999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

僅僅三年之前，A股首發(fā)上市的平均審核周期還在3年以上，而隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，審核時(shí)長(zhǎng)被大幅壓縮。這對(duì)企業(yè)、券商，以及一級(jí)市場(chǎng)的VC/PE機(jī)構(gòu)而言，都是“太幸福的事”了。

6月30日晚間，深交所公布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的第六批獲受理企業(yè)，其中，25家企業(yè)申請(qǐng)IPO。截至6月30日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下獲受理IPO企業(yè)已達(dá)121家。

據(jù)投中網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，僅在首批32家申報(bào)企業(yè)中，就有19家企業(yè)曾獲得過VC/PE投資，占比接近6成。

“注冊(cè)制的落地救活了整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)。”達(dá)晨財(cái)智總裁肖冰在公開場(chǎng)合表示，注冊(cè)制在具體實(shí)施過程中有些創(chuàng)新性做法，超出了市場(chǎng)預(yù)期。而隨著注冊(cè)制深入推進(jìn)，IPO將呈現(xiàn)常態(tài)化發(fā)展，這從根本上解決了創(chuàng)投基金的退出問題。

有北京VC機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“外界總認(rèn)為VC/PE是在一二級(jí)市場(chǎng)里套利，但套利不是我們的本意?；鸸芾淼氖荓P的錢，資金需要退出，才能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。”

VC/PE的退出盛宴

11年前，創(chuàng)業(yè)板橫空出世，退出無門的中國(guó)本土創(chuàng)投終于迎來了爆發(fā)式的收獲。2020年6月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，開啟了又一波人民幣基金的退出盛宴。

截至6月30日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制下的六批獲受理IPO企業(yè)已達(dá)到121家。且曾獲得過私募股權(quán)基金投資的企業(yè)不在少數(shù)。其背后既有中小型機(jī)構(gòu)，也有高瓴資本、深創(chuàng)投、毅達(dá)資本、君聯(lián)資本、IDG等管理規(guī)模較大的頭部機(jī)構(gòu)。

其中，多家企業(yè)背后出現(xiàn)深創(chuàng)投的身影，且在企業(yè)中合計(jì)持股比例頗高。具體而言，東莞怡合達(dá)自動(dòng)化股份有限公司(下稱：怡合達(dá))是一家從事自動(dòng)化零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供FA零部件一站式供應(yīng)的企業(yè)。目前，深創(chuàng)投直接持有公司1188.43萬股股份，并通過其控制的紅土創(chuàng)投、紅土投資和紅土智能間接持股，總計(jì)持有怡合達(dá)4111.34萬股股份，占總股本的11.42%。

此外，高瓴旗下的珠海高瓴、珠海瀾盈合計(jì)持有怡合達(dá)2829.6萬股股份，占總股本的7.86%。公開資料顯示，怡合達(dá)是目前國(guó)內(nèi)最大的FA工廠自動(dòng)化零部件一站式供應(yīng)商。2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.6億元，凈利潤(rùn)達(dá)1.4億元。

除此之外，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)領(lǐng)域企業(yè)冠中生態(tài)、醫(yī)藥制造業(yè)領(lǐng)域企業(yè)回盛生物背后也有深創(chuàng)投的身影。

“注冊(cè)制改革，對(duì)我們所有的投資機(jī)構(gòu)而言都是一個(gè)重大利好。”深創(chuàng)投董事長(zhǎng)倪澤望曾表示，盡管今年疫情給整個(gè)創(chuàng)業(yè)和投資領(lǐng)域帶來了一些挑戰(zhàn)和壓力。但根據(jù)機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)研判和分析整個(gè)投資形勢(shì)，深創(chuàng)投還是堅(jiān)定看好、看多中國(guó)市場(chǎng)。開年以來，深創(chuàng)投加大了投資力度，今年投資量與去年同期相比有所增長(zhǎng)。

