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【資料圖】

日前，和邦生物披露了發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請獲上交所受理的公告。公告顯示，此次擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集46億元，主要用于旗下公司年產(chǎn)50萬噸雙甘膦項目。值得注意的是，2022年報顯示和邦生物并不差錢，如此情形下啟動再融資，個人以為值得商榷。

和邦生物此次募資投向雙甘膦項目，其必要性與合理性受到市場的質(zhì)疑。一方面，和邦生物擬投資的50萬噸/年雙甘膦項目，無論是從全球還是國內(nèi)的供需情況看，還是從環(huán)保因素看，其前景都不被看好。另一方面，和邦生物或并不差錢。2022年報顯示，截至去年年末，和邦生物貸幣資金高達45.91億元，基本上可以覆蓋此次的擬募資額。手握巨資，卻啟動再融資，市場有質(zhì)疑的聲音其實也在情理之中。

事實上，不差錢也要啟動再融資的上市公司在市場上并不少見。比如某藥業(yè)公司去年10月份披露了擬定增不超過3000萬股募資8.14億元，扣除費用后全部用于補充流動資金的預(yù)案。而三季報顯示，該公司貨幣資金為29.61億元，交易性金融資產(chǎn)為18.17億元，廣義貨幣資金高達47.78億元。而同期，該公司賬面上的有息負債金額為0。就是這樣的一家不差錢的公司也啟動再融資，同樣引發(fā)了市場的質(zhì)疑。

目前我國資本市場已全面步入注冊制時代，無論是新股發(fā)行還是上市公司再融資，其發(fā)行價格、節(jié)奏、規(guī)模等都由市場決定，以強化市場的約束作用。注冊制下，上市公司再融資同樣需要滿足一定的條件，像發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》就對標(biāo)的公司的現(xiàn)金流量、盈利狀況、凈資產(chǎn)收益率等都提出了相關(guān)要求。而且，注冊制下，資本市場在發(fā)揮其融資功能的同時，優(yōu)化市場資源配置功能同樣不能遭到扭曲。某些上市公司任性再融資行為，顯然與這一宗旨相悖。

盡管如此，建立上市公司再融資的糾偏機制同樣是有必要的。畢竟，即使注冊制下市場“無形之手”會發(fā)揮作用，但出于利益等多方面的原因，市場“無形之手”也會有失靈的時候。像新股“三高”發(fā)行、市場資源錯配等，都是市場機制失靈的具體表現(xiàn)。此時，在市場“無形之手”無法發(fā)揮作用時，就有必要伸出有形之手進行糾偏，這也是優(yōu)化市場資源配置的需要。

具體到再融資而言，像不差錢的、年報真實性存疑的、存貸雙高的、巨額資金用于理財?shù)?、募集資金閑置的，以及隨意變更募資使用的等類型的上市公司，啟動再融資時，監(jiān)管部門不僅要進行問詢，必要情形下，也應(yīng)禁止其實施再融資。

當(dāng)然，更重要的是讓不差錢的上市公司能夠自覺地抑制住再融資的沖動，這才是解決問題的根本。某些上市公司在啟動再融資時，往往會把募投項目說得天花亂墜，鼓吹募投項目的前景與“錢景”，但某些時候結(jié)果往往事與愿違。或者效果不理想，或者干脆變更募集資金的用途，類似案例不勝枚舉。

基于此，作為糾偏機制的重要組成部分，個人建議建立上市公司再融資的持續(xù)跟蹤機制，并對再融資資金的使用狀況、是否達到招股書所聲稱的效果等持續(xù)跟蹤。持續(xù)跟蹤募資的使用情況，有利于防范上市公司在募資到手后將募資閑置，或用于理財?shù)?，也有利于募投項目的推進。對募投項目效果的持續(xù)跟蹤，則有利于驗證募資的使用效率。對于募資沒有達到所鼓吹效果的上市公司，有必要對其今后的再融資行為進行一定的限制。