999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

深度 獨(dú)立 穿透

【資料圖】

不以一時(shí)成敗論英雄

還能東山再起？

作者：劉峻

編輯：劉明遠(yuǎn)

風(fēng)品：楊愛(ài)國(guó)

來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

眼看起朱樓、宴賓客，眼看樓塌了。

經(jīng)歷驟起驟落，想來(lái)一代大佬劉忠田應(yīng)有深刻體會(huì)。

2023年4月13日，集其畢生心血的中國(guó)忠旺正式從港交所摘牌。一石千層浪，曾經(jīng)的亞洲鋁王，被譽(yù)“最會(huì)做生意的東北人”，何以如此落差，又有什么隱情？還能東山再起么、又給企業(yè)界哪些反思？

1

“亞洲鋁王”、“中國(guó)首富”崛起之道

1978年，14歲的劉忠田懷揣借來(lái)的200塊錢，從遼寧遼陽(yáng)來(lái)到長(zhǎng)白山做起了木材生意。

短短幾年，東北多數(shù)木材生意幾乎被江浙商人壟斷，賺錢宛如夾縫生存。恰在此時(shí)，“價(jià)格雙軌制”新政策帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，劉忠田回到遼寧轉(zhuǎn)做化工，給本地鋼鐵廠生產(chǎn)耐火涂料，成功賺得人生第一桶金。

進(jìn)入90年代，房地產(chǎn)火熱。眼光敏銳的劉忠田又嗅到商機(jī)，1993年與香港威力旺公司合資成立遼陽(yáng)忠旺鋁材有限公司。港資身份不僅為企業(yè)節(jié)省了稅款，也為日后中國(guó)忠旺（遼寧忠旺前身）港股上市打下基礎(chǔ)，這一年劉忠田才29歲。

靠著房地產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，忠旺門(mén)窗鋁材生意做得風(fēng)生水起，1996年產(chǎn)能上了十萬(wàn)噸。2001年?duì)I業(yè)額破1億元。2002年，劉忠田力排眾議，將建筑鋁材轉(zhuǎn)型為工業(yè)鋁材，瞄準(zhǔn)我國(guó)特大型鋁合金型材依賴進(jìn)口的市場(chǎng)空白。不惜投入20多個(gè)億流動(dòng)資金砸在廠房建設(shè)和設(shè)備定制上。

經(jīng)過(guò)數(shù)年蓄力，中國(guó)忠旺成功轉(zhuǎn)型升級(jí)，奧運(yùn)會(huì)場(chǎng)館建設(shè)、首都機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、上海世博會(huì)等訂單接連到手。乘著“4萬(wàn)億”大基建、鐵路大提速東風(fēng)，忠旺獲得7萬(wàn)噸合同，一舉奠定了行業(yè)龍頭地位。

截至2008上半年，忠旺集團(tuán)營(yíng)收112.6億元，成為全球第三大、亞洲第一大的鋁型材企業(yè)。2009年，中國(guó)忠旺啟動(dòng)當(dāng)時(shí)全球最大IPO，成功在港上市。當(dāng)年福布斯富豪榜上，劉忠田以258.8億身價(jià)，成為東北“首富”，新晉“中國(guó)首富”。

從2003年轉(zhuǎn)型工業(yè)鋁材，短短七年劉忠田便名利雙收、搭建了一個(gè)龐大鋁業(yè)帝國(guó)。個(gè)中的商業(yè)能力、前瞻眼光、果敢魄力無(wú)需贅言，但更重要的搭上了行業(yè)上升期、抓住了市場(chǎng)空白檔。

2

國(guó)外受制裁、借殼回A失敗

初登首富寶位時(shí)，劉忠田曾表示：“那玩意兒都是虛的，并不是事實(shí)，危機(jī)一來(lái)，再多身家還不是一下子縮水縮沒(méi)了?！?/p>

