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記者 陳紅霞 實(shí)習(xí)生 井然 武漢報(bào)道 經(jīng)歷了2019年的居然之家（000785）控股權(quán)出讓后，截至2022年9月30日，武漢國(guó)資委對(duì)居然之家的持股比例降至1.59%。武漢市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管資產(chǎn)版圖中，控股商業(yè)類主板上市企業(yè)剩下武商集團(tuán)（000501）（000501，SZ）和中百集團(tuán)（000759）（000759，SZ）。

一個(gè)城市里同時(shí)擁有三家同類型上市公司，這是武漢市國(guó)資委曾經(jīng)締造的中國(guó)商業(yè)“輝煌史”，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，一度是武漢市國(guó)資委在新時(shí)代里的一個(gè)課題，居然之家的探索，已經(jīng)給了市場(chǎng)一份滿意的答卷。

(資料圖)

過往幾年，傳統(tǒng)商業(yè)行業(yè)經(jīng)受著新零售時(shí)代變化的沖擊，并疊加了新冠肺炎疫情的考驗(yàn)，日前，武商集團(tuán)和中百集團(tuán)陸續(xù)披露2022年度年報(bào)，展現(xiàn)業(yè)績(jī)的同時(shí)，也從某種程度上折射出武漢國(guó)資這幾年對(duì)商業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)維思路。

從數(shù)據(jù)上來看，在全國(guó)零售業(yè)普遍遭受重創(chuàng)的局面下，武漢國(guó)資類商業(yè)企業(yè)的表現(xiàn)雖沒有那么搶眼，特別是以超市類業(yè)務(wù)為主體的中百集團(tuán)，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)明顯。但以百貨類為主的武商集團(tuán)則穩(wěn)住了基本盤，甚至在盈利能力方面，實(shí)現(xiàn)了對(duì)排名位列武商集團(tuán)之前的兩家企業(yè)的反超，位列國(guó)有監(jiān)管商業(yè)企業(yè)第一位。此外，隨著“夢(mèng)時(shí)代”商業(yè)體的開業(yè)，也讓武漢國(guó)資逐步解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題過程中，集中更多資源和力量，力拓具有業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)的當(dāng)下戰(zhàn)略考量。

從政策層面上，2023年，全國(guó)各地促消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，武漢這個(gè)傳統(tǒng)的商貿(mào)“重城”推出的力度較大，而武漢加速建設(shè)全國(guó)消費(fèi)中心城市的實(shí)施，也在給武漢商業(yè)類上市企業(yè)一個(gè)全新的發(fā)展機(jī)遇。

如何面對(duì)當(dāng)前課題，搶抓機(jī)遇？這是一道全新的課題。

武商營(yíng)收反超 位列國(guó)有商業(yè)企業(yè)第一位

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，武商集團(tuán)營(yíng)收63.37億元，同比下降11.08%，歸屬凈利潤(rùn)3.05億元，同比下降59.50%。中百集團(tuán)營(yíng)收121.97億元，同比下滑1.08%，歸屬凈利潤(rùn)-3.20億元，同比下降則為1322.60%。繼2021年轉(zhuǎn)盈為虧之后，虧損力度進(jìn)一步加大。

4月14日，在對(duì)投資人的釋疑中，中百集團(tuán)表示，“2022年，零售企業(yè)面臨著多重挑戰(zhàn)，一方面，經(jīng)濟(jì)下行、居民收入減少、食品價(jià)格上漲等因素抑制消費(fèi)需求，另一方面，購(gòu)物渠道多元化等導(dǎo)致線下實(shí)體店客流量減少，企業(yè)開店速度逐漸放緩?！?/p>

根據(jù)申萬二級(jí)一般零售行業(yè)數(shù)據(jù)，在已發(fā)布2022年年報(bào)的40家A股公司中，歸屬凈利潤(rùn)下滑的企業(yè)有29家，中百集團(tuán)僅次于南寧百貨（600712）2544.11%的下降幅度，武商集團(tuán)的降幅居中間水平。

