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5月15日，東莞證券發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，信貸投放節(jié)奏放緩，居民貸款需求回落。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

事件：

5月11日，央行披露2023年4月社融和金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。社融規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，同比多增2729億元。4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。截至4月底廣義貨幣(M2)余額280.85萬(wàn)億元，YOY+12.4%。

點(diǎn)評(píng)：

社融存量增速環(huán)比持平，社融增量主要是表外融資貢獻(xiàn)。2023年4月末社會(huì)融資規(guī)模存量為359.95萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%，增速環(huán)比持平。社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，比上年同期多2729億元。細(xì)分結(jié)構(gòu)，（1）社融口徑下人民幣貸款增加4431億元，同比多增729億元；（2）表外融資大幅多增。其中委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票分別同比多增85億元、同比多增734億元、同比多增1210億元。

信貸投放節(jié)奏放緩。4月末人民幣貸款余額226.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，增速與上月末持平，比上年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。分部門看，（1）住戶貸款需求回落。住戶貸款減少2411億元，同比多減241億元，其中短期貸款多增601億元，反映居民消費(fèi)意愿有所恢復(fù)；中長(zhǎng)期貸款少增842億元，或與房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較弱、居民提前還房貸有關(guān)。（2）企業(yè)貸款延續(xù)多增。企業(yè)貸款增加6839億元，同比多增998億元，其中短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別同比多增849億元、4017億元，基建與制造業(yè)領(lǐng)域仍是重要發(fā)力點(diǎn)。

人民幣存款去年11月以來(lái)首次減少。4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元，其中住戶存款減少1.2萬(wàn)億元，一方面這是季節(jié)性規(guī)律現(xiàn)象，另一方面，銀行存款利率下行、存款回流至理財(cái)市場(chǎng)也是重要影響因素。

M2-M1增速剪刀差收窄。4月末，M2同比增長(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.9個(gè)百分點(diǎn)。M1同比增長(zhǎng)5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個(gè)百分點(diǎn)。M2-M1收窄0.50pct至7.10%。

投資建議。一季度金融數(shù)據(jù)開(kāi)門紅后，4月信貸投放節(jié)奏放緩，企業(yè)貸款延續(xù)多增，居民貸款再成拖累項(xiàng)，經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇階段，后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)與銀行業(yè)基本面的改善都有望催化銀行板塊估值修復(fù)。銀行股投資建議關(guān)注三條主線：一是建議關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)高景氣區(qū)域、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的區(qū)域性銀行寧波銀行（002142）（002142）、江蘇銀行（600919）（600919）、成都銀行（601838）（601838）、杭州銀行（600926）（600926）、常熟銀行（601128）（601128）。二是建議關(guān)注綜合經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、受益于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下零售業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯的招商銀行（600036）（600036）和平安銀行（000001）（000001）。三是建議關(guān)注更有望在“中特估”背景下實(shí)現(xiàn)估值重塑的國(guó)資背景深厚、低估值、高股息、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的農(nóng)業(yè)銀行（601288）（601288）、中國(guó)銀行（601988）、郵儲(chǔ)銀行（601658）（601658）和中信銀行（601998）。

風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致居民消費(fèi)、企業(yè)投資恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)

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