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近日，微光股份、安邦電氣等公司披露風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱公司購(gòu)買中融信托的產(chǎn)品逾期未兌付。至此，今年以來“踩雷”中融信托逾期產(chǎn)品的A股上市公司增至10家。

研究發(fā)現(xiàn)，中融信托產(chǎn)品停兌問題最早在今年4月已見端倪。與此同時(shí)，市場(chǎng)不斷傳出中融信托全面停兌的消息，不少投資者擔(dān)憂自己的信托理財(cái)血本無歸。

(資料圖片)

對(duì)此，太平洋證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次信托逾期事件風(fēng)險(xiǎn)可控，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性相對(duì)有限。

停兌風(fēng)波：今年4月已見端倪，至少波及10家上市公司 

截至8月28日，先鋒電子、安邦電氣、微光股份等10家A股上市公司發(fā)布公告稱買過中融國(guó)際信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中融信托”）的產(chǎn)品且未能如期兌付。這些逾期的信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在5.6%至7.2%，期限為3個(gè)月、12個(gè)月、24個(gè)月不等。

8月22日，雷科防務(wù)在2023年半年報(bào)中披露，出于謹(jǐn)慎性原則，公司就中融信托3000萬元未到期的理財(cái)產(chǎn)品，提前計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損失1500萬元。         

圖1：產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益的來源

8月23日晚間，先鋒電子發(fā)布公告稱，公司使用閑置自有資金合計(jì)4000萬元購(gòu)買了中融信托的“鴻榕1號(hào)”信托產(chǎn)品逾期，存在本息不能全部?jī)陡痘蛘邇H部分兌付的風(fēng)險(xiǎn)。就在兩天前，先鋒電子曾公告稱，公司購(gòu)買的合計(jì)5000萬元中融信托產(chǎn)品逾期兌付。截至目前，先鋒電子已有9000萬元的信托產(chǎn)品逾期兌付。

此外，今年8月以來還有咸亨國(guó)際、南都物業(yè)、金博股份等上市公司先后發(fā)布公告稱購(gòu)買的中融信托產(chǎn)品發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。

圖2：8月以來“踩雷”中融信托的上市公司

實(shí)際上，此輪停兌風(fēng)波最早在今年4月已見端倪。4月2日，吉華集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司購(gòu)買的中融-驥達(dá)11號(hào)集合資金信托計(jì)劃、中融-豐騰83號(hào)存在延期兌付風(fēng)險(xiǎn)。

4月7日，塔牌集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司于2021年4月27日以自有資金1000萬元認(rèn)購(gòu)中融信托發(fā)行的“中融-豐騰83號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)每年7.2%，期限12個(gè)月，該產(chǎn)品大部分金額自動(dòng)展期。

上市公司組團(tuán)“預(yù)警”的同時(shí)，市場(chǎng)不斷傳出中融信托全面停兌的消息，不少投資者擔(dān)憂自己的信托理財(cái)血本無歸。

公司回應(yīng)：經(jīng)營(yíng)正常，全面停兌的消息不實(shí) 

中融國(guó)際信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中融信托”），成立于1987年，最初名為哈爾濱國(guó)際信托投資公司。其主要股東為經(jīng)緯紡織機(jī)械公司，第二大股東系中植集團(tuán)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中融信托2023年上半年的業(yè)績(jī)并不理想，營(yíng)業(yè)總收入為23.58億元，同比僅增長(zhǎng)1.21%，而歸母凈利潤(rùn)僅3.32億元，同比下降了51.63%。

面對(duì)上市公司的“預(yù)警”，以及市場(chǎng)上“全面停兌”的消息，中融信托相關(guān)人士向投資者回應(yīng)稱，公司目前經(jīng)營(yíng)正常，全面停兌的消息不實(shí)。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)了解，中融信托的部分產(chǎn)品已停止兌付，但官網(wǎng)仍有產(chǎn)品正常發(fā)售。8月以來，中融信托仍有8個(gè)產(chǎn)品成立，最新一只成立時(shí)間為8月11日。

圖3：中融信托8月以來新成立的產(chǎn)品

8月以來上市公司信托理財(cái)產(chǎn)品逾期兌付輿情開啟后，投資者在交易所平臺(tái)對(duì)A股上市公司是否認(rèn)購(gòu)中融信托產(chǎn)品的提問明顯增多。

合規(guī)溯源：涉及產(chǎn)品多為資金池類項(xiàng)目 

據(jù)了解，中融信托目前停兌的理財(cái)產(chǎn)品，大多為資金池類項(xiàng)目。

所謂資金池項(xiàng)目，即產(chǎn)品底層對(duì)應(yīng)多個(gè)資產(chǎn)，但資金端卻是滾動(dòng)發(fā)行，因此同一資金池項(xiàng)目的不同期產(chǎn)品存在一定連鎖反應(yīng)。

關(guān)于公司產(chǎn)品停兌的原因，其中之一系前期布局的房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。

此前，“踩雷”中融信托的塔牌集團(tuán)相關(guān)公告中提到，中融信托部分產(chǎn)品的停兌，與房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行，投資的房企未能如約履行資金支付義務(wù)有關(guān)。

長(zhǎng)期以來，房地產(chǎn)類信托較多成為違約的主體。根據(jù)用益信托網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年房地產(chǎn)類信托的違約數(shù)量和規(guī)模占比分別約為58%、76%。

截至2022年四季度末，中融信托地產(chǎn)敞口占信托資產(chǎn)比例為10.69%，高于行業(yè)平均水平。

圖4：中融信托房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)規(guī)模的比例

合規(guī)方面，資管新規(guī)早在2018年就要求，金融機(jī)構(gòu)不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。中融信托暴雷的資金池類產(chǎn)品正是資管新規(guī)所禁止的。

值得注意的是，近期上市公司“踩雷”的部分產(chǎn)品名稱中還帶有“貨幣基金”的字樣，例如南都物業(yè)、先鋒電子以及微光股份都持有未兌付的“匯聚金1號(hào)貨幣基金集合資金信托計(jì)劃”。

市場(chǎng)影響：風(fēng)險(xiǎn)可控 

對(duì)于中融信托產(chǎn)品停兌可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，太平洋證券等多家機(jī)構(gòu)在近期發(fā)布的研報(bào)中表示，該違約系個(gè)例，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)可控，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率較低。

據(jù)太平洋證券統(tǒng)計(jì)，2022年8月17日至2023年8月17日，購(gòu)買中融信托產(chǎn)品的上市公司主要集中于基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、農(nóng)林漁牧等行業(yè)，其中總市值低于50億元的公司一共18家，占比高達(dá)75%。

若到期日這些公司相關(guān)信托產(chǎn)品本金及投資收益未能全部收回，或?qū)?duì)其年度凈利潤(rùn)造成一定沖擊。

圖5：購(gòu)買中融信托產(chǎn)品的上市公司規(guī)模分布

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，信托行業(yè)的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口已從2019年高峰期的2.9萬億元人民幣降至1.1萬億元，從管理資產(chǎn)規(guī)模的13%下降至5%。

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