從這幾年業(yè)績(jī)變化情況來看，2018年，在65家A股一般零售企業(yè)中，武商集團(tuán)、中百集團(tuán)的營(yíng)收位于行業(yè)第9位、第12位，2021年分別降至10位、17位。在歸屬凈利潤(rùn)方面，中百集團(tuán)從2018年的17位，滑落到2021年的51位，相對(duì)而言，武商集團(tuán)的表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

從估值方面來看，武商集團(tuán)在行業(yè)中趨于平穩(wěn)，中百集團(tuán)則下滑明顯。2018年至2022年年末，武商集團(tuán)總市值分別為行業(yè)內(nèi)15位、12位、15位、14位、15位，中百集團(tuán)分別為行業(yè)內(nèi)36位，27位、33位、41位、45位。截至發(fā)稿，武商集團(tuán)、中百集團(tuán)維持各自的變動(dòng)趨勢(shì)，總市值分別為84.90億元、29.96億元，位居行業(yè)內(nèi)第14名、49名。

綜合已公開的各家企業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)來判斷，一位商業(yè)類研究人士分析，2022年，武商集團(tuán)和中百集團(tuán)的營(yíng)收排名明顯變化可能性較小。歸屬凈利潤(rùn)排名方面，武商集團(tuán)預(yù)計(jì)會(huì)有所下降，中百集團(tuán)降幅相對(duì)較大，一定程度上繼續(xù)影響其在資本市場(chǎng)中的地位。

分業(yè)務(wù)來看，2022年，武商集團(tuán)的超市業(yè)務(wù)營(yíng)收為32.03億元，占公司總營(yíng)收的50.54%；購(gòu)物中心業(yè)務(wù)為29.32億元，占比為46.27%。中百集團(tuán)超市業(yè)務(wù)營(yíng)收114.60億元，占營(yíng)收的比重達(dá)到93.96%。

根據(jù)申萬三級(jí)百貨行業(yè)數(shù)據(jù)，在24家行業(yè)企業(yè)中，國(guó)有百貨企業(yè)在過往三年保持了較好的韌性，除總市值保持前五外，武商集團(tuán)的營(yíng)收仍然位列行業(yè)第三，排在王府井（600859）、天虹股份（002419）之后。

但受外部因素沖擊，三家頭部百貨國(guó)企在近五年的降幅都很明顯，2018年，王府井、天虹股份、武商集團(tuán)的營(yíng)收分別為267.11億元、191.38億元、177.06億元，2022年則已跌至108.00億元、121.25億元、63.37億元。

值得注意的是，在盈利能力方面，武商集團(tuán)在2022年實(shí)現(xiàn)了對(duì)前兩家企業(yè)的反超，報(bào)告期內(nèi)，武商集團(tuán)、王府井、天虹股份的歸屬凈利潤(rùn)分別為3.05億元、1.95億元、1.20億元。

民營(yíng)百貨企業(yè)的發(fā)展值得關(guān)注。2022年，寧波中百（600857）、茂業(yè)商業(yè)（600828）的歸屬凈利潤(rùn)分別為3.62億元、3.42億元，兩家企業(yè)目前位列2022年百貨行業(yè)凈利潤(rùn)第一、第二的位置。

從商業(yè)戰(zhàn)略上來看，相比于寧波中百擴(kuò)展黃金批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)而言，茂業(yè)商業(yè)順著精耕細(xì)作、以及將門店打造成地標(biāo)性的社交體驗(yàn)場(chǎng)館的思路也值得同業(yè)借鑒。事實(shí)上，茂業(yè)商業(yè)早在2018年，就已展現(xiàn)出了超越上述三家國(guó)有百貨企業(yè)的盈利水平的“戰(zhàn)績(jī)”。

