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4月13日，華鑫證券發(fā)布一篇食品飲料行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，食品飲料板塊一季報(bào)前瞻-白酒進(jìn)一步分化，大眾品弱復(fù)蘇。

(資料圖片)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

白酒板塊：進(jìn)一步分化，去庫存望加速

春糖會(huì)順利落下帷幕，我們從四個(gè)維度反饋：1）招商來看，舍得的夜郎古及老白干武陵酒積極招商，通過走訪多家酒店糖酒會(huì)，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)銷商整體處于觀望并謹(jǐn)慎簽約，預(yù)計(jì)是小幅打款多次簽約。2）廠家動(dòng)作頻頻，洋河推出洋河大曲（經(jīng)典版）、今世緣（603369）國緣推六開新品等，亦反映出部分上市公司對(duì)未來信心。3）動(dòng)銷來看，3月進(jìn)入淡季，酒企庫存整體改善且處于消化庫存及控量挺價(jià)階段，整體春糖表現(xiàn)符合預(yù)期。4）展望未來，我們預(yù)計(jì)五一商務(wù)宴請(qǐng)、婚喜宴場(chǎng)景將加快恢復(fù)，提升經(jīng)銷商信心；下半年主要觀察中秋旺季表現(xiàn)。進(jìn)入一季報(bào)，我們認(rèn)為白酒板塊將進(jìn)一步分化，次高端因基數(shù)效應(yīng)致一季報(bào)承壓，進(jìn)入二季度后將逐步恢復(fù)正常。

大眾品：餐飲望加快復(fù)蘇，成本環(huán)比繼續(xù)改善

目前消費(fèi)特別是餐飲端消費(fèi)仍處于弱復(fù)蘇，但整體成本端如大豆、包材等原材料處于下行區(qū)間，成本環(huán)比繼續(xù)改善，利潤彈性預(yù)計(jì)二季度有所體現(xiàn)。進(jìn)入二季度，餐飲端加快復(fù)蘇，消費(fèi)場(chǎng)景基本恢復(fù)，我們看好啤酒、軟飲料等旺季行情，零食專營渠道繼續(xù)演繹，關(guān)注調(diào)味品餐飲端恢復(fù)、預(yù)制菜子行業(yè)變化。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略

我們觀點(diǎn)：白酒板塊繼續(xù)重點(diǎn)推薦2+4+3產(chǎn)品矩陣，即瀘州老窖（000568）+五糧液（000858）+次高端四杰+老白干酒（600559）+金種子酒（600199）+今世緣，關(guān)注洋河股份（002304）、古井貢酒（000596）；大眾品重點(diǎn)推薦3+3+3+3產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪?zhàn)樱?02847）、甘源食品（002991）及勁仔食品（003000））+啤酒三杰（重慶啤酒（600132）+青島啤酒（600600）+燕京啤酒（000729））+調(diào)味品三杰（中炬高新（600872）+日辰股份（603755）+晨光生物（300138））+預(yù)期差三杰（仲景食品（300908）+佳禾食品（605300）+有友食品（603697））。維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

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