壓

據(jù)了解，偉時(shí)電子除了銷售核心產(chǎn)品背光顯示模組之外，還研發(fā)、生產(chǎn)、銷售液晶顯示模組、觸摸屏、橡膠件、五金件等產(chǎn)品。根據(jù)偉時(shí)電子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品銷售情況顯示，背光顯示模組在2016-2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別約為9.39億元、11.19億元、12.13億元，占營(yíng)收的比例均超75%，分別為75.81%、76.23%、78.44%。

而在報(bào)告期內(nèi)背光顯示模組的毛利率卻呈現(xiàn)逐年走低態(tài)勢(shì)。

通過(guò)主要產(chǎn)品的毛利率變動(dòng)情況表顯示，在報(bào)告期內(nèi)背光顯示模組的毛利率分別為25.08%、25.01%、20.31%。不難看出，背光顯示模組的毛利率在逐年走低，并且2018年毛利率較2016年和2017年下降近5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在反饋意見中要求偉時(shí)電子結(jié)合產(chǎn)品具體構(gòu)成、售價(jià)和成本等，說(shuō)明背光顯示模組2018年毛利率明顯下降的原因。

除此之外，背光顯示模組在報(bào)告期內(nèi)的銷量和單價(jià)也均存在波動(dòng)。

招股書披露，背光顯示模組2017年銷量2849.05萬(wàn)件，2016年和2018年銷量分別為3580.11萬(wàn)件和3692.43萬(wàn)件。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在反饋意見中要求偉時(shí)電子補(bǔ)充披露背光顯示模組2017年銷量明顯下降的原因及合理性。另外，在報(bào)告期內(nèi)背光顯示模組的平均銷售單價(jià)分別為26.54元、39.85元和32.94元，證監(jiān)會(huì)要求偉時(shí)電子結(jié)合產(chǎn)品構(gòu)成、尺寸、市場(chǎng)價(jià)格等，補(bǔ)充披露背光顯示模組銷售單價(jià)波動(dòng)較大的原因及合理性。

除了核心產(chǎn)品背光顯示模組毛利率下滑之外，偉時(shí)電子推出的液晶顯示模組、觸摸屏兩款產(chǎn)品2018年毛利率也均較2017年出現(xiàn)下滑，橡膠件、五金件產(chǎn)品毛利率較2017年出現(xiàn)上漲，但上漲幅度均低于1%。

產(chǎn)品價(jià)格下降

隨著消費(fèi)電子等領(lǐng)域市場(chǎng)從無(wú)到有、從高速增長(zhǎng)到市場(chǎng)飽和，中低端中小尺寸背光顯示模組也經(jīng)歷了快速發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)情況惡化的三個(gè)階段，行業(yè)利潤(rùn)亦隨競(jìng)爭(zhēng)激烈程度而波動(dòng)。

受益于產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)和客戶等方面的壁壘，專業(yè)顯示領(lǐng)域背光顯示模組如車載顯示器總體競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)較好。但仍不可避免的面臨日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)了解，以隆利科技(300752,股吧)(300752.SZ)、亞世光電(002952,股吧)(002952.SZ)等為代表的行業(yè)內(nèi)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上市，盡管目前其還不是偉時(shí)電子的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但前述公司正借助資本市場(chǎng)力量快速發(fā)展，未來(lái)可能在車載領(lǐng)域與偉時(shí)電子展開競(jìng)爭(zhēng)。

與此同時(shí)，偉時(shí)電子產(chǎn)品還面臨著新技術(shù)沖擊。隨著OLED技術(shù)逐漸成熟，其產(chǎn)品在消費(fèi)電子/車載顯示器領(lǐng)域逐步推廣應(yīng)用，背光源生產(chǎn)廠家受到很大的沖擊。目前，三星/LGD的OLED產(chǎn)品已經(jīng)成功切入車載領(lǐng)域，而國(guó)內(nèi)維信諾(002387,股吧)(002387.SZ)、京東方(000725.SZ)、和輝光電、天馬等面板生產(chǎn)廠商也與汽車廠商接洽開展合作，開拓車載顯示市場(chǎng)。

此外，報(bào)告期內(nèi)，偉時(shí)電子背光源產(chǎn)品主要應(yīng)用在車載領(lǐng)域，因此汽車行業(yè)的銷售狀況將直接影響公司業(yè)績(jī)。招股書中提到，未來(lái)若宏觀經(jīng)濟(jì)下行，或頒布實(shí)施不利于汽車行業(yè)發(fā)展的政策，將導(dǎo)致汽車產(chǎn)銷量增速下降，公司可能面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)世界汽車組織(OICA)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年全球汽車銷量為9479萬(wàn)輛，同比下滑2.08%，這也是自2009年以來(lái)首次下滑。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年，汽車產(chǎn)銷分別完成2572.1萬(wàn)輛和2576.9萬(wàn)輛，同比分別下降7.5%和8.2%?？梢钥闯觯苤朴谀壳敖?jīng)濟(jì)狀況，汽車行業(yè)整體并不景氣，該公司業(yè)績(jī)自然會(huì)受到影響。

