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內(nèi)憂外患中，極兔或很難像最初那樣高速奔跑。

文/每日財(cái)報(bào) 呂明俠

(資料圖片僅供參考)

近日，極兔快遞在港交所遞交招股書(shū)，正式開(kāi)啟IPO進(jìn)程。

從2020年正式進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)至今，極兔毫無(wú)疑問(wèn)成了一匹“黑馬”。2022年，極兔又一舉開(kāi)疆拓土進(jìn)軍沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及等新市場(chǎng)，拉起一張從中東到拉美的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)。此次，曾被數(shù)次傳言上市的極兔終于“靴子落地”，也再一次顯示出它的速度。

可也要看到，極兔的海外擴(kuò)張正在有序進(jìn)行，面臨的問(wèn)題并不少。無(wú)論是低價(jià)策略帶來(lái)的虧損，還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的爭(zhēng)搶市場(chǎng)，都是極兔成長(zhǎng)路上必須面對(duì)的挑戰(zhàn)。內(nèi)憂外患中，極兔還能像最初那樣高速奔跑嗎？

估值800億港元

在此次正式向港交所遞交招股書(shū)之前，市場(chǎng)上數(shù)次傳出極兔欲登陸資本市場(chǎng)的消息。

早在2021年4月，極兔就曾被曝有望開(kāi)啟赴美IPO的征程。同年11月，再次傳出赴港上市的消息，但彼時(shí)極兔表示此為“不實(shí)消息”。

幾個(gè)月前，又有外媒援引知情人士消息稱，極兔速遞計(jì)劃于今年下半年赴港上市，籌資至少10億美元。直到6月16日晚間，極兔向港交所遞交招股書(shū)，擬赴港上市的消息終于得到證實(shí)，這意味著疾馳的極兔正式邁出了奔赴港股的步伐。

極兔對(duì)自己未來(lái)的發(fā)展態(tài)度是樂(lè)觀的，因?yàn)槠浯舜蜪PO給自己的預(yù)期市值超800億港元。公司計(jì)劃籌集5億至10億美元的資金，預(yù)計(jì)最快在年內(nèi)上市。關(guān)于募資用途，極兔稱將用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)，升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施、強(qiáng)化分揀及倉(cāng)儲(chǔ)能力及容量等。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，極兔股東股權(quán)架構(gòu)方面可謂大牌云集。2017年至2023年，公司獲得多輪股權(quán)融資，以支持其不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，投資者較為多元化，包括騰訊、博裕、ATM、D1、紅杉、順豐、Dahlia、SAI Growth及招商國(guó)際等，其中最近一段時(shí)間頗受大家關(guān)注的順豐也已入股，并持股1.54%。

但從極兔的市場(chǎng)分布來(lái)看，發(fā)展前景的不確定性不可忽視，尤其是東南亞市場(chǎng)，極兔的市占率排名第一，可盈利表現(xiàn)一般。數(shù)據(jù)顯示，東南亞地區(qū)近三年來(lái)的經(jīng)調(diào)整EBITDA，分別為2.67億美元、4.27億美元、3.32億美元，不難看出，2022年實(shí)現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

還不能高枕無(wú)憂

極兔2015年在印尼成立，2018年將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至馬來(lái)西亞和越南，2019年進(jìn)入泰國(guó)和柬埔寨。而極兔速遞則是2020年進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，彼時(shí)的極兔速遞作為快遞新生還無(wú)法與國(guó)內(nèi)快遞公司相比。但是到2022年，極兔速遞已經(jīng)追趕上一些老牌快遞公司，增長(zhǎng)速度不容小覷。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，自2020年開(kāi)始，極兔的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入就大幅增長(zhǎng)。其中，2020年收入4.79億美元，2021年收入猛增356%，達(dá)到21.8億美元，2022年再度同比增長(zhǎng)88%，達(dá)到40.96億美元。根據(jù)招股書(shū)披露的信息，其占據(jù)了國(guó)內(nèi)10.9%的市場(chǎng)份額。

