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近日，證監(jiān)會批復(fù)了申萬宏源（000166）、華泰證券（601688）、中國銀河（601881）、中信建投（601066）、東方證券（600958）、財通證券（601108）、國信證券（002736）、國金證券（600109）8家券商上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

《》記者注意到，該業(yè)務(wù)的獲批資格依據(jù)的是《證券法》《證券公司監(jiān)督管理條例》《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》和《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，因此，備受市場關(guān)注的從事科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)資格，也隨之落地。

在專業(yè)人士看來，做市交易業(yè)務(wù)資格的獲得，對未來券商開展混合做市商做了鋪墊，比如同時在北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板做市交易，不用再做單獨的批準?？苿?chuàng)板在引入做市商制度后，將改善市場流動性，提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場成交活躍度。

(資料圖)

券商積極備戰(zhàn)

獲批的8家券商紛紛發(fā)布公告表示，將嚴格按照相關(guān)規(guī)定及批復(fù)的要求，依法配備有關(guān)人員、業(yè)務(wù)設(shè)施、信息系統(tǒng)和經(jīng)營場所；修改公司章程，辦理相關(guān)監(jiān)管報備、工商變更登記、換發(fā)經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證；加強信息技術(shù)安全管理，有效保障相關(guān)信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，做好業(yè)務(wù)的動態(tài)風(fēng)險監(jiān)測，切實保障上市證券做市交易業(yè)務(wù)的順利開展。

天風(fēng)證券（601162）分析師夏昌盛分析稱，依據(jù)5月13日正式落地的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，試點券商需要經(jīng)證監(jiān)會核準，并滿足最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元、最近三年分類評級在A類A級(含)以上等要求，上述8家券商均滿足準入要求。

夏昌盛認為，目前至少有11家券商在排隊等待。依據(jù)上述準入條件，預(yù)計約26家券商能滿足準入要求。據(jù)不完全統(tǒng)計，除上述8家外，目前有11家券商在董事會層面通過了申請開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。包括中金公司（601995）、國泰君安（601211）、東興證券（601198）、方正證券（601901）、浙商證券（601878）、東吳證券（601555）、中信證券（600030）、天風(fēng)證券、招商證券（600999）、中泰證券（600918）、光大證券（601788），預(yù)計第二批將在這11家中產(chǎn)生。

在山西證券分析師劉麗看來，首批名單中既有頭部券商，又有中小券商，此前公布的申請資格包括評級要求及凈資本要求，符合申請條件的券商需要提出申請，審核通過后才能開展做市服務(wù)。

劉麗指出，此次名單的公布標志著做市商制度的落地更進一步，有利于科技創(chuàng)新企業(yè)赴科創(chuàng)板上市融資進程，也有助于已上市企業(yè)的再融資，將有助于進一步提升科創(chuàng)板股票流動性、增強市場韌性，提高市場信心，推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。

助力流動性

自2019年7月22日首批公司上市，科創(chuàng)板至今已經(jīng)穩(wěn)定運行近3年。作為資本市場改革的“試驗田”，國家“硬科技”創(chuàng)新企業(yè)的主陣地，科創(chuàng)板架起了金融資本與科創(chuàng)要素的橋梁，促進了金融對實體經(jīng)濟、高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新的支持。

此次獲批上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的國金證券相關(guān)負責(zé)人在接受《》記者采訪時表示，目前中國資本市場改革正在穩(wěn)步推進中，全面注冊制落地可期，多層次資本市場將迎來新的發(fā)展格局。做市商制度在全球成熟的資本市場已運行多年，在中國資本市場深化改革和加強基礎(chǔ)制度建設(shè)的背景下，科創(chuàng)板從原先單一的市場競價交易機制，逐漸過渡為做市商和競價并軌的混合交易機制，此舉有利于中國資本市場深化發(fā)展，是資本市場推行全面注冊制和市場化改革的一項重要舉措，是中國資本市場的一次創(chuàng)新。

值得注意的是，科創(chuàng)板上市企業(yè)主要為科技創(chuàng)新型企業(yè)，企業(yè)前期研發(fā)投入較高，成長的不確定性較大，投資風(fēng)險較高。故投資者對部分科創(chuàng)板企業(yè)的內(nèi)在價值預(yù)期一致性和穩(wěn)定性不佳，導(dǎo)致了投資者的交易意愿較低，從而導(dǎo)致整體的交投活躍度下降。

上述負責(zé)人直言，科創(chuàng)板引入做市商制度，將改善市場流動性，提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場成交活躍度；為市場提供上市公司的參考報價，穩(wěn)定市場對企業(yè)二級市場價格的預(yù)期，從而提升投資者的交易參與意愿，促進企業(yè)的價格向內(nèi)在價值回歸；在市場發(fā)生劇烈波動時提供一定的流動性，平抑非理性的交易，對二級市場價格起到一定的“穩(wěn)定器”的作用。

