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券商板塊無疑是近段時間的“明星”，不僅用數(shù)日的暴漲再次扛起“牛市旗手”的稱號，在業(yè)績表現(xiàn)上也是可圈可點。截止7月8日晚間7點，共有35家A股上市券商公布了6月財務數(shù)據(jù)(母公司口徑)。從數(shù)據(jù)來看，券商6月業(yè)績實現(xiàn)大爆發(fā)，近一半券商6月營收環(huán)比均翻倍，可謂賺的盆滿缽滿。

隨著券商6月業(yè)績的披露，其上半年業(yè)績也可窺見一斑。從凈利潤來看，不少券商今年有望迎來“豐收年”，甚至有券商的半年業(yè)績就超過2019年全年。

在業(yè)績和估值齊飛的當下，券商板塊儼然成了“大型真香現(xiàn)場”，成交額已連續(xù)5日超萬億元，增量資金也在快速入場。而對于券商板塊后市行情，有券商表示，該板塊的行情尚未到“半山腰”，此外，從與盈利匹配角度看，券商板塊估值尚有進一步提升空間，隨著行情走強和交投活躍度提升，該板塊還將進一步鞏固業(yè)績增速下限，業(yè)績與估值將雙提升。

上漲50%都算少的!

多達14家券商6月營收環(huán)比增幅超過100%

整體來看，今年6月份，35家上市券商合計實現(xiàn)營收288.26億元，環(huán)比大漲85%。

具體來看，12家券商6月營收超過10億元，其中，中信證券(32.52 -2.93%,診股)(06030)、國泰君安(21.16 -1.72%,診股)(02611)、廣發(fā)證券(18.11 -0.39%,診股)(01776)和中信建投(52.35 -2.73%,診股)證券(06066)當月營收更是超過20億元，分別為25億元、23.57億元、21.57億元和20.42億元。華泰證券(23.36 -3.23%,診股)、申萬宏源(6.42 -4.18%,診股)(06806)證券、海通證券(16.09 -3.83%,診股)(06837)緊隨其后，6月分別實現(xiàn)營收19.38億元、17.21億元和15.43億元。

圖一，35家上市券商6月份營收情況

值得注意的是，35家券商中，僅紅塔證券(23.30 -4.70%,診股)1家6月營收為負，為-0.86億元。

環(huán)比來看，券商6月業(yè)績的暴漲則更為直觀，環(huán)比上漲50%都算少的。35家券商中，除去第一創(chuàng)業(yè)(11.85 +7.53%,診股)和太平洋(4.72 -4.07%,診股)證券2家券商成功實現(xiàn)扭虧為盈外，有多達14家券商營收環(huán)比增幅超過100%，其中東北證券(11.61 +1.49%,診股)、華安證券(8.83 -0.56%,診股)和東興證券(14.09 -2.15%,診股)環(huán)比增幅更是超過300%，分別為456.67%、436.31%和326.51%。

此外，長江證券(8.97 -0.77%,診股)、華西證券(13.34 -2.70%,診股)和華林證券(16.24 -3.33%,診股)環(huán)比均上漲超90%，分別為98.14%、97.59%和95.55%。值得注意的是，今年剛上市的中銀國際證券業(yè)績環(huán)比增幅為負，達-19.4%。

同比來看，除去3家無可比數(shù)據(jù)的券商，32家券商中，多達29家6月營收同比出現(xiàn)上漲，其中，14家券商漲幅超過50%。第一創(chuàng)業(yè)和東方證券(12.80 -2.07%,診股)(03958)同比增幅最大，分別為137.5%和107.31%。此外，華泰證券、東興證券和中信建投證券增幅也較為可觀，分別為98.56%、94.77%和92.25%。

3家券商同比業(yè)績出現(xiàn)下滑，其中太平洋證券降幅最大，達28.91%，中原證券(6.07 -3.34%,診股)次之，為-11.17%，天風證券(7.74 -3.85%,診股)則同比微降1.88%。

