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【資料圖】

導語

三季度在成本驅(qū)動波動性增強背景下，供需基本面對市場的影響逐漸增強?；诔鲱A期的檢修情況的兌現(xiàn)，國內(nèi)PX庫存下滑至較低水平。伴隨著四季度中國PX新增產(chǎn)能釋放推進，未來供需格局的利好支撐效應或?qū)⑾?，PX進入被動補庫階段。

四季度自產(chǎn)方面，國內(nèi)PX集中檢修期將告一段落，供應量最大變動集中于新增產(chǎn)能釋放的時間點。目前盛虹石化1#200萬噸生產(chǎn)線計劃10月份投放、東營威聯(lián)2#100萬噸生產(chǎn)線計劃10月下旬投放(其配套250萬噸PTA新增產(chǎn)能，實際PX流出量將下降)、廣東石化260萬噸生產(chǎn)線計劃12月投放。另外前期受MX緊張影響降負運行的青島麗東、福佳大化等，因美國芳烴調(diào)油需求結(jié)束，韓國運往美國的部分重新回流至國內(nèi)市場，改善緊缺現(xiàn)狀，故上述企業(yè)有望提升生產(chǎn)能力，整體四季度PX有效產(chǎn)出將出現(xiàn)明顯提升。

四季度進口方面，亞洲尚存在部分裝置變動預期：印度信實400萬噸裝置、韓國SK130萬噸裝置、中國臺灣FCFC58萬噸裝置、印度石油天然氣90萬噸裝置、沙特阿美134萬噸裝置相繼在三季度末及四季度存在減停產(chǎn)的預期，然而從韓國8月份出口數(shù)據(jù)(中國35萬噸、中國臺灣4萬噸、美國1萬噸、日本0.5萬噸)與7月出口數(shù)據(jù)(中國26萬噸、美國13萬噸、中國臺灣3萬噸、日本0.5萬噸)可以明顯發(fā)現(xiàn)出口美國的部分已回流至中國市場，因此預估四季度國內(nèi)PX月進口量將回歸至85-95萬噸水平附近。

近期中國PTA裝置變動表

需求層面來看：四季度PTA將回歸供大于求的格局，從而帶動PX需求有所回暖。雖國內(nèi)PTA裝置仍處于檢修進程且并無明確復產(chǎn)消息，然10-12月計劃投產(chǎn)PTA新產(chǎn)能750萬噸(其中250萬噸年底投產(chǎn))。預估10月開始PTA產(chǎn)量環(huán)比大幅上升，PTA重回累庫階段；11月開始PTA月產(chǎn)量大概率創(chuàng)歷史新高，PTA供應明顯增加。另外經(jīng)過8-9月份集中減量，市場供給端的變化推動PTA利潤得到明顯修復，間接性保障PX需求水平。

基于以上預期，2022年第四季度PX將延續(xù)緊平衡格局，直至年底方才有望緩解。主要是受亞洲PX裝置仍存在部分檢修預期，而新增產(chǎn)能的投放預期將于需求端增量形成對沖，進而將依舊處于低庫存周期。由于當前成本端波動仍是影響PX價格的主要驅(qū)動要素，但全球經(jīng)濟衰退擔憂仍在，加以對原油供需結(jié)構(gòu)的重新審視，四季度成本端支撐效應相對有限，市場受到基本面變動而出現(xiàn)短線劇烈波動的可能性增強。