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近日，北京諾康達醫(yī)藥科技股份有限公司（簡稱：諾康達）向深交所披露了更新后的招股說明書，公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板，中信建投證券為其保薦機構(gòu)。

(相關(guān)資料圖)

諾康達曾于2019年4月遞表科創(chuàng)板并獲得受理，不過同年7月便終止了IPO進程。

圖片來源：科創(chuàng)板網(wǎng)站

本次沖刺創(chuàng)業(yè)板，公司擬募資7.5億元，計劃用于“藥物制劑技術(shù)升級及智能化生產(chǎn)項目”、“藥品研發(fā)項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”、“補充流動資金”。

（募集資金用途，招股書）

1.   曾存在違法違規(guī)行為

諾康達的前身諾康達有限成立于2013年7月，由陳鵬、王春鵬共同出資設(shè)立。自成立以來，公司歷經(jīng)多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引入了杭州泰然、華蓋信誠、健康紅土、杭州險峰、珠海啟融等投資機構(gòu)，最近一次融資整體投后估值約為21.13億元。

截至最新招股書簽署日，公司的實際控制人、控股股東為陳鵬、陶秀梅。其中，陶秀梅持有公司25.63%股份，陳鵬持有公司9.95%股份，夫妻二人直接及通過天津保諾、天津達諾合計控制公司36.73%的股份。

（股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書）

值得一提的是，公司于2020年4月10日收到上海證券交易所科創(chuàng)板上市審核中心出具的《關(guān)于對北京諾康達醫(yī)藥科技股份有限公司予以監(jiān)管警示的決定》，認(rèn)為公司在前次科創(chuàng)板IPO申請過程中，未嚴(yán)格按照相關(guān)信息披露的要求，充分披露公司與當(dāng)時第二大客戶亦嘉新創(chuàng)之間所存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致招股說明書（申報稿）相關(guān)信息披露不規(guī)范，該行為違反了有關(guān)規(guī)定，對公司予以監(jiān)管警示。

亦嘉新創(chuàng)成立于2017年4月27日，是一家定位為醫(yī)藥和醫(yī)療器械的MAH（藥品上市許可持有人制度）企業(yè)。亦嘉新創(chuàng)設(shè)立時實繳資本來源于諾康達的實際控制人陳鵬，根據(jù)實質(zhì)重于形式原則，亦嘉新創(chuàng)為諾康達的關(guān)聯(lián)方。

報告期各期，諾康達向亦嘉新創(chuàng)所提供的藥學(xué)研究服務(wù)金額分別為419.13萬元、81.53萬元和377.53萬元，占公司同期受托研發(fā)服務(wù)-藥學(xué)研究總額的比例分別為3.35%、0.63%和2.19%，占比相對較小。

2.   應(yīng)收賬款占比高

諾康達是一家以制劑技術(shù)為核心，以藥學(xué)研究為主、臨床研究為輔的綜合研發(fā)服務(wù)CRO企業(yè)，主要為各類制藥企業(yè)及藥品研發(fā)投資企業(yè)提供藥學(xué)研究及臨床研究等服務(wù)。

諾康泰表示，公司成功研發(fā)填補國內(nèi)空白的3項2.1類輔料和1個創(chuàng)新制劑，此外，公司還研制了1.1類創(chuàng)新輔料聚（α-L-谷氨酸）接枝聚乙二醇單甲醚鈉鹽，該輔料填補了國際和國內(nèi)空白。

近年來，在醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)提高及研發(fā)外包滲透率逐步提升的背景下，CRO行業(yè)整體保持高度景氣。相較于全球CRO行業(yè)，國內(nèi)CRO行業(yè)起步較晚，目前尚處于快速發(fā)展階段。據(jù)統(tǒng)計，我國CRO市場增速高于國際水平，2022年中國CRO市場規(guī)模預(yù)計約為130億美元，2024年預(yù)計約為222億美元，其中2022年細(xì)分臨床CRO市場約占CRO市場的58%。

（我國CRO市場及細(xì)分市場規(guī)模（單位：十億美元），數(shù)據(jù)來源：Frost & Sullivan）

目前我國僅有少數(shù)CRO企業(yè)能夠提供創(chuàng)新藥和仿制藥的全流程研發(fā)服務(wù)，僅有藥明康德、康龍化成等龍頭企業(yè)具有比較完整的服務(wù)鏈條。

（國內(nèi)CRO企業(yè)情況，招股書）

據(jù)測算，2020年，藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥的市場份額較高，分別達到了30.76%、9.55%、5.94%。

（我國CRO行業(yè)競爭格局，數(shù)據(jù)來源：Frost & Sulliva）

不難發(fā)現(xiàn)，CRO行業(yè)市場份額主要集中在前幾家龍頭企業(yè)，后排企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模均較小。

在此背景下，諾康達于2019年至2021年的營業(yè)收入分別為1.52億元、1.47億元和2.14億元，相對應(yīng)的歸母凈利潤分別為2560.50萬元、2250.10萬元和5922.11萬元，公司經(jīng)營規(guī)模較小，且業(yè)績存在一定的波動。

（主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，招股書）

其中，公司受托研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為1.52億元、1.47億元和1.91億元，2020年因一致性評價政策紅利減弱和疫情影響略有下降；2021年公司自主立項研發(fā)服務(wù)項目開始形成收入。

（主營業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類別的構(gòu)成情況，招股書）

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.37%、53.91%和47.94%，2020年主營業(yè)務(wù)毛利率較高，主要系受托研發(fā)服務(wù)的藥學(xué)研究服務(wù)毛利率較高所致。

其中，公司藥學(xué)研究服務(wù)毛利率分別為49.69%、61.01%和47.53%，呈先升后降的趨勢，與同行業(yè)可比公司較為接近（50%左右）；臨床研究服務(wù)毛利率分別為31.04%、3.06%和9.55%，2020年、2021年低于可比公司均值，主要是由于公司多數(shù)項目尚未完成研究，僅能按發(fā)生的項目成本確認(rèn)收入，另外琥乙紅霉素片項目難度較大，導(dǎo)致毛利率下降明顯。

（公司主營業(yè)務(wù)毛利率情況，招股書）

（公司臨床研究服務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司對比，招股書）

隨著公司在執(zhí)行項目的增加，應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)金額隨之增長。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)合計余額分別為5575.29萬元、7737.44萬元、1.14億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例由36.67%上升至53.09%，金額及占比均較高，存在一定的壞賬損失風(fēng)險，或?qū)⒂绊懝窘?jīng)營業(yè)績。

3.   結(jié)語

目前來看，諾康達的經(jīng)營規(guī)模與行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)存在較大差距，在行業(yè)競爭日益加劇的背景下，公司抵御市場風(fēng)險能力有限，未來公司亟待豐富現(xiàn)有的服務(wù)鏈條，整合臨床業(yè)務(wù)，打造高端制劑國際化開發(fā)服務(wù)，形成新的業(yè)績增長點。