沒(méi)想到，一語(yǔ)成讖。近幾年伴隨中國(guó)忠旺股價(jià)下行，劉忠田身家一再縮水。據(jù)胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，2019年身家為165億元，2020年降至120億元，2021年僅剩80億元。如今伴隨企業(yè)摘牌退市，劉忠田又剩多少財(cái)富呢？

大起大落，這些年中國(guó)忠旺、劉忠田經(jīng)歷了什么？

時(shí)間再回到2009年，剛登資本場(chǎng)的劉忠田雄心勃勃，為打開(kāi)更多成長(zhǎng)空間，逐漸將眼光放向國(guó)外市場(chǎng)，從2008年底起產(chǎn)品開(kāi)始出口到周邊國(guó)家。

2009年，中國(guó)忠旺超越美國(guó)鋁業(yè)和挪威海德魯，成為全球第二大工業(yè)鋁型材制造商。上市后，企業(yè)鋁型材產(chǎn)能在60萬(wàn)噸，占據(jù)全球市場(chǎng)6.2%份額。其中，出口美國(guó)的鋁型材收入達(dá)56.58億元（8.3億美元），約占公司總營(yíng)收40%。可謂氣勢(shì)如虹。

但這很快引起美國(guó)重視，甚至展開(kāi)了鋁業(yè)“保衛(wèi)戰(zhàn)”。2010下半年其商務(wù)部針對(duì)中國(guó)輸美鋁型材展開(kāi)反傾銷及反補(bǔ)貼調(diào)查。其中反傾銷稅率高達(dá)33.28%。

受此影響，中國(guó)忠旺2010年?duì)I收凈利雙雙下滑近30%，2011年一季度繼續(xù)受挫60%以上。

面對(duì)危機(jī)，據(jù)媒體報(bào)道，為躲避高額反傾銷稅，劉忠田在墨西哥創(chuàng)建了一家鋁制品加工工廠，先將鋁運(yùn)到墨西哥，再通過(guò)墨西哥工廠將鋁制作成不在征稅范圍內(nèi)的托盤(pán)后，發(fā)往美國(guó)南加州倉(cāng)庫(kù)。

成效顯著，2012年到2015年企業(yè)再拾增勢(shì)，年利潤(rùn)均保持13%以上增幅。然新一輪的危機(jī)也已在路上。2015年7月，Dupre Analytics發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，指責(zé)中國(guó)忠旺存在虛假銷售、騙取退稅、隱藏巨額負(fù)債、挪用資本開(kāi)支等行為。

2019年7月，美國(guó)司法部再拋“重磅炸彈”——一份長(zhǎng)達(dá)53頁(yè)的起訴書(shū)指控劉忠田和中國(guó)忠旺涉嫌國(guó)際洗錢、電匯詐騙、向海關(guān)提交虛假及欺詐性文件等24項(xiàng)罪名，如上述指控全部成立，劉忠田將面臨超400年的牢獄之災(zāi)。

另一廂，國(guó)內(nèi)資本動(dòng)作也不順?biāo)?。中?guó)忠旺一心想要分拆回A股，然一波三折終未如愿。

彼時(shí)，中國(guó)忠旺總裁路長(zhǎng)青曾表示，分拆是企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中一個(gè)重要里程碑，全部交易完成后，中國(guó)忠旺將通過(guò)A股上市公司的平臺(tái)，繼續(xù)鞏固其鋁擠壓的行業(yè)龍頭地位，并同時(shí)受益快速增長(zhǎng)的深加工業(yè)務(wù)及投產(chǎn)在即的鋁壓延業(yè)務(wù)。

2016年8月，中房股份（已退市）曾公告，擬通過(guò)資產(chǎn)置換及發(fā)行股份的方式購(gòu)買忠旺精制持有的遼寧忠旺集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱忠旺集團(tuán)）100%股權(quán)，同時(shí)向8名配套融資認(rèn)購(gòu)方發(fā)行股份募集配套資金。交易完成后，中房股份將直接持有忠旺集團(tuán)100%股權(quán)，忠旺集團(tuán)則是中國(guó)忠旺子公司。