政策加持 武漢商業(yè)企業(yè)迎新機(jī)

2022年，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額降低0.2%，但同一時(shí)期，武漢市社會(huì)消費(fèi)品零售總額6936.2億元，同比增長(zhǎng)2.1%，這為區(qū)域性較強(qiáng)的武漢傳統(tǒng)商業(yè)企業(yè)提供了發(fā)展的基礎(chǔ)。

2023年2月，武漢印發(fā)《關(guān)于激發(fā)市場(chǎng)主體活力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展政策措施的通知》，從強(qiáng)化供給側(cè)保障、加快擴(kuò)大有效需求、支持困難行業(yè)發(fā)展三個(gè)方面出臺(tái)了16條政策。伴隨國(guó)內(nèi)防控政策優(yōu)化、消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)、消費(fèi)刺激政策加力提效，消費(fèi)市場(chǎng)有望加速回暖。

公開數(shù)據(jù)顯示，武漢市上一輪全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額從2012年的3432.43億元，到2019年的7774.49億元，耗時(shí)同樣近8年。也正是在這8年間內(nèi)，武商集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了年度營(yíng)收最高點(diǎn)181.22億元，規(guī)模擴(kuò)大近一倍。

長(zhǎng)期來看，武漢將在未來一段時(shí)間內(nèi)，采取多種有效措施，提振消費(fèi)需求和推動(dòng)供給側(cè)改革。

近日，武漢市政府印發(fā)《關(guān)于培育建設(shè)國(guó)際消費(fèi)中心城市的實(shí)施意見》，到2030年，武漢市將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到15000億元。這意味著在8年時(shí)間內(nèi)，武漢要在2022年全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額的基礎(chǔ)上翻一番。

政策加持下，武漢商業(yè)上市企業(yè)的發(fā)展環(huán)境被外界看好。

在2022年，武商集團(tuán)在購(gòu)物中心業(yè)務(wù)拓展方面投入積極，新增武商夢(mèng)時(shí)代購(gòu)物中心1家，其建筑面積遠(yuǎn)超公司其他主要的購(gòu)物中心。此外，南昌武商MALL的落地，有望推進(jìn)公司業(yè)務(wù)向湖北以外的區(qū)域繼續(xù)拓展。

中金公司（601995）樊俊豪分析師認(rèn)為，“武商集團(tuán)的重點(diǎn)商業(yè)項(xiàng)目相繼落地，預(yù)計(jì)隨商鋪開業(yè)率提升、客流量恢復(fù)，武漢夢(mèng)時(shí)代廣場(chǎng)后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)可觀營(yíng)收增量。南昌武商MALL于今年4月正式營(yíng)業(yè)，其作為當(dāng)?shù)厥讉€(gè)重奢商業(yè)綜合體，資產(chǎn)較為優(yōu)質(zhì)，有望形成充足先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

超市業(yè)務(wù)方面，武商集團(tuán)則加緊在核心區(qū)域的布局，報(bào)告期內(nèi)，新增超市門店3家，關(guān)閉超市門店6家。其中關(guān)閉的4家是武漢市外的湖北其他城市的門店，另外2家則位于武漢遠(yuǎn)城區(qū)，新增的3家超市門店分別位于武昌區(qū)、硚口區(qū)、東湖開發(fā)區(qū)等主城區(qū)。

2023年，武商集團(tuán)的戰(zhàn)略首先是確保南昌武商MLL和“WS夢(mèng)樂園”如期開業(yè)，計(jì)劃新開超市門店4-6家。

不過，經(jīng)過國(guó)內(nèi)外知名零售企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭的混戰(zhàn)，區(qū)域性的增量市場(chǎng)空間的天花板顯現(xiàn)，如何細(xì)耕存量市場(chǎng)，探索新增市場(chǎng)，這是武商集團(tuán)之類的商業(yè)類企業(yè)供給端改革的挑戰(zhàn)之一。