此外，已獲受理IPO企業(yè)讀客文化股份有限公司(下稱：讀客文化)，曾在2017年獲得君聯(lián)資本領(lǐng)投的1.28億元A輪投資。這是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)民營(yíng)圖書出版領(lǐng)域最高的單筆融資項(xiàng)目。融資后，企業(yè)估值20億元。

讀客文化的主營(yíng)業(yè)務(wù)是圖書的策劃與發(fā)行及相關(guān)文化增值服務(wù)。據(jù)招股書披露，該公司擬公開發(fā)行不超過4001萬股股份，不低于本次發(fā)行后總股份的10%。截至目前，君聯(lián)資本旗下的君聯(lián)亦同持股5.05%，為公司第四大股東;知合資本旗下的知和上銀持股2.52%，為公司第六大股東。

另一家已獲受理IPO企業(yè)北京鋒尚世紀(jì)文化傳媒股份有限公司(下稱：鋒尚世紀(jì))背后，同樣有VC支持。

鋒尚世紀(jì)業(yè)務(wù)范圍涵蓋大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明及演繹等多個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)及制作服務(wù)，曾負(fù)責(zé)北京2008年第29屆奧運(yùn)會(huì)開閉幕式燈光設(shè)計(jì)及制作等多個(gè)具有影響力的項(xiàng)目。

招股書顯示，鋒尚文化在2017年12月以12億元估值引入了IDG資本管理的基金和諧成長(zhǎng)二期。目前，和諧成長(zhǎng)二期直接持有鋒尚文化15%的股份。

鋒尚文化方面表示：“和諧成長(zhǎng)二期入股前，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，而作為知名投資機(jī)構(gòu)IDG資本管理的基金，和諧成長(zhǎng)二期能夠在公司治理、經(jīng)營(yíng)管理方面為公司提供合理建議。”

另外，專注于微加工領(lǐng)域的激光器生產(chǎn)商和解決方案提供商英諾激光科技股份有限公司，其第八大股東為啟賦資本旗下啟賦國(guó)隆，持股1.41%。

有投資人表示，不同于科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)的“硬科技”主題，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制明顯更具包容性，目前已受理IPO企業(yè)名單中，囊括了制造、軟件、服裝、文娛、消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等眾多行業(yè)。

肖冰曾稱創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是中國(guó)資本市場(chǎng)最后一次改革紅利，并呼吁所有的優(yōu)秀企業(yè)都應(yīng)該積極的行動(dòng)起來，備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制。

肖冰提到，注冊(cè)制的落地給了市場(chǎng)明確的預(yù)期。首先，企業(yè)上市時(shí)間可以確定。注冊(cè)制審核周期采取“3+3”，即審核不超過3個(gè)月，反饋也不超過3個(gè)月。大部分的企業(yè)可以在4-5個(gè)月完成，并且效率越來越高。同時(shí)，企業(yè)能不能上市非常確定。此前，證監(jiān)會(huì)審核過會(huì)率波動(dòng)較大，時(shí)高時(shí)低。目前，科創(chuàng)板過會(huì)率達(dá)100%。不能過會(huì)的企業(yè)，在材料受理后的很短時(shí)間內(nèi)就會(huì)被告知。相比于以前排隊(duì)幾年后才被斃掉，目前的制度可以大大節(jié)省企業(yè)時(shí)間。

“中國(guó)資本市場(chǎng)的審核效率已經(jīng)接近，甚至超過美國(guó)，給我們很大的信心和鼓舞。”肖冰說。

此外，有VC投資人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，創(chuàng)投的業(yè)務(wù)是“募投管退”，如果沒有退出，這個(gè)行業(yè)就沒有辦法良性循環(huán)?；鸸芾鞮P的錢，需要有退出才能良性循環(huán)，退出對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)至關(guān)重要。而注冊(cè)制讓基金退出更加順暢，反過來對(duì)機(jī)構(gòu)募資也有好處。有了大量退出案例，LP才愿意把更多資金投入到創(chuàng)投行業(yè)中，從而推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步良性的循環(huán)。

