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(資料圖片僅供參考)

12月27日，佛山緯達(dá)光電材料股份有限公司（以下簡稱“緯達(dá)光電”）登陸北交所，保薦人為中信建投證券。本次發(fā)行8.52元/股，截至發(fā)稿時(shí)間，最新市值11億元。

緯達(dá)光電主要從事偏光片和光學(xué)薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。截至招股說明書簽署日，佛塑科技持有公司股份59,032,684股，持股比例為51.22%，為公司的控股股東。佛塑科技為在深圳證券交易所上市的國有控股上市公司，股權(quán)較為分散，截至招股說明書簽署日，廣新集團(tuán)直接持有佛塑科技26.75%的股份，是佛塑科技的控股股東；廣東省人民政府持有廣新集團(tuán)90.00%的股權(quán)，是佛塑科技的實(shí)際控制人。

報(bào)告期內(nèi)，緯達(dá)光電實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.95億元、1.95億元、 2.67億元、6302.74 萬元，凈利潤分別為5014.58萬元、4808.08萬元、6913.08萬元、1559.79萬元，毛利率分別為41.07%、40.05%、42.31%、43.28%，存在一定的波動(dòng)。

基本面情況，圖片來源：招股書

具體來看，公司主要產(chǎn)品為偏光片，該產(chǎn)品是液晶顯示屏的主要原材料，目前公司產(chǎn) 品以中小尺寸高耐久染料系偏光片為主，主要下游應(yīng)用領(lǐng)域包括工控儀表、車載顯示屏、家用電器等。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品偏光片的營業(yè)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例均超九成，公司經(jīng)營對(duì)偏光片產(chǎn)品存在重大依賴，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，緯達(dá)光電的生產(chǎn)成本中占比較大的原材料主要包括PVA膜和TAC膜，盡管供應(yīng)充足，但供應(yīng)地和供應(yīng)商主要集中在日本、德國、中國臺(tái)灣等境外地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，核心原材料TAC 膜超過70%的采購量依賴于進(jìn)口。盡管公司已經(jīng)加大對(duì)中國境內(nèi)供應(yīng)商的采購力度，積極提高原材料國產(chǎn)化率，但由于日本材料的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其他供應(yīng)商短期內(nèi)要完全替代日本等境外供應(yīng)商存在困難，尚待其他供應(yīng)商技術(shù)工藝水平的提高。 因此，如果公司原材料供應(yīng)廠商出現(xiàn)較大的經(jīng)營變化或外貿(mào)環(huán)境出現(xiàn)重大變化將導(dǎo)致原材料供應(yīng)不足或者價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，或?qū)⑤^大程度影響其盈利水平。

同時(shí)，公司下游主要客戶是液晶顯示屏或液晶顯示模組的生產(chǎn)企業(yè)，下游企業(yè)集中度較高決定了公司的客戶集中度相對(duì)較高。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售占比分別為 39.75%、42.36%、40.12%、41.49%，比例較高，未來隨著公司與大客戶合作的進(jìn)一步深化及客戶產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化材料采購的比例進(jìn)一步提升，公司銷售向優(yōu)質(zhì)客戶集中的趨勢(shì)可能將更趨明顯，如重大客戶不再采購公司產(chǎn)品，可能對(duì)公司未來經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，公司存在一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，緯達(dá)光電的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5465.88萬元、5995.62萬元、7242.92萬元、7398.01萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為28.76%、24.36%、20.88%、20.46%，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為28.15%、30.86%、27.15%、117.40%。 隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大和銷售收入的增加，公司應(yīng)收賬款余額總體上呈增加趨勢(shì)。公司可能存在部分貨款不能及時(shí)回收而發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。