同時(shí)，由于公司產(chǎn)品主要用于外銷，報(bào)告期內(nèi)，偉時(shí)電子外銷收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.75%、98.83%、98.33%，因此極易受到貿(mào)易環(huán)境變化等外部不確定性因素的影響。

受前述因素影響，2017年、2018年偉時(shí)電子背光顯示模組收入增幅分別為19.14%、8.46%，總體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為18.48%、5.62%，增幅明顯放緩，2019年1-6月，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也比上年同期減少29.47%。

但在這樣的背景下，公司仍將超80%的總募集資金用于背光源擴(kuò)建及裝飾板新建項(xiàng)目，以擴(kuò)大背光顯示模組產(chǎn)能。據(jù)了解，該公司2018年背光顯示模組產(chǎn)品產(chǎn)能為4200萬(wàn)件，產(chǎn)量為3715.49萬(wàn)件，銷量為3681.75萬(wàn)件。本次募投項(xiàng)目建成后，公司將新增背光源產(chǎn)能2400萬(wàn)片/年，約占公司現(xiàn)有產(chǎn)能的57.14%。如何消化大量的新增產(chǎn)能，或許是該公司需要提前思考的問(wèn)題。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書

由于發(fā)起人日本國(guó)籍，業(yè)務(wù)主要來(lái)自日本，但支撐業(yè)務(wù)的主要客戶連續(xù)5年虧損

招股說(shuō)明書顯示，渡邊庸一直接持有公司發(fā)行前 78.0431%的股份，為公司控股股東、實(shí)際控 制人。 渡邊庸一先生，日本國(guó)籍，護(hù)照號(hào)碼為TR138****，住所為日本山梨縣都留市****

其他自然人股東，山口勝先生，也為日本國(guó)籍，護(hù)照號(hào)碼為 TZ125****。

報(bào)告期內(nèi)，偉時(shí)電子前五大客戶的銷售收入分別為10.09億元、12.53億元、12.74億元和4.86億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的81.05%、84.94%、81.77%、86.15%，可以看出偉時(shí)電子對(duì)大客戶的依賴程度較高。

由于客戶集中，該公司應(yīng)收賬款同樣集中且規(guī)模大。報(bào)告期各期末，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.86億元、2.62億元、2.75億元、2.28億元，應(yīng)收賬款的規(guī)模較大，占資產(chǎn)總額的比重分別為34.99%、33.46%、37.48%、34.02%。

對(duì)此偉時(shí)電子在招股書中解釋到，公司主要向夏普、JDI等車載液晶顯示器件生產(chǎn)商供應(yīng)產(chǎn)品，車載液晶顯示器件生產(chǎn)集中度較高，因此客戶集中度亦相對(duì)較高。同時(shí)，由于車載領(lǐng)域下游客戶對(duì)供應(yīng)商綜合要求較為嚴(yán)格，一經(jīng)確定為供應(yīng)商，一般會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定合作關(guān)系，被更換可能性較小。

然而，如因公司所供應(yīng)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)車型出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)、未能取得主要客戶的新車型訂單，或者客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)銷售發(fā)生其他重大不利變化或財(cái)務(wù)狀況惡化，將會(huì)對(duì)其產(chǎn)品銷售及應(yīng)收賬款的及時(shí)回收產(chǎn)生不利影響。

事實(shí)上，這一幕正在上演。

資料顯示，偉時(shí)電子第二大客戶即日本顯示器集團(tuán)由于連續(xù)幾年巨額虧損，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況大幅惡化。截至2019年6月30日，該公司對(duì)日本顯示器集團(tuán)的應(yīng)收賬款金額為6308.72萬(wàn)元。

據(jù)了解，日本顯示器集團(tuán)是偉時(shí)電子的第二大客戶，前者主要采購(gòu)背光顯示模組用于車載、數(shù)碼相機(jī)、手機(jī)、手表等。2017年9月，雙方開展業(yè)務(wù)合作。報(bào)告期內(nèi)，偉時(shí)電子對(duì)第日本顯示器集團(tuán)的銷售占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為19.38%、15.35%、24.03%、28.65%，占比逐年上升。

然而，截至2018財(cái)年，日本顯示器集團(tuán)已連續(xù)虧損5年，在此背景下，偉時(shí)電子對(duì)日本顯示器集團(tuán)的應(yīng)收款能否收回則需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

在招股書中，偉時(shí)電子表示，對(duì)日本顯示器集團(tuán)的應(yīng)收賬款均按照信用期回款。但如果日本顯示器集團(tuán)的資金支援得不到落實(shí)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步受到影響，則不僅會(huì)對(duì)公司應(yīng)收賬款的及時(shí)回收產(chǎn)生不利影響，還可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅度波動(dòng)。

毛利率連續(xù)下降，成長(zhǎng)空間遭擠壓，產(chǎn)品價(jià)格下降，支撐業(yè)務(wù)的主要客戶連續(xù)5年虧損等。對(duì)于上述問(wèn)題，和訊網(wǎng)將保持持續(xù)關(guān)注。