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7月6日，在萬(wàn)億元成交量之后，兩市終于迎來(lái)大陽(yáng)行情。當(dāng)日，上證指數(shù)漲幅一度超過(guò)5%。而食品龍頭伊利股份(34.84 +3.69%,診股)，更是以超過(guò)7%的漲幅，強(qiáng)勢(shì)突破2000億元市值，股價(jià)也創(chuàng)歷史新高，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。眼見(jiàn)牛市狂奔而來(lái)，伊利股份的未來(lái)走勢(shì)如何?事實(shí)上，不只二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)給出積極回應(yīng)，過(guò)去一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，眾多證券研究機(jī)構(gòu)的研報(bào)也紛紛看好伊利股份后市表現(xiàn)。

來(lái)自雪球的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去一個(gè)月，有18家證券研究機(jī)構(gòu)對(duì)伊利股份進(jìn)行了評(píng)級(jí)，其中買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)4家。而這些機(jī)構(gòu)中包括了中金、安信等行業(yè)內(nèi)的重量級(jí)機(jī)構(gòu)。

龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯 率先走出疫情陰霾

率先走出疫情陰霾的恢復(fù)能力，是伊利被眾機(jī)構(gòu)一致看好的一大因素。

作為健康食品龍頭企業(yè)，伊利股份不止具備強(qiáng)大的規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)具備行業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，以及覆蓋全國(guó)的經(jīng)銷渠道優(yōu)勢(shì)。新冠肺炎疫情爆發(fā)后，伊利通過(guò)維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、全方位調(diào)配資源、創(chuàng)新銷售渠道、提高員工福利等多種方式保障產(chǎn)品供應(yīng)，依托強(qiáng)大的全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，率先走出了疫情陰霾，產(chǎn)品動(dòng)銷快速恢復(fù)。

太平洋(4.92 +10.07%,診股)證券研報(bào)指出，新冠肺炎疫情后期，伴隨渠道快速恢復(fù)以及消費(fèi)者對(duì)乳制品高營(yíng)養(yǎng)蛋白的需求明顯提升，乳制品行業(yè)迎來(lái)較快的恢復(fù)。伊利常溫液奶4 月恢復(fù)增長(zhǎng)，5 月、6 月增速更快，整體呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)加速改善趨勢(shì)。同時(shí)，因?yàn)榘啄填惍a(chǎn)品的需求提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級(jí)，綜合毛利率和盈利能力有望改善。

相對(duì)估值較低 更具安全邊際

由于必選剛需消費(fèi)的確定性，今年上半年，食品飲料板塊領(lǐng)漲A股市場(chǎng)。其中白酒龍頭貴州茅臺(tái)(1681.34 -0.39%,診股)問(wèn)鼎A股市場(chǎng)最高市值。但是，估值的一路走高，也意味著安全邊際的弱化。從相對(duì)估值來(lái)看，伊利股份在板塊內(nèi)顯然具備較其他龍頭企業(yè)更高的安全邊際。

華創(chuàng)證券研報(bào)指出，盡管疫情沖擊對(duì)多數(shù)企業(yè)今年盈利產(chǎn)生影響，考慮疫情后需求穩(wěn)步恢復(fù)，食品飲料龍頭企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)、甚至逆勢(shì)擴(kuò)張的潛力，考慮明年利潤(rùn)恢復(fù)至應(yīng)有利潤(rùn)水平，伊利股份存在估值修復(fù)的預(yù)期。

管理賦能 具備長(zhǎng)期確定性

從超高的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，以及超短的營(yíng)業(yè)周期，可以對(duì)伊利管理層的管理水平窺斑觀豹。可以說(shuō)，以潘剛為核心的伊利管理團(tuán)隊(duì)，代表行業(yè)內(nèi)最高的管理水準(zhǔn)。

伊利股份2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)企業(yè)管理層及核心員工設(shè)置了長(zhǎng)達(dá)五年的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，將管理層利益和核心員工利益、企業(yè)利益、股東投資者利益進(jìn)行了深度綁定，從而增加了企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的確定性。

川財(cái)證券研報(bào)指出：伊利優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)保障了公司戰(zhàn)略的延續(xù)性、正確性及執(zhí)行的高效性，同時(shí)伊利較為充分的股權(quán)激勵(lì)一方面利于公司員工核心利益與公司綁定，另一方面也錨定了伊利未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚拙€。在管理層帶領(lǐng)下，伊利較早地構(gòu)筑了渠道壁壘，并在產(chǎn)品、營(yíng)銷方面齊發(fā)力。

重點(diǎn)產(chǎn)品表現(xiàn)超預(yù)期 盈利改善空間大

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)一直是伊利股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力。2019年伊利股份僅安慕希單品的營(yíng)收就超過(guò)了200億元。“金典” “安慕希”“暢輕”“金領(lǐng)冠”“巧樂(lè)茲”“暢意 100%”等重點(diǎn)產(chǎn)品銷售收入，當(dāng)期同比增長(zhǎng) 22.3%，明顯高于企業(yè)整體增速。此次疫情后期，伊利股份的重點(diǎn)產(chǎn)品動(dòng)銷，表現(xiàn)出了超預(yù)期的恢復(fù)，今年伊利股份盈利存在更大的改善空間。

根據(jù)安信證券渠道調(diào)研反饋，金典4、5 月份終端需求旺盛，多地終端出現(xiàn)缺貨。源于疫情好轉(zhuǎn)下三四線城市網(wǎng)點(diǎn)恢復(fù)及疫情推升健康需求，安慕希高基數(shù)下也保持恢復(fù)性增長(zhǎng)。伊利低溫板塊4、5 月也實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，份額保持提升，奶粉實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。而根據(jù)中金公司的測(cè)算，考慮2021年春節(jié)偏晚的影響，伊利內(nèi)生增速達(dá)到或超過(guò)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃仍將是大概率事件。