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近期，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣存款減少1.12萬億元，其中住戶存款減少8093億元，成為今年以來存款規(guī)模下降最多的月份。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，7月存款規(guī)模減少，一方面是由于新增貸款減少導(dǎo)致派生存款量下降；另一方面，7月存款資金明顯回流至理財(cái)，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。未來一段時(shí)間，銀行理財(cái)規(guī)模有望進(jìn)一步明顯增長(zhǎng)。

存款回流理財(cái)多家銀行理財(cái)公司規(guī)模已回歸至1.5萬億以上

【資料圖】

“今年下半年以來，能夠明顯感覺到一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的客戶更愿意將錢放到理財(cái)中。”北京地區(qū)某股份制銀行理財(cái)經(jīng)理表示，隨著各類存款利率的不斷下行，銀行和理財(cái)子公司推出下降手續(xù)費(fèi)等優(yōu)惠措施，今年購(gòu)買理財(cái)?shù)目蛻糍Y金規(guī)模明顯增多。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，存款利率降低，傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄對(duì)居民資金吸引力下降，資金在7月明顯回流至理財(cái)，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

今年下半年以來，銀行理財(cái)規(guī)模正在不斷修復(fù)。另據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者了解，今年銀行理財(cái)公司管理的產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)反彈，多家銀行理財(cái)公司規(guī)模已回歸至1.5萬億以上，部分理財(cái)子公司保持在2萬億以上規(guī)模。某國(guó)有理財(cái)子公司業(yè)內(nèi)人士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，今年下半年以來，固收類理財(cái)收益有所上漲，這促使了理財(cái)規(guī)模的回升。但當(dāng)前理財(cái)機(jī)構(gòu)和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低。

另根據(jù)招商證券預(yù)估的數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月10日-2023年3月底，理財(cái)規(guī)模下降了近6萬億元；而今年7月理財(cái)規(guī)模大幅增長(zhǎng)1.5萬億左右，月末理財(cái)規(guī)模約27.8萬億。

“固收類理財(cái)收益亮眼、三季度理財(cái)沖存款力度較弱、存款利率下調(diào)提升了理財(cái)?shù)奈κ抢碡?cái)規(guī)模增長(zhǎng)的主因。”招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計(jì)，年內(nèi)理財(cái)規(guī)模高點(diǎn)將達(dá)到30萬億元。

廖志明指出，7月上半月債市走牛，下半月債市震蕩，下半月定開純固收、定開固收+、持有期固收類理財(cái)平均半月年化收益率分別為2.5%、3.2%和2.6%，較上半月回落明顯。截至7月末，定開純固收、定開“固收+”、最短持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率仍然較高，分別為3.5%、3.5%和3.0%。

投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低投資仍以低波為主

“雖然當(dāng)前理財(cái)規(guī)模已經(jīng)開始觸底回升，但還未恢復(fù)到去年底水平。可以明顯感覺到，當(dāng)前投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，理財(cái)公司產(chǎn)品底層投向仍然以低波動(dòng)的資產(chǎn)為主?！庇欣碡?cái)公司業(yè)內(nèi)人士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，在去年銀行理財(cái)產(chǎn)品兩輪“破凈”風(fēng)波之后，銀行理財(cái)公司的產(chǎn)品風(fēng)格更加趨向于穩(wěn)健。

另有多家銀行理財(cái)公司指出，當(dāng)前階段確保銀行產(chǎn)品“不破凈”仍是首要任務(wù)。與理財(cái)公司初創(chuàng)時(shí)不斷嘗試多元化發(fā)展相比，當(dāng)前銀行理財(cái)公司的策略更加穩(wěn)健，回歸了銀行體系內(nèi)具有穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)的固收類產(chǎn)品，或是通過委托投資渠道投向債券型基金。

去年末，債券市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致了銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了較大幅度回撤，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了破凈的情況。這對(duì)于部分銀行理財(cái)產(chǎn)品投資者的信心造成了一定的影響。自去年收益破凈，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好便一直處于相對(duì)較低的水平。

