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越是豪賭，越輸不起

【資料圖】

作者：王凡

編輯：劉俊俊

風(fēng)品：王興亞

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

劉濤代言的明牌珠寶，要砸百億跨界搞光伏啦！

消息一出，股民狂嗨。2月6日，明牌珠寶漲停，7日再漲3.16%。

誠然，光伏板塊一度被稱2022“最火賽道”，可市場向來瞬息萬變。對剛從跨界房市泥潭中爬來、且遭股權(quán)投資失利的明牌珠寶而言，再擲百億重金是否顯得太過激進(jìn)？多少押寶勝算、有無再交學(xué)費(fèi)可能？

01

百億跨界光伏 炒概念作秀？

LAOCAI

2月3日晚，明牌珠寶公告稱，擬在紹興柯橋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會管理區(qū)域內(nèi)投資建設(shè)日月光伏電池片“超級工廠”項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約100億元。

據(jù)簽訂協(xié)議，項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期建設(shè)10GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片，二期建設(shè)6GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片及4GW產(chǎn)能的HJT技術(shù)電池片。總用地面積約380畝（一期210畝），其中項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資65億元。

足夠大手筆，然2022年三季報(bào)顯示，明牌珠寶賬上貨幣資金余額11.07億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額7.55億元，與上述擬投入金額差異巨大。

也基于此，瀏覽股吧評論，不少投資者持懷疑態(tài)度：“好像是在炒作”“市值才30多億，100億的投資騙鬼呢？”“講講故事就漲停，哥們們醒醒吧?！?/p>

2月6日晚，深交所下發(fā)的關(guān)注函，要求明牌珠寶結(jié)合項(xiàng)目具體建設(shè)周期及資金使用計(jì)劃，以及公司貨幣資金、財(cái)務(wù)狀況、融資能力及安排、預(yù)計(jì)投資進(jìn)度等，充分論述上述投資是否具有可行性，公司是否具備明確、可行的資金來源。

同時要求明牌珠寶，結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展情況，以及光伏業(yè)務(wù)方面的人才和技術(shù)積累情況，說明本次投資項(xiàng)目的立項(xiàng)、論證及籌劃過程，論述公司進(jìn)行本次大額投資的可行性。

值得注意的是，據(jù)21財(cái)經(jīng)，關(guān)于市場對其資金來源疑問，明牌珠寶相關(guān)人士稱，公司肯定做過一些前期測算，項(xiàng)目分兩期，（時間）跨度分好幾年，不會貿(mào)然去做。后續(xù)融資安排也要等有需要的時候做相關(guān)披露，目前只是意向性東西。

02

股票投資浮虧逾1億

跨界底氣何來？

LAOCAI

俗話說，隔行如隔山，多元化彰顯了企業(yè)發(fā)展活力信心，但成敗關(guān)鍵還看業(yè)務(wù)協(xié)同性、能否形成生態(tài)合力，不然金瓜可能變暗雷。

據(jù)第三方機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年有69家公司跨界到光伏行業(yè)，如巨額虧損的養(yǎng)豬大戶正邦科技，如正業(yè)科技、宏潤建設(shè)、三五互聯(lián)、奧聯(lián)電子等。就連保利、碧桂園等地產(chǎn)巨頭和家電領(lǐng)域的美的、海爾等龍頭都跨界搞光伏電站了。

賽道越喧囂，競爭越激烈，面對不斷抬升的門檻，明牌珠寶入局怎能不多掂量些。

或許，也有無奈與急迫。

1月31日，明牌珠寶發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I收34.5億元～35億元，凈利潤虧損9500萬元至1.4億元，同比下滑169.36%至202.21%。

公司解釋稱，虧損主因瑞豐銀行股價大幅下跌，明牌珠寶持有的瑞豐銀行股權(quán)投資存在減值跡象，公司對其進(jìn)行減值測試，預(yù)計(jì)瑞豐銀行股權(quán)投資對公司業(yè)績的影響金額約為-1.32億元。

不過，即便扣除瑞豐銀行減值，公司2022年最大盈利也不超4000萬元，相比前三季度的6342萬元還少了2000多萬元，比2021年的1.37億元更下滑厲害。

股權(quán)投資，本就吃了虧，又拋百億光伏投資，是否過于自信了？

眾所周知，光伏是典型的資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，對主業(yè)珠寶、毛利率低的明牌珠寶來說跨界挑戰(zhàn)無言而言。

營收只有30多億元、總市值也才30億元，自身又虧損嚴(yán)重、現(xiàn)金儲備也不充裕，又怎么籌齊這100億元？

本就股權(quán)投資吃了大虧，又拋百億投資，跨界底氣何來？是否過于自信了？

03

一場輸不起的“豪賭”

主業(yè)敬畏、跨界敬畏

LAOCAI

當(dāng)然，截至2022年三季度末，明牌珠寶還有約17億元存貨，約5.2億元的應(yīng)收賬款。

只是，明眼人都知道，在珠寶行業(yè)庫存、應(yīng)收款短期消化收回都不現(xiàn)實(shí)，除非公司決定徹底放棄原來主業(yè)，全部白菜價清倉。

也就是說，明牌珠寶百億投資的錢，大概率要通過融資解決。

如二級市場通過定增等方式再融，對于此類重金跨界項(xiàng)目，監(jiān)管會不會批準(zhǔn)充滿不確定性，上述關(guān)注函本身就表達(dá)了一個態(tài)度。

如通過其他外部渠道融資，比如銀行、股東借款等，則將大增公司資產(chǎn)負(fù)債率，隨之利息支出增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，本已虧損的明牌珠寶能不能扛得住也不好說。

實(shí)際上，明牌珠寶曾吃過跨界的虧。

因購買的房地產(chǎn)電商平臺蘇州市好屋信息技術(shù)有限公司減值計(jì)提，導(dǎo)致2020年公司凈利虧損約2.57億元。

疊加2021年瑞豐銀行股權(quán)投資的減值跡象，明牌珠寶可謂投資頻頻，只是投資水平難言有多高。

面對2022預(yù)虧，本應(yīng)休養(yǎng)生息的明牌珠寶，卻急切準(zhǔn)備再來一場跨界豪賭。且跨界尺度巨大，難言協(xié)同性。不禁疑問，是否病急亂投醫(yī)？有多少主業(yè)敬畏、跨界敬畏？

越是豪賭，越意味著輸不起。

本文為銠財(cái)原創(chuàng)