國泰君安、中信建投6月凈賺超10億元

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今年6月，35家上市券商累計實現(xiàn)凈利潤113.55億元，環(huán)比上漲78.54%。

具體來看，券業(yè)強者恒強格局仍非常明顯。

6月，國泰君安和中信建投證券2家券商凈賺超10億元，展現(xiàn)出強大的吸金能力，中信證券、廣發(fā)證券和申萬宏源緊隨其后，分別實現(xiàn)凈利潤9.47億元、9.18億元和8.54億元。與此同時，35家券商中，有11家6月凈利潤不足1億元，分別為浙商證券(19.32 +10.02%,診股)、西南證券(5.92 -3.43%,診股)、太平洋證券等，其中紅塔證券、中原證券更是在券商賺錢效應明顯的6月出現(xiàn)了虧損，分別虧損0.89億元和0.04億元。

環(huán)比來看，6月份共有21家券商凈利潤環(huán)比增速超過50%，其中，華安證券、東北證券、國元證券(11.20 +2.94%,診股)6月凈利潤環(huán)比增速分別為21158.97%、1525%、764.07%，位列前三位。此外，興業(yè)證券(9.03 +9.99%,診股)、東吳證券(10.77 +0.75%,診股)、西部證券(10.67 -2.29%,診股)、長江證券、中信建投、華西證券、長城證券(14.81 -3.14%,診股)、東興證券、中泰證券(19.75 -5.00%,診股)、中信證券均實現(xiàn)凈利潤環(huán)比翻番。與此同時，太平洋證券和第一創(chuàng)業(yè)6月凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。

圖二，35家上市券商6月份凈利潤情況

同比來看，除去3家無可比數(shù)據(jù)的券商，32家券商中，有10家6月凈利潤環(huán)比翻倍。6月，國元證券實現(xiàn)凈利潤1.6億元，同比上漲1458%，是券商中同比增幅最大的，東北證券、華安證券和興業(yè)證券次之，同比增幅分別為333.33%、260.54%和165.3%。

值得注意的是，有3家券商同比業(yè)績出現(xiàn)下滑，分別為太平洋證券、財通證券(13.83 -0.72%,診股)和海通證券，同比下滑幅度分別為-33.31%、-22.11%和-19.7%。

中信證券、申萬宏源、中信建投證券上半年凈賺分列前三

隨著券商6月業(yè)績的披露，其上半年業(yè)績也可窺見一斑。記者以券商前6月業(yè)績數(shù)據(jù)相加(未經(jīng)審計)，得出其上半年業(yè)績。

從營收來看，35家券商中，有10家券商上半年營收超過50億元，其中，中信證券仍是穩(wěn)坐冠軍寶座，以146.4億元的絕對優(yōu)勢領(lǐng)跑行業(yè)。國泰君安緊隨其后，上半年營收為94.74億元。“鐵三角”格局被打破，海通證券名次下滑至第6名，中信建投證券順利躋身前三，上半年累計營收為89.79億元，展現(xiàn)出較強的吸金能力。廣發(fā)證券、申萬宏源證券也分別錄得87.64億元和86.23億元的上半年營收。

圖三，35家上市券商上半年營收情況

除去3家無可比數(shù)據(jù)的券商，32家公司中，多達27家券商今年上半年營收同比實現(xiàn)上漲，其中，5家漲幅超40%，分別為中信建投證券、東方證券、國元證券、國金證券(16.04 -5.70%,診股)和申萬宏源證券，上半年營收同比增幅分別為61.57%、54.87%、49.01%、48.33%和41.97%。此外，5家券商上半年營收同比出現(xiàn)下滑，其中太平洋證券降幅最大，為55.56%。

從凈利潤來看，不少券商今年有望迎來“豐收年”，甚至有券商的半年業(yè)績就超過2019年全年。例如，天風證券上半年母公司凈利潤為3.25億元，超過2019年全年歸母凈利潤3.08億元。