根據(jù)中國(guó)理財(cái)?shù)怯浿行陌l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)(中低)及以下的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為22.86萬億元，占比為90.21%。而去年末，這部分理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比為88.73%。

“投資風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的趨勢(shì)或仍將持續(xù)一段時(shí)間?！庇欣碡?cái)公司人士預(yù)計(jì)，當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)恢復(fù)態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)固，市場(chǎng)信心復(fù)蘇仍需一段時(shí)間。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低的銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模占比上升，意味著當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低。隨著銀行理財(cái)投資門檻下降和投資者數(shù)量的上升，在風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在下降時(shí)，理財(cái)機(jī)構(gòu)此時(shí)產(chǎn)品收益更為關(guān)鍵，此時(shí)更應(yīng)該做好投資者教育工作。

“真凈值化”時(shí)代投資者如何選擇？

展望未來，多位受訪業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍將延續(xù)穩(wěn)健的風(fēng)格，預(yù)計(jì)未來仍會(huì)選擇以債券資產(chǎn)為主的底層資產(chǎn)。不過，部分理財(cái)公司可能會(huì)通過投資非標(biāo)資產(chǎn)、地方政府債券等資產(chǎn)來提升理財(cái)收益。但從目前來看，在資本市場(chǎng)波動(dòng)仍然較大，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)暫不明確的情況之下，含權(quán)類產(chǎn)品的規(guī)模不會(huì)大幅提升。

在投資收益方面，廖志明預(yù)計(jì)，銀行理財(cái)?shù)讓右詡Y產(chǎn)為主，因此未來一段時(shí)間銀行理財(cái)?shù)氖找媛蕰?huì)隨著債券收益率趨于下行。但在債券收益率顯著下行后，中短期需要降低對(duì)理財(cái)?shù)耐顿Y回報(bào)預(yù)期。他認(rèn)為，由于債券票息明顯走低，未來幾年，理財(cái)可預(yù)期的復(fù)合投資回報(bào)率或很難超過3.5%。

事實(shí)上，自2018年資管新規(guī)正式出臺(tái)至今已有5年時(shí)間，銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了“真凈值化”時(shí)代，由此理財(cái)收益完全取決于投資收益。

廖志明認(rèn)為，由于銀行理財(cái)市值法估值比例大幅提升，凈值波動(dòng)加大，百姓理財(cái)投資的難度上升。百姓應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長(zhǎng)投資期限，以減輕理財(cái)凈值波動(dòng)的影響。

此外，董希淼認(rèn)為，在當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資意愿仍然有待提振時(shí)，銀行理財(cái)公司也應(yīng)進(jìn)一步完善激勵(lì)約束機(jī)制，加強(qiáng)基礎(chǔ)能力建設(shè)，提升對(duì)宏觀形勢(shì)和金融市場(chǎng)研判水平，使投研能力更好地與市場(chǎng)變化和投資者需求相匹配。同時(shí)，要根據(jù)市場(chǎng)和客戶變化，及時(shí)調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)配置和投資策略。未來理財(cái)公司投資應(yīng)更全面，構(gòu)建多市場(chǎng)、多領(lǐng)域、多品種的投資能力，以滿足多樣化、復(fù)雜化的投資者需求。

“理財(cái)公司還應(yīng)做好投資者分層服務(wù)?！倍ｍ抵赋?，在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的基礎(chǔ)上，向不同投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、期限的理財(cái)產(chǎn)品。如果投資者對(duì)凈值回撤比較敏感，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)更加突出穩(wěn)健性，平滑凈值波動(dòng)。對(duì)高凈值客戶，則應(yīng)提供更豐富的產(chǎn)品，包括權(quán)益類產(chǎn)品。一段時(shí)間來，部分R1、R2等級(jí)產(chǎn)品出現(xiàn)較大的凈值波動(dòng)，應(yīng)查找原因，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定應(yīng)更準(zhǔn)確有效。