普通超市業(yè)務(wù)占比更高的中百集團(tuán)，其發(fā)展趨勢(shì)則與武商集團(tuán)并不相同。

早在2014年，中百集團(tuán)就以169.09億元的年度營(yíng)收業(yè)績(jī)創(chuàng)造了公司的歷史之最。但在隨后的8年里，公司營(yíng)收一路下滑，直至2022年的121.97億元。

與此同時(shí)，中百集團(tuán)2014年創(chuàng)下1.86億元的年度歸屬凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)之后，近8年公司的平均歸屬凈利潤(rùn)僅為0.28億元，其中2021年、2022年更是遭遇接連虧損，分別為-0.22億元、-3.20億元。

按零售業(yè)態(tài)分，2022年國(guó)內(nèi)限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、專業(yè)店、專賣店零售額比上年分別增長(zhǎng)3.0%、3.7%、3.5%、0.2%。2022年，中百集團(tuán)超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)114.60億元，同比下滑3.50%，未與行業(yè)整體的發(fā)展情況實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。

目前，在申萬三級(jí)超市行業(yè)中，中百集團(tuán)市值已位列11家A股上市公司的末位。雖然2021年行業(yè)內(nèi)虧損企業(yè)達(dá)到7家，超過六成，但截至發(fā)稿時(shí)止，已發(fā)布年報(bào)或預(yù)報(bào)的9家公司中，2022年虧損企業(yè)數(shù)量為4家，部分企業(yè)的盈利能力已經(jīng)恢復(fù)。

其中，已披露年報(bào)并實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)為紅旗連鎖（002697）、三江購(gòu)物（601116），分別為4.86億元、1.54億元，同比增長(zhǎng)0.90%、73.95%。

從營(yíng)收規(guī)模來看，紅旗連鎖與中百集團(tuán)體量相近，兩家公司2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.20億元、121.97億元，2019年，前者完成對(duì)中百集團(tuán)凈利潤(rùn)的超越。

事實(shí)上，中百集團(tuán)在近些年對(duì)公司進(jìn)行了力度較大的改革。截至2022年年底，紅旗連鎖、紅旗連鎖的員工總數(shù)分別為1.6萬人、1.7萬人，相比2018年，紅旗連鎖變動(dòng)穩(wěn)定，中百集團(tuán)的員工總數(shù)降幅達(dá)到22.31%。

2018年、2021年、2022年，紅旗連鎖將銷售人員數(shù)量穩(wěn)定在了1.4萬人左右，中百集團(tuán)則對(duì)銷售隊(duì)伍進(jìn)行了大幅縮減，分別為1.9萬人、1.6萬人、1.4萬人。

同期，中百集團(tuán)將行政管理人員數(shù)量從1113人調(diào)降至771人，紅旗連鎖則從506人提升至621人。

2018年至2022年，紅旗連鎖便將銷售毛利率穩(wěn)定在29%，中百集團(tuán)則在22%至25%之間波動(dòng)。2018年，紅旗連鎖、中百集團(tuán)的ROIC分別為11.72%、9.99%，但到2021年、2022年，前者的ROIC水平依然穩(wěn)定在12.78%、11.65%，后者則掉至2.10%、-4.14%。

2022年，紅旗連鎖、中百集團(tuán)的銷售費(fèi)用差距并不明顯，分別為22.33億元、24.68億元，但在管理費(fèi)用方面分別為1.47億元、5.07億元，差距較大。

但中百集團(tuán)仍然持續(xù)擴(kuò)張，以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，為未來沖擊市場(chǎng)機(jī)遇儲(chǔ)備力量。

2022年，公司新發(fā)展商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)259家，較2021年底凈增144家。為搶占市場(chǎng)份額，公司新成立武漢中百大廚房供應(yīng)鏈有限公司，拓展團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)。在區(qū)域戰(zhàn)略方面，公司加快了湖南地區(qū)銷售網(wǎng)點(diǎn)的布局，湖南地區(qū)營(yíng)收及營(yíng)業(yè)成本分別同比增長(zhǎng)24.78%、20.19%。