注冊(cè)制下回報(bào)分化或?qū)⒓觿?/p>

有人說，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)而言，2020年最大的風(fēng)口是“A股IPO”。目前，大小投資機(jī)構(gòu)摩拳擦掌，要抓住中國(guó)資本市場(chǎng)這最后的改革紅利。

隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，A股IPO數(shù)量必然再上一個(gè)臺(tái)階。源政投資董事長(zhǎng)楊向陽(yáng)表示，科創(chuàng)板注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改變了市場(chǎng)格局，讓符合一定規(guī)則的企業(yè)都能上市，讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分化。

肖冰認(rèn)為，正是由于注冊(cè)制帶來的制度變革，資本市場(chǎng)的活力被激發(fā)，中國(guó)資本市場(chǎng)IPO數(shù)量會(huì)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。“中國(guó)A股過去IPO數(shù)量最多的一年是430多家，納斯達(dá)克最多的一年是700多家。而A股在明年有望超過納斯達(dá)克的紀(jì)錄。”

但也有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑，目前準(zhǔn)備上市的很多企業(yè)是VC/PE在前幾年一級(jí)市場(chǎng)泡沫時(shí)代，所投資的項(xiàng)目。這些泡沫二級(jí)市場(chǎng)能不能接得住，要打一個(gè)很大的問號(hào)。同樣，企業(yè)上市后，投資機(jī)構(gòu)是否能順利退出、回報(bào)是否能令LP滿意也是未知數(shù)。

類似的事情在美股、港股市場(chǎng)上，已先一步發(fā)生。此輪中概股上市潮中，眾多企業(yè)“流血上市”，估值腰斬。

有美元基金合伙人曾提到：“不上市都是十億、二十億美金的獨(dú)角獸，一上市就變成了三億、五億美金的公司，這種上市有什么意思?”

金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎表示：注冊(cè)制落地后，上市企業(yè)數(shù)量增多，但上市后企業(yè)依舊要經(jīng)歷大浪淘沙的過程，真正有價(jià)值的公司上市才有交易量。“很多企業(yè)到美國(guó)上市后，估值跌掉70%、80%，交易量又很小，一天幾十萬。即使被投企業(yè)上市了，投資機(jī)構(gòu)也無法退出。這種上市毫無疑義。”

現(xiàn)階段雖然創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板交易很活躍，但幾年之后，所有資金還是會(huì)集中到頭部企業(yè)，朱嘯虎提到：“創(chuàng)業(yè)目的不是上資本市場(chǎng)，而是把產(chǎn)品做好，把用戶服務(wù)好。企業(yè)上市是一個(gè)水到渠成的過程。如果一開始就瞄準(zhǔn)資本市場(chǎng)，其實(shí)創(chuàng)業(yè)的初心就是歪的。

肖冰表示，隨著資本市場(chǎng)逐漸成熟，注冊(cè)制紅利總有一天會(huì)消失。在未來的一兩年時(shí)間里面IPO會(huì)很熱鬧，但是等到破發(fā)和發(fā)行失敗的現(xiàn)象大規(guī)模出現(xiàn)，說明資本市場(chǎng)開始成熟，到那時(shí)IPO的數(shù)量也會(huì)降下來。

目前，科創(chuàng)板已運(yùn)行一周年，上市企業(yè)的回報(bào)分化也已初現(xiàn)。以2019年7月22日掛牌上市的首批25家公司為例，回報(bào)最高的安集科技，回報(bào)倍數(shù)高達(dá)19.4倍，而有5家公司的投資方回報(bào)倍數(shù)還不到1倍，其中最低的只有0.2倍。這對(duì)于存續(xù)期長(zhǎng)、管理費(fèi)高的VC/PE基金而言，這樣的成績(jī)恐難以令LP滿意。

不少投資人認(rèn)為，注冊(cè)制絕非意味著上市門檻降低。隨著一二級(jí)市場(chǎng)估值水平收窄，投資機(jī)構(gòu)不僅要有優(yōu)秀項(xiàng)目的識(shí)別能力，還要能夠通過投后服務(wù)為被投企業(yè)增值。(記者 馮櫻子)