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5月9日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇建材行業(yè)的研究報告，報告指出，消費建材一季度修復較強，周期建材復蘇有時。

(資料圖片)

報告具體內(nèi)容如下：

2022年建材板塊承壓，2023年一季度消費建材板塊已現(xiàn)修復，周期建材板塊也已出現(xiàn)邊際改善趨勢。

支撐評級的要點

建材板塊：2022年營收與利潤下滑較多，2023年一季度緩慢復蘇。我們統(tǒng)計的51支建材行業(yè)個股2022年共實現(xiàn)營業(yè)收入5303.11億元，同比下降9.64%；歸母凈利潤491.49億元，同比下降42.23%。利潤率下滑較多：2022年建材行業(yè)毛利率23.49%、凈利率9.60%，分別下降6.22pct、5.64pct；費用率略有上升：銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.94/5.39/2.33/0.34%，分別同比+0.39/+0.43/+0.39/-0.06pct。2023年一季度營收企穩(wěn)。2023年一季度建材行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1090.63億元，同比增長5.15%；歸母凈利66.76億元，同比下降44.23%。一季度利潤率仍低：2023年一季度建材行業(yè)毛利率20.08%、凈利率6.28%，分別同比下降7.33pct、5.62pct。費用率同比持穩(wěn)：銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為4.31/6.11/2.10/0.55%，分別同比-0.05/-0.24/+0.01/+0.04pct。

水泥：2022年地產(chǎn)下行，水泥行業(yè)承壓。一季度營收與利潤分化，部分企業(yè)邊際改善。2022年水泥總體呈現(xiàn)弱勢運行態(tài)勢，需求不足、成本沖擊、價格較弱是行業(yè)2022年主要矛盾。2023年一季度行業(yè)呈現(xiàn)環(huán)比復蘇態(tài)勢，但由于2022年一季度同期水泥價格處于歷史相對高位，行業(yè)主要企業(yè)一季度業(yè)績同比仍下降較多。2022年水泥企業(yè)中僅祁連山（600720）與寧夏建材（600449）營收同比實現(xiàn)增長，僅重組并表的青松建化（600425）利潤實現(xiàn)同比增長。而2023年一季度有海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、塔牌集團（002233）、寧夏建材、青松建化5家企業(yè)實現(xiàn)營收同比增長，邊際有所改善。

玻璃行業(yè)：平板玻璃周期底，藥用玻璃成長性初現(xiàn)。我們統(tǒng)計玻璃行業(yè)2022年共實現(xiàn)營業(yè)收入465.31億元，同比增長2.64%；歸母凈利潤45.25億元，同比下降43.44%。2023年一季度營業(yè)收入118.33億元，同比增長16.24%；歸母凈利潤7.34億元，同比下降43.56%。藥用玻璃：成本壓力較大，但山東藥玻（600529）增長仍然穩(wěn)健。藥用玻璃方面，山東藥玻2022年年報及2023年一季報均實現(xiàn)營收與利潤同比增長，而力諾特玻（301188）和正川股份（603976）利潤則均有不同程度的下滑。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與成本壓力的矛盾是影響當前藥用玻璃業(yè)績的核心因素。

消費建材：曙光初現(xiàn)，板塊2023年一季度業(yè)績修復顯著。2022年消費建材承壓較多。全年消費建材板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入1409.50億元，同比下降8.00%；歸母凈利潤68.02億元，同比下降45.99%；板塊綜合毛利率26.34%，同比減少2.03pct，板塊綜合凈利率4.86%，同比減少3.47pct。2023年一季度板塊業(yè)績修復顯著。一季度，消費建材板塊實現(xiàn)營業(yè)收入278.52億元，同比增長4.56%；歸母凈利潤13.78億元，同比增長59.52%；一季度板塊毛利率26.95%，同比增加1.20個百分點；一季度板塊凈利率4.93%，同比增加1.78個百分點。一季度行業(yè)營收恢復同比增長，利潤增幅較大，毛利率與凈利率均有所提升，行業(yè)整體處于改善趨勢。

投資建議

重點推薦藥用玻璃板塊，首推山東藥玻，需求端受益于集采帶動，成本和費用端的不利因素在消除，集采放量帶動中硼硅滲透率提升邏輯較強,建議關(guān)注力諾特玻。重點關(guān)注玻纖行業(yè)的庫存拐點信號，推薦標的中國巨石（600176）、中材科技（002080）、長海股份（300196）、山東玻纖（605006）。消費建材板塊估值修復，推薦偉星新材（002372）、蒙娜麗莎（002918）、東鵬控股（003012）、公元股份（002641）等，建議關(guān)注兔寶寶（002043）。水泥推薦華新水泥（600801）、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團（002398）、蘇博特（603916）。防水推薦東方雨虹（002271）、科順股份（300737）。石膏板推薦北新建材（000786）?；炷镣扑]西部建設(shè)（002302）。

評級面臨的主要風險

玻纖需求不及預期；地產(chǎn)政策傳導不及預期，銷售恢復不及預期；基建實物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預期。

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