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11月20日，申港證券發(fā)布一篇建筑材料行業(yè)的研究報告，報告指出，上行趨勢明確，波折便是機遇。

報告具體內容如下：

每周一談：地產(chǎn)周期底部第一輪上漲后的回撤幅度

(相關資料圖)

無論從下游需求，還是自身的盈利能力，消費建材龍頭均渡過了最悲觀的時刻。股價的修復是估值與基本面輪番催動的結果，地產(chǎn)預期影響估值波動，自身盈利能力決定基本面，邊際向好的局面下，股價亦迎來環(huán)比上行的機遇。但這一過程通常并非一帆風順。

復盤歷史上數(shù)輪地產(chǎn)周期底部，消費建材龍頭初次上漲后仍有一定幅度回撤，帶來一定風險同時亦帶來一輪上行周期里的布局機遇。復盤2012、2016、2018等地產(chǎn)周期底部、每輪底部反彈持續(xù)時間短則42天，長則52天。龍頭漲幅明顯領先于行業(yè)。雨虹歷次周期底部第一輪上漲幅度達35%/34%/39%；偉星上漲幅度0%/38%/12%。

只要周期底確立，回撤幅度通常小于上漲幅度，且回撤持續(xù)時間短于上漲時間?；爻烦掷m(xù)時間短則12天，長則31天。前期漲幅更大的龍頭階段性有更大的回撤壓力，但通常不超過前期漲幅。

我們判斷本輪周期有一定的特殊性，上行或不會一蹴而就，依然從估值及業(yè)績兩個維度來討論，業(yè)績扭轉的確定性強于估值上行的確定性。短期維度上地產(chǎn)暫未展現(xiàn)銷售回暖，這或許是本輪反彈持續(xù)行的關鍵因素；中長期維度上市場對于地產(chǎn)長周期下行的悲觀預期扭轉需一定時間，因此我們判斷上行不是一蹴而就，但業(yè)績底已經(jīng)非常明確，盈利能力修復是未來幾個季度的主題，需求端也不需悲觀，地產(chǎn)端竣工周期未結束，穩(wěn)增長也處在落地期，消費建材上行趨勢愈加清晰。

重點子行業(yè)跟蹤：

玻璃：周期底部去產(chǎn)能持續(xù)。至11月18日，全國最新玻璃均價為1649.82元/噸，較上周下跌0.74%。庫存繼續(xù)振蕩，等待新的供給平衡逐步出現(xiàn)。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6181萬重量箱，較上周庫存微降4萬重量箱，降幅0.06%。繼續(xù)推薦步入新成長期的旗濱集團（601636）。

水泥：價格延續(xù)修復。截止2022年11月18日，全國水泥均價403.75元/噸，環(huán)比上周小幅上漲0.89%。全國熟料庫容比均值為71.96%，與上周相比上升1.51個百分點。磨機開工負荷42.37%，較上周下降1.66個百分點，生產(chǎn)逐漸轉弱。本期水泥-煤炭價格差均值為225.38元/噸，較上周四上升5.8%。與去年同期相比，水泥燃料價格差均值下跌38.76%。

消費建材：已進入估值周期真正底部，地產(chǎn)政策扭轉拉動估值端。整體來看，建材行業(yè)市場表現(xiàn)依然在地產(chǎn)政策預期、基本面驗證的范式中循環(huán)，地產(chǎn)政策力度決定彈性大小，地產(chǎn)銷售決定上漲的反彈或反轉屬性。我們認為擴品類以及集中度提升的大邏輯并未發(fā)生改變，具備Alpha屬性的優(yōu)質企業(yè)如雨虹、偉星、三棵樹（603737）有望繼續(xù)實現(xiàn)市占率的提升，此外成本環(huán)境也已迎來較大變化，Q3起消費建材將迎來利潤增速領先于營收增速，防水行業(yè)業(yè)績底略晚卻不會缺席。繼續(xù)建議關注消費建材龍頭東方雨虹（002271）、偉星新材（002372）、三棵樹。

市場回顧：截至11月18日收盤，建材板塊本周上漲1.78%，滬深300指數(shù)上漲0.35%，從板塊排名來看，建材板塊上周在申萬31個板塊中位列第8位。年初至今漲幅為-26.24%，在申萬31個板塊中位列第30位。

個股漲幅前五名：揚子新材（002652）、三棵樹、堅朗五金（002791）、金剛光伏（300093）、兔寶寶（002043）。

個股漲幅后五名：金晶科技（600586）、北玻股份（002613）、金圓股份（000546）、南玻A、中鐵裝配（300374）。

投資策略：穩(wěn)增長鏈條重點推薦規(guī)模紅利持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結構龍頭鴻路鋼構（002541），迎來拐點的強者東方雨虹；地產(chǎn)復蘇首推建材中消費屬性占優(yōu)的偉星新材、持續(xù)兌現(xiàn)利潤的三棵樹、建議關注業(yè)績穩(wěn)健增長的板材龍頭兔寶寶；新材料建議關注傳統(tǒng)業(yè)務保持高景氣同時步入新成長期的旗濱集團。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。