圖四，35家上市券商上半年凈利潤情況

此外，凈利潤排名也發(fā)生了明顯變化。中信證券依然以61.8億元的凈利潤排名第一，但申萬宏源則順利躋身第二名，今年上半年凈賺48.32億元，較第三名中信建投證券要高近6億元。國泰君安、海通證券今年上半年凈利潤也均超過40億元。

券業(yè)分化格局絲毫不減。11家券商今年上半年凈利潤不足5億元，且多數(shù)在3億元以下。

今年上半年，太平洋證券實現(xiàn)凈利潤0.31億元，是35家券商中上半年凈賺最少的券商。

同比來看，除去3家無可比數(shù)據(jù)的券商，32家公司中，有24家券商上半年凈利潤同比上升，比例高達75%。

有2家券商上半年凈利潤同比增幅超100%，分別為國元證券和第一創(chuàng)業(yè)，同比漲幅分別為177.39%和141.73%。此外，申萬宏源、中信建投證券也分別錄得超80%的同比增幅。

中金公司(03908)預計，2021年證券行業(yè)的營收及利潤水平將接近此前2015年的巔峰時期，考慮龍頭券商市占率的提升、其業(yè)績將有望超過彼時水平，中性假設(shè)下未來五年龍頭券商有望收獲20%-30%的內(nèi)生復合增長、展現(xiàn)出顯著的成長屬性。

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券商板塊估值與業(yè)績齊飛

在業(yè)績得到大幅提振的同時，券商股的估值也正在得到逐步修復。年初以來，A股領(lǐng)漲的行業(yè)主要集中在新經(jīng)濟板塊，如醫(yī)療、消費、信息技術(shù)等，但從6月中旬開始，有“牛市旗手”之稱的券商股開始扛起大旗，連續(xù)拉了數(shù)個漲停。

截止到7月8日收盤，券商指數(shù)當日收漲6.63%，盤中更是一度暴漲超過8.7%，全天成交額超1664億元。值得注意的是，截止到7月8日，券商指數(shù)今年以來的漲幅已經(jīng)高達31.69%。

具體來看，從6月19日開始，券商指數(shù)開啟明顯的上攻趨勢，據(jù)記者統(tǒng)計，僅從6月30日至7月8日，7個交易日里，券商股更是呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢，券商指數(shù)由此暴漲34.4%，特別是7月2日、3日和7日三天，該指數(shù)每日漲幅分別為7.1%、7.74%和9.64%，驚艷市場的同時也遠遠跑贏大盤。

中信建投證券指出，近期券商板塊的行情，主要源于對“銀行控股券商”和“證券業(yè)并購整合”等政策預期炒作。這些炒作行為在客觀上提升了股市交易量，契合國務院金融委第25次會議提出的“提升市場活躍度”目標，為下一階段創(chuàng)業(yè)板注冊制IPO的開展創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境，因而短期內(nèi)立刻中斷的可能性較小。在其看來，長期來看，證券業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)深化，未來將出現(xiàn)航母級頭部券商與精品型中小券商并存的局面。

中航證券統(tǒng)計指出，短期看，從歷史角度，2010年以后，券商板塊單周上漲幅度超過15%的一共有7次，除本次外，次周上漲勝率為100%，平均漲幅8.16%，剔除2014/11/24~2014/11/28極端情況，平均漲幅2.86%。而中長期看，資本市場改革是板塊獲取長期收益的核心邏輯，隨著近期板塊大漲，券商估值回到2013年以來歷史中位區(qū)間，當前板塊盈利能力10年來僅次于2015年，從與盈利匹配角度看，板塊估值尚有進一步提升空間，隨著行情走強和交投活躍度提升，券商板塊還將進一步鞏固業(yè)績增速下限，業(yè)績與估值將雙提升。

華西證券表示，券商板塊行情是否能夠持續(xù)應該密切關(guān)注下周成交量，如果萬億成交量可以持續(xù)，那么看高一線券商行情。一旦成交量回落，或監(jiān)管對杠桿資金入市嚴肅表態(tài)，那短期券商有回調(diào)需求，但中長期行情仍未結(jié)束。