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8月21日，太平洋發(fā)布一篇非銀金融行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，信托違約將如何影響A股及AMC產(chǎn)業(yè)？。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

核心觀點(diǎn)

事件：中融信托部分產(chǎn)品逾期兌付，光大信托、五礦信托、中航信托先后發(fā)布緊急聲明辟謠。8月4日，咸亨國際（605056）發(fā)布公告稱，公司購買的3只中融信托產(chǎn)品截至到期日還有部分本金和投資受益尚未收回。8月11日，金博股份和南都物業(yè)（603506）發(fā)布部分信托產(chǎn)品逾期兌付的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，受托方均為中融信托。金博股份逾期兌付信托產(chǎn)品為合計(jì)6000萬元的集合資金信托計(jì)劃，南都物業(yè)逾期兌付信托產(chǎn)品為3000萬元的集合資金信托計(jì)劃。8月18日，金房能源（001210）發(fā)布公告稱，公司購買中融信托一款3000萬元的集合資金信托產(chǎn)品，截至到期日尚未收到本金及投資收益。8月11日晚間，光大信托、五礦信托、中航信托發(fā)布聲明辟謠，表示公司信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與兌付正常。

觀點(diǎn)：近期信托風(fēng)險(xiǎn)主要暴露的是個(gè)別信托產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，整體上形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率較低。對(duì)比美國的次貸危機(jī)，我國場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)錨定的基本是流動(dòng)性較高、無杠桿的股指和期貨產(chǎn)品，這一定程度上降低了信托風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)和放大效應(yīng)。中融部分信托產(chǎn)品的逾期兌付主要是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，底層資產(chǎn)與負(fù)債之間的敞口較為有限，最終演化成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。

信托機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品具有完善的保障措施。如果某家信托公司的全部?jī)糍Y產(chǎn)無法償付債務(wù)的時(shí)候，原則上可以使用信托保障基金。此外，如果這些債務(wù)發(fā)生的過程中該信托履行了全部披露職責(zé)，因市場(chǎng)原因?qū)е沦Y產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、無法償還債務(wù)，那么信托公司無需賠付，信托公司有責(zé)任幫助投資者追繳欠款，追繳回的欠款用于賠付投資者。

2022年8月17日至2023年8月17日，購買中融信托產(chǎn)品的公司主要集中于基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、農(nóng)林漁牧等行業(yè)，其中總市值低于50億元的公司一共18家，占比達(dá)75%。而中融信托重倉持有的流通股中，持有市值占流通股比例相對(duì)較低，且市值普遍不高，并不集中于近期風(fēng)險(xiǎn)升高的房地產(chǎn)行業(yè)，即使股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，也不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生太大實(shí)質(zhì)性影響。

就信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來說，上半年信托行業(yè)總體業(yè)績(jī)良好，信托三分類正式實(shí)施后行業(yè)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。1Q23信托資產(chǎn)規(guī)模余額為21.22萬億元，同比增加5.23%；行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入279.81億元，基本回到2021年前的水平，同比上升36.39%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額217.01億元，同比上升75.23%。資金信托投向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的規(guī)模與占比有所降低，收益的穩(wěn)定性與可持續(xù)性提升。融資類業(yè)務(wù)不在新的信托三分類25種產(chǎn)品之中，整體在未來三年內(nèi)將逐漸降低規(guī)模，直到徹底退出市場(chǎng)。信托三分類豐富了信托業(yè)務(wù)的細(xì)分種類，有利于底層資產(chǎn)更加透明化，也反映了監(jiān)管對(duì)信托業(yè)務(wù)的嚴(yán)格管控基調(diào)并未改變，整體信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制仍然在不斷加強(qiáng)，但新的如服務(wù)類信托、慈善類信托依然處于市場(chǎng)培育期，未來轉(zhuǎn)型發(fā)展任重道遠(yuǎn)。

AMC行業(yè)具有自身的發(fā)展周期，未來有望受益于不良資產(chǎn)供給規(guī)模的擴(kuò)大進(jìn)一步發(fā)展。AMC企業(yè)并非不良資產(chǎn)的唯一處置主體，并且一些地方AMC企業(yè)拿到持牌金融機(jī)構(gòu)、央國企房地產(chǎn)企業(yè)的不良資產(chǎn)處置的可能性較低，其業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)不會(huì)因信托逾期兌付、房地產(chǎn)集團(tuán)違約等事件而迅速提升，而是會(huì)依照順周期的發(fā)展階段，在不良資產(chǎn)供給規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的背景下，通過不斷提升金融綜合服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：信托產(chǎn)品交叉風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口持續(xù)擴(kuò)大、信托行業(yè)監(jiān)管政策持續(xù)收緊、信托違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵超預(yù)期

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