然而此次借殼在拉扯三年后，中房股份2019年8月公告終止。2020年3月，其再度公告擬購(gòu)買忠旺集團(tuán)100%股權(quán)，但又在2021年8月告吹，中房股份給出的理由是鑒于目前市場(chǎng)環(huán)境等原因，經(jīng)審慎研究決定終止。

借殼回“A”失敗不久，中國(guó)忠旺便發(fā)布了停牌公告，一直未再恢復(fù)交易，同時(shí)也未再披露過(guò)公司業(yè)績(jī)情況。

根據(jù)《上市規(guī)則》，若中國(guó)忠旺未能于2023年2月28日或之前復(fù)牌，聯(lián)交所可將該公司除牌。這也就有了上述4月13日的正式摘牌。

3

低效擴(kuò)張、規(guī)模押寶

債壓“后遺癥”

可見(jiàn)，中國(guó)忠旺頗有些流年不利，只是外因之外，深入審視其由盛轉(zhuǎn)衰，自身一些誤判錯(cuò)付也值深思。

梳理輿論，除了上述海外墨西哥建廠的粗放押寶、被質(zhì)疑“賭性”過(guò)大，讓企業(yè)運(yùn)營(yíng)不確定性陡升，上市以來(lái)企業(yè)的低效擴(kuò)張也是一個(gè)熱點(diǎn)。

2011年，忠旺“物業(yè)、廠房及設(shè)備”等固定資產(chǎn)賬面額只有57.29億，到2020年暴增至791.2億，十年擴(kuò)大了13倍。而營(yíng)收僅從103億增到204億，增幅還不到1倍。不禁疑問(wèn)：規(guī)模追逐是否過(guò)于粗放，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)健度咋樣？

以天津忠旺為例，2011年，劉忠田在天津啟動(dòng)總規(guī)劃年產(chǎn)能300萬(wàn)噸的鋁壓延項(xiàng)目，約為公司原有鋁擠壓產(chǎn)能的3倍。官方宣傳顯示，光占地就是9000畝，《天津日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，項(xiàng)目總投資達(dá)466億元。

大手筆下注后，該項(xiàng)目卻進(jìn)度緩慢、回報(bào)微薄。據(jù)21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論、中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)，第一條生產(chǎn)線的廠房建設(shè)及設(shè)備安裝，直到2015年才全部完成，2017年才正式投產(chǎn)，比預(yù)期晚了3年；一期項(xiàng)目第二條生產(chǎn)線2019年才進(jìn)行樣品試生產(chǎn)。截至2018年末，第一條產(chǎn)線全部賬面價(jià)值僅174億元。是否踏錯(cuò)了行業(yè)節(jié)拍。

可以肯定的是，粗放擴(kuò)張、豪賭押寶帶來(lái)了不小“后遺癥”，比如巨額債務(wù)。

以最后公開(kāi)的2020年報(bào)為例，營(yíng)收204億元，同比下滑13.5%；歸屬母公司凈利17.89億元，同比下滑40.79%。年末總資產(chǎn)1279.7億元，總負(fù)債高達(dá)910.33億元，其中貸款總額669.2億元。彼時(shí)賬上只剩3.63億貨幣資金。

值得注意的是，2018年以來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出，分別為-27.23億、-6.061億以及-5.258億元，折射出經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化。

2018年末，中國(guó)忠旺賬上還有150億現(xiàn)金，2019年末驟降為10億，2020年末僅存4億元。如此異常變化，不得不讓外界審視企業(yè)基本面穩(wěn)不穩(wěn)，甚至有無(wú)財(cái)務(wù)造假可能？

業(yè)績(jī)下滑、巨債壓頂，中國(guó)忠旺急于回A就在情理中。遺憾的是，最終失敗告終，并由此推倒了多米諾骨牌。

2021年10月，中國(guó)忠旺披露，公司收到下屬遼陽(yáng)忠旺精制鋁業(yè)有限公司、遼寧忠旺集團(tuán)有限公司通知，因重大虧損、運(yùn)營(yíng)困難，下屬公司及其子公司已出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)多方努力，已無(wú)法依靠自身力量解決當(dāng)前問(wèn)題。即正式暴雷。

