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導(dǎo)語

7月不同來源制聚丙烯虧損局面有擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。聚丙烯出廠價(jià)格重心震蕩下跌，供應(yīng)端壓力雖然不大，但是來自需求的抑制較為明顯，出廠價(jià)格難以形成上漲趨勢(shì)。聚丙烯原料相對(duì)高位，且部分原料仍舊表現(xiàn)出較強(qiáng)的上漲態(tài)勢(shì)。

(相關(guān)資料圖)

圖1

7月份，油制PP生產(chǎn)企業(yè)毛利較上月有所好轉(zhuǎn)，本月油制PP平均毛利在-1711元/噸，環(huán)比上月上漲410元/噸，漲幅19.33%。本月油價(jià)環(huán)比上月下跌，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，原油月均價(jià)在104.66美元/桶，環(huán)比跌10.98%，使得油制聚丙烯成本同步下跌，跌幅8.58%。PP現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格跌后整理，出廠價(jià)環(huán)比上月下跌5.95%。油制PP價(jià)格下跌幅度明顯小于油制成本下跌，因此生產(chǎn)企業(yè)毛利空間擴(kuò)大；與去年同期相比，油制利潤(rùn)壓縮245.74%。

8月來看，油價(jià)恐將呈現(xiàn)寬幅震蕩行情，但波動(dòng)重心有望繼續(xù)下移。在即將舉行的歐佩克會(huì)議中，沙特和眾多產(chǎn)油國(guó)大概率將維持產(chǎn)量控制政策，難以徹底放開產(chǎn)量限制，供應(yīng)端依然受限。反觀需求端，美國(guó)夏季高峰期將要過去，成品油需求逐漸降低，最為關(guān)鍵的煉廠利潤(rùn)也在萎縮。因此，供應(yīng)受限，需求萎縮，供需雙弱的格局下，油價(jià)重心恐將下移。油價(jià)回調(diào)，聚丙烯來自成本面的支撐持續(xù)走低，對(duì)于聚丙烯價(jià)格來講，以先抑后揚(yáng)為主，成交重心或有一定提升?；谝陨?，預(yù)計(jì)下月油制聚丙烯利潤(rùn)虧損情況或有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)虧損水平在（-1950）-（-1400）元/噸。

圖2

7月煤制PP利潤(rùn)均價(jià)-763元/噸，較上月下跌175元/噸，跌幅29.76%。動(dòng)力煤價(jià)格7月份環(huán)比上月窄幅下滑，煤制成本環(huán)比上月下跌222元/噸，跌幅2.47%；煤制PP價(jià)格跌后整理，均價(jià)環(huán)比上月跌幅5.06%，煤制PP價(jià)格下跌幅度大于煤制成本下跌，因此利潤(rùn)空間壓縮；與去年同期相比，煤制利潤(rùn)壓縮948元/噸。

8月來看，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量整體保持在高位水平，且局部地區(qū)新增產(chǎn)能現(xiàn)已陸續(xù)釋放轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)量仍較有保障。但后期高溫天氣接近頂點(diǎn)，電廠日耗繼續(xù)提升空間有限，將趨于穩(wěn)定；且考慮到工業(yè)用電量提升緩慢，8月下旬隨高溫天氣緩解，電廠日耗或有回落可能。供需寬松預(yù)期增強(qiáng)，煤價(jià)或有一定回落空間，但聚丙烯價(jià)格重心預(yù)計(jì)有窄幅上提可能，因此預(yù)計(jì)煤制聚丙烯盈利或有適量擴(kuò)大，盈利區(qū)間在（-400）-（-650）元/噸。

圖3

7月外采甲醇制聚丙烯利潤(rùn)水平壓縮。7月份甲醇價(jià)格下跌，均價(jià)環(huán)比上月下跌74元/噸，跌幅3.17%，使得甲醇成本下跌2.67%；本月甲醇制聚丙烯價(jià)格震蕩下滑，均價(jià)環(huán)比上月下跌4.96%，成本下跌幅度小于甲醇制聚丙烯價(jià)格下跌，因此利潤(rùn)空間壓縮。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利潤(rùn)是-93元/噸，較上月降低194元/噸，跌幅192.08%。下月來看，8月甲醇市場(chǎng)或有望震蕩反彈，近期成本支撐繼續(xù)存在，生產(chǎn)企業(yè)調(diào)降空間有限，后期隨著傳統(tǒng)需求端逐步回暖，價(jià)格或小幅回升。甲醇價(jià)格有上漲希望，外采甲醇制聚丙烯成本壓力增大；預(yù)估8月聚丙烯價(jià)格跌后震蕩上漲為主，因此預(yù)估外采甲醇利潤(rùn)或變動(dòng)有限，盈利區(qū)間或在100-（-150）元/噸。

7月PDH制聚丙烯盈利情況擴(kuò)大。本月PDH平均利潤(rùn)水平在-881元/噸，較上月壓縮221元/噸，跌幅33.48%。本月進(jìn)口丙烷價(jià)格均價(jià)在748美元/噸，較上月均價(jià)下跌37美元/噸，跌幅4.71%，使得PDH制聚丙烯成本環(huán)比上月下跌5.33%。本月PDH制聚丙烯產(chǎn)品價(jià)格震蕩下滑，價(jià)格環(huán)比上月跌幅6.05%，成本下跌幅度小于聚丙烯價(jià)格下跌，因此盈利空間壓縮。8月份，國(guó)內(nèi)丙烷市場(chǎng)或在適度回落后回歸盤整。8月份國(guó)內(nèi)丙烷供應(yīng)量存在小幅提升預(yù)期，而需求面變化預(yù)期不大，疊加CP下調(diào)預(yù)期，市場(chǎng)走勢(shì)或依然偏弱。但隨著時(shí)間推移，“金九”時(shí)節(jié)即將到來，加之部分新增PDH項(xiàng)目計(jì)劃開工，中下旬市場(chǎng)壓力或減弱，因此預(yù)計(jì)丙烷總體下跌空間有限?？紤]到聚丙烯價(jià)格運(yùn)行以先抑后揚(yáng)為主，預(yù)計(jì)PDH制聚丙烯盈利或有一定擴(kuò)大，盈利空間在（-750）-（-500）元/噸。

7月外采丙烯制聚丙烯利潤(rùn)壓縮，月內(nèi)平均利潤(rùn)水平在-128元/噸，較上月壓縮58元/噸，跌幅82.86%。本月丙烯價(jià)格均價(jià)在7394元/噸，環(huán)比上月跌幅在5.87%。丙烯下跌使得外采丙烯制PP成本同步下跌，跌幅大致在5.33%。本月外采丙烯制聚丙烯產(chǎn)品價(jià)格震蕩下跌，均價(jià)環(huán)比上月跌幅5.73%。外采丙烯制聚丙烯成本下跌幅度略小于聚丙烯價(jià)格下跌，因此利潤(rùn)空間出現(xiàn)壓縮。下月來看，8月丙烯市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，需求或小幅好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)供需博弈加劇。預(yù)計(jì)下月丙烯市場(chǎng)價(jià)格低位震蕩整理概率較大，山東丙烯市場(chǎng)均價(jià)在7300元/噸左右，價(jià)格區(qū)間在7000-7500元/噸。下月丙烯市場(chǎng)成本有壓縮可能，考慮到聚丙烯下月市場(chǎng)價(jià)格重心以窄幅向好為主，預(yù)計(jì)下月外采丙烯制PP的利潤(rùn)或有一定擴(kuò)大，盈利空間在（-100）-50元/噸。