同時(shí)，為推進(jìn)高質(zhì)量開店與低效網(wǎng)點(diǎn)平穩(wěn)閉店，中百集團(tuán)創(chuàng)新門店新增127家。2022年末，中百集團(tuán)連鎖網(wǎng)點(diǎn)共計(jì)1683家，其中，大賣場(chǎng)及綜合超市197家、社區(qū)超市686家、便利店774家、百貨購(gòu)物中心9家、電器專賣店17家。

值得注意的是，2022年，公司線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售17.24億元，同比增長(zhǎng)31.5%。

在坪效方面，報(bào)告期內(nèi)，中百集團(tuán)便利店店面銷售平效2390元/㎡/月，社區(qū)超市1178元/㎡/月，在湖北的大賣場(chǎng)及綜合超市1101元/㎡/月，平均每天分別約為79元/㎡、39元/㎡、36元/㎡。

對(duì)比三江購(gòu)物，中百集團(tuán)的社區(qū)超市、綜合超市的坪效有待進(jìn)一步提升，但便利店的優(yōu)勢(shì)較為突出。

2022年，三江購(gòu)物在寧波區(qū)域的店面營(yíng)收47.02元/㎡/天，按業(yè)態(tài)劃分，社區(qū)店41.55元/㎡/天，鄰里店55.93元/㎡/天，盒馬店59.91元/㎡/天。而紅旗連鎖則并未在年報(bào)中披露坪效數(shù)據(jù)。

在數(shù)字化建設(shè)方面，2023年3月末，中百集團(tuán)旗下數(shù)智云公司與騰訊智慧零售在深圳騰訊總部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在生態(tài)引流、運(yùn)營(yíng)共建、數(shù)字基建、IP合作和服務(wù)商合作等領(lǐng)域開展全方位合作。

2023年，就商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)展目標(biāo)來看，中百集團(tuán)將大舉推進(jìn)倉(cāng)儲(chǔ)超市的擴(kuò)張，同時(shí)穩(wěn)住便利店拓展的增速，公司計(jì)劃新增商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)300家，其中倉(cāng)儲(chǔ)超市100家，便利店200家。2020年至2022年，公司新增商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的計(jì)劃分別為105家、210家、285家，其中便利店為80家、150家、230家。

中金公司樊俊豪分析師認(rèn)為，中百集團(tuán)推動(dòng)全渠道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)點(diǎn)創(chuàng)新，2023年公司便利店業(yè)務(wù)加快拓展湖南市場(chǎng)，并擇機(jī)啟動(dòng)河南市場(chǎng)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃。

也就是說，如同其他同行一樣，中百集團(tuán)通過規(guī)模效應(yīng)獲得市場(chǎng)，依然會(huì)有機(jī)遇。

目前，擺在武漢國(guó)資委面前的另一個(gè)問題，依然還有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在2021年7月，武商集團(tuán)、中百集團(tuán)的第一大股東武商聯(lián)繼續(xù)承諾，將積極推進(jìn)、加大兩家上市公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)力度，在3年內(nèi)通過資產(chǎn)重組等方式最終解決兩家上市公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。也就是說，在2024年之前，這個(gè)“老生常談”的問題依然是武漢國(guó)資委在商業(yè)資產(chǎn)改革過程中的一個(gè)布局。

不過，中百集團(tuán)在近期向投資者的回應(yīng)，或許給了一個(gè)解決方案，“公司以超市業(yè)務(wù)為主，武商集團(tuán)以百貨購(gòu)物中心業(yè)務(wù)為主?！卑儇浬痰昱c超市在經(jīng)營(yíng)定位、盈利模式、銷售方式等諸多差異，也被市場(chǎng)視為一種更有可能性的解決方案。