2022年9月，中國(guó)忠旺公告，相關(guān)債權(quán)人已于2022年8月31日針對(duì)其附屬公司遼寧忠旺集團(tuán)有限公司等14家公司向沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院提交破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

如今港交所摘牌，中國(guó)忠旺資本市場(chǎng)故事完結(jié)，為劉忠田的脫困之路又添幾分壓力。

4

歷史沒(méi)有假如

盤(pán)活、聚焦、新生眺望

梳理業(yè)務(wù)線，除了傳統(tǒng)鋁材，金融版圖不得不說(shuō)，這個(gè)一度承載企業(yè)做大做強(qiáng)重任的戰(zhàn)略布局，最終效果難言多討彩。

如持股最多的遼陽(yáng)農(nóng)商行最終破產(chǎn)；君康人壽在劉忠田接手后也不如意，一度淪為保險(xiǎn)業(yè)“虧損王”；錦州銀行則被輿論質(zhì)疑成了忠旺系“提款機(jī)”。

2009年，“忠旺系”已成功持有遼陽(yáng)銀行29.65%股權(quán)，到2016年末時(shí)通過(guò)遼寧程程塑料、遼陽(yáng)鵬力模具、遼寧程威塑料三家公司，合計(jì)持有31.46%股權(quán)，完成實(shí)質(zhì)控制。

第二家是錦州銀行。2015年-2018年，忠旺關(guān)聯(lián)的程威型材、遼寧騰華塑料赫然位列前十大股東名錄，兩家合計(jì)持有6.05%、5.16%、5.16%、4.49%股權(quán)。

第三家是君康人壽。2016年12月，忠旺系旗下的遼寧程威塑料從鄭永剛的杉杉系手中收購(gòu)寧波福燁貿(mào)易，后者持有君康人壽20%股權(quán)。此后，忠旺系全面接手君康人壽。

行業(yè)分析師劉俊群表示，之所以布局金融，或與中國(guó)忠旺港交所上市后，市場(chǎng)對(duì)這種重資產(chǎn)企業(yè)不太關(guān)注，融資能力不強(qiáng)；而重資產(chǎn)又需大量資金，且忠旺還在持續(xù)擴(kuò)張。只是，這些入股也消耗了企業(yè)的資金精力，易被質(zhì)疑“不務(wù)正業(yè)”，如果當(dāng)時(shí)能在主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)上更決絕布局、提前轉(zhuǎn)向，或許如今的中國(guó)忠旺會(huì)是另一番模樣。

的確，中國(guó)忠旺的由盛轉(zhuǎn)衰、黯然退市有太多遺憾、教訓(xùn)，創(chuàng)始人劉忠田乃至整個(gè)企業(yè)圈都該有更多的反思。

歷史不可以假設(shè)，時(shí)間仍在滾滾向前，好在來(lái)者猶可追。

反過(guò)來(lái)看，退市也非完全壞事，甚至可能是一個(gè)新生蛻變的節(jié)點(diǎn)。

企業(yè)有興衰、產(chǎn)業(yè)有起伏，這本是常態(tài)。貴在不以一時(shí)成敗論英雄。

需要指出，經(jīng)歷沉浮洗禮，忠旺集團(tuán)的主業(yè)基礎(chǔ)實(shí)力仍在、市場(chǎng)仍在、影響力仍存。如能痛定思痛、引戰(zhàn)盤(pán)活聚焦、少些賭性粗放，多些質(zhì)量敬畏，重拾當(dāng)年的產(chǎn)業(yè)敏感性、深耕心、前瞻度，東山再起也未可知。會(huì)是忠旺集團(tuán)、劉忠田么？

至暗時(shí)刻，也意味著破曉并不遙遠(yuǎn)。

本文為首財(cái)原創(chuàng)