2020年至2022年，極兔速遞收入分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元。在期間收購(gòu)百世國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)后，極兔速遞營(yíng)收2022年較上年增長(zhǎng)近乎50%。

不過(guò)，數(shù)據(jù)看似華麗的背后卻暗藏風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)增長(zhǎng)是建立在虧損和補(bǔ)貼之上的。極兔的招股書(shū)顯示，2020年至2022年，極兔的毛損分別為2.61億美元、5.45億美元、2.7億美元。

極兔速遞更是連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)虧損。2020年至2022年間，經(jīng)營(yíng)虧損分別為6.06億美元、16.47億美元、13.89億美元；經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損2020年4.76億美元、2021年9.11億美元、2022年7.99億美元。

（圖源：招股書(shū)）

具體來(lái)看，2020年至2022年，極兔每單收入為0.23美元、0.26美元和0.34美元，但每單成本就高達(dá)0.51美元、0.41美元和0.4美元，平均毛虧損分別為0.28美元、0.15美元和0.6美元。

“賠本賺吆喝”在過(guò)去為其帶來(lái)了巨大的成長(zhǎng)，可如若上市后，極兔必將面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更為嚴(yán)苛的盈利要求，能否還在國(guó)內(nèi)“保持原樣”，就需要觀望了。

快遞業(yè)或?qū)⒅匦屡盼?/p>

背靠極兔的低價(jià)策略，此前順豐、韻達(dá)、申通等快遞公司都出現(xiàn)了虧損。富途證券投研團(tuán)隊(duì)表示，極兔入局大幅分流了電商件，各家為了市場(chǎng)份額都采取激進(jìn)的價(jià)格策略，所以競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

由此，快遞行業(yè)也已經(jīng)裂變?yōu)槿N形態(tài)：阿里系抱團(tuán)取暖、順豐獨(dú)打天下，京東自成一脈。在這種勢(shì)力聚集的行業(yè)狀態(tài)中，小玩家的發(fā)展前景是艱難的，很大部分可能會(huì)在各種角逐和洗牌中日漸失聲。

好在國(guó)家對(duì)快遞行業(yè)加強(qiáng)引導(dǎo)和監(jiān)管，強(qiáng)化保障快遞市場(chǎng)健康良性發(fā)展和快遞小哥合法權(quán)益，快遞市場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”趨勢(shì)被及時(shí)遏制。

回溯近年來(lái)，國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)加速整合并購(gòu)。2020年7月，中通快遞收購(gòu)海爾集團(tuán)旗下的日日順樂(lè)家智能快遞柜；2020年8月，京東物流以30億元全資收購(gòu)跨越速運(yùn)；2021年9月，順豐斥巨資146億元完成對(duì)東南亞快遞巨頭嘉里物流收購(gòu)，持股51.8%等。

2023年5月12日，極兔宣布收購(gòu)順豐旗下豐網(wǎng)信息。這是收購(gòu)百世拿下淘寶系訂單后，再次吸納原順豐旗下“加盟式”運(yùn)營(yíng)主體。未來(lái)在理想狀態(tài)下，吸納豐網(wǎng)信息月均800萬(wàn)票訂單的份額，極兔便可以超過(guò)韻達(dá)，占據(jù)中國(guó)快遞市場(chǎng)份額第三的席位。

可是畢竟當(dāng)前，極兔在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)成本尚未打平。從招股書(shū)來(lái)看，做好電商快遞生意，扭虧和整合是極兔在幾年內(nèi)的主題。

總的來(lái)說(shuō)，低價(jià)加上收買(mǎi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擴(kuò)張，讓極兔幾乎完成躋身國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)第一梯隊(duì)的位置。極兔可能真的能突圍行業(yè)格局，當(dāng)然這一切的前提是其能夠順利發(fā)展，所以對(duì)其而言上市有必要，上市后更重要。