夏昌盛認為，從海外經(jīng)驗來看，做市商機制是競價交易的有力補充，可提升市場流動性、促進價格發(fā)現(xiàn)及穩(wěn)定市場。當(dāng)前科創(chuàng)板流動性存在明顯分層，今年以來科創(chuàng)板64%的個股日均換手率達不到全部A股平均日均換手率，引入做市商機制有助于進一步提升科創(chuàng)板股票流動性，增強市場韌性，促進科創(chuàng)板的長遠健康發(fā)展。

增厚業(yè)績

7月15日，上交所發(fā)布并施行《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號——科創(chuàng)板股票做市》，根據(jù)細則，做市商應(yīng)使用自有資金，通過專用證券賬戶開展做市交易業(yè)務(wù)，參照自營持倉填列風(fēng)控指標，做市持股不得超過5%。

券商可使用自有股票、從證金公司借入或其他有權(quán)處分的股票；上交所定期對做市商進行評價，對積極履行做市義務(wù)的做市商給予適當(dāng)減免交易費用等措施。

夏昌盛認為，長期看將有效盤活券商自營資產(chǎn)，增厚業(yè)績并改善業(yè)績穩(wěn)定性，以及提升綜合金融服務(wù)能力。具體看，券商開展科創(chuàng)板股票做市可以使用自有股票，將有效盤活公司自營持倉和科創(chuàng)板跟投帶來的被動持倉；做市商以買賣價差為主要收入來源，不依賴單邊行情，收入與市場規(guī)模更相關(guān)，相比傳統(tǒng)自營，投資業(yè)績穩(wěn)定性和確定性更高。

同時，券商開展做市業(yè)務(wù)能夠與公司研究、投行、場外衍生品等業(yè)務(wù)協(xié)同，將有助于提升券商綜合金融服務(wù)能力。做市業(yè)務(wù)對資本規(guī)模、投研水平、風(fēng)控能力、技術(shù)系統(tǒng)等要求較高，未來業(yè)務(wù)集中度相較其他業(yè)務(wù)或更高，頭部券商優(yōu)勢更大。

國金證券相關(guān)負責(zé)人表示，公司致力于成為具有高度服務(wù)意識和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機構(gòu)，愿意長期陪伴廣大中小規(guī)模科創(chuàng)類企業(yè)共同成長。作為最早參與新三板股票做市的券商之一，積累了豐富的股票做市業(yè)務(wù)開展經(jīng)驗，建立了一支具有較高專業(yè)素養(yǎng)的做市業(yè)務(wù)團隊。為了此次獲批，公司在前期階段也做了充分的準備工作，在科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及團隊人員配備、內(nèi)控制度及風(fēng)控措施、系統(tǒng)建設(shè)及應(yīng)急機制等各方面均進行了建立健全。

在該負責(zé)人看來，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)延伸了券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條。券商可通過為自身承銷保薦的科創(chuàng)板項目提供做市報價服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，延展了客戶服務(wù)鏈條，增強了科創(chuàng)板做市客戶的黏性，提升了券商的綜合金融服務(wù)能力，為后續(xù)挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好基礎(chǔ)。

被誤讀的下跌？

伴隨著上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的推出，近期券商股二級市場表現(xiàn)仍持續(xù)走弱，令投資者們有些苦惱，不知所措。

對此，長城證券（002939）非銀金融分析師劉文強表示，近期減費政策一定程度導(dǎo)致脆弱市場的誤讀，市場風(fēng)險不斷傳染，導(dǎo)致券商板塊帶動金融板塊下行，進一步影響市場情緒，券商估值承壓下探到1.19倍PB附近。

劉文強分析指出，在經(jīng)濟弱復(fù)蘇、市場需求不足背景下的減費政策應(yīng)該為階段性政策規(guī)定，踐行減稅降費精神，而非未來持續(xù)性制度政策安排。當(dāng)前我國的證券及基金費率較海外處于較低水平，進一步下行空間有限，具體影響需要看政策細則。

劉文強預(yù)計,政策糾偏力度會持續(xù)加大，預(yù)期會有更多的穩(wěn)增長與穩(wěn)市場政策出臺，促進資本市場長遠發(fā)展，提振市場情緒。從配置窗口看，中美利差最大壓力點或過去，市場或存在一定程度的“高低切換”下風(fēng)格均衡的內(nèi)在需求，金融板塊戰(zhàn)略性配置窗口或已開啟。

劉文強表示，行業(yè)生態(tài)重塑，財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)的龍頭部券商有望獲得更高估值溢價；邊際景氣度改善較強的標的，在震蕩行情中具有相對收益，建議關(guān)注二季度盈利景氣度延續(xù)的標的。