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【資料圖】

4月4日，平安證券發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報告，報告指出，估值有待修復，季報期關注績優(yōu)個股。

報告具體內容如下：

行業(yè)核心觀點：估值修復進程不改，彈性釋放等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證。春節(jié)后銀行板塊出現(xiàn)一定調整，我們認為一定程度與前期政策優(yōu)化帶來的經(jīng)濟預期修復與短期實際數(shù)據(jù)間的背離所致?？紤]到當前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.54x，估值處于低位且尚未修復至疫情前水平，我們判斷全年板塊修復的邏輯不變，彈性釋放等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證。4月臨近季報披露期，個股建議關注基本面改善確定的優(yōu)質區(qū)域性銀行（長沙、江蘇、蘇州、成都、常熟）。

行業(yè)熱點跟蹤：2022年報營收持續(xù)承壓，關注潛在風險。截至3月底，根據(jù)22家已披露上市銀行年報，22年實現(xiàn)凈利潤同比增長7.3%，增速較前3季度下降0.4pct。全年營收增速環(huán)比收窄2.0pct至0.4%，凈利息收入和中收增速均繼續(xù)放緩。凈利息收入同比增長3.1%(vs+4.2%，22Q1-3)，主要受LPR定價持續(xù)下行對資產(chǎn)端收益率帶來的影響，而負債端受存款定期化影響成本改善受到制約。手續(xù)費凈收入同比負增2.9%(vs-0.7%，22Q1-3)，除基金、信托等相關代銷收入放緩的影響，4季度理財收益率的波動也帶來額外沖擊。4季度債市波動對于非息收入帶來較大沖擊，其他非息收入同比下降23%(vs-2.8%，22Q1-3)。撥備方面，計提力度繼續(xù)降低反哺利潤，全年上市銀行撥備計提同比下降11.5%(vs5.4%，22Q1-3)。資產(chǎn)質量方面，4季度末22家不良率環(huán)比下降1BP至1.30%，撥備覆蓋率環(huán)比下降3個百分點至239%。需注意的是前瞻性指標方面，行業(yè)關注率、逾期率普遍出現(xiàn)抬升，可能主要與4季度零售信用類資產(chǎn)質量的波動，以及疫情防控放開初期催收效果不佳有關，主營零售和信用卡業(yè)務的銀行面臨的挑戰(zhàn)相對更大。

市場走勢回顧：3月銀行板塊跌幅1.63%，跑輸滬深300指數(shù)1.18個百分點，按中信一級行業(yè)排名居于30個板塊第10位。3月銀行股表現(xiàn)分化，中信、農行、建行漲幅居前，單月分別上漲10.4%、6.1%、5.3%，蘭州、南京、平安跌幅居前，單月分別下跌12.5%、9.6%、9.1%。

宏觀與流動性跟蹤：1)3月制造業(yè)PMI為51.9%，環(huán)比回落0.7個百分點。其中大/中/小企業(yè)PMI分別為53.6%/50.3%/50.4%，環(huán)比上月下降0.1ct/1.7pct/0.8pct。2月CPI同比增速較1月大幅回落0.8個百分點至1%，2月PPI同比增長-1.4%，較上月下降0.6個百分點。2）3月1年期MLF利率持平為2.75%，LPR1年期/5年期均與上月持平為3.65%/4.30%。3月市場利率整體下行，銀行間同業(yè)拆借利率7D/14D/3M較上月分別下降19.04bp/6.16bp/10.48bp至2.66%/2.65%/3.10%。國債收益率整體下行，1年期/10年期國債收益率分別較上月下降9.63bp/4.89bp至2.23%/2.85%。3）2月新增人民幣貸款為1.81萬億元，同比多增9116億元；貸款存量同比增長11.6%，較上月提升0.3個百分點。人民幣信貸支撐主要在企業(yè)中長期貸款、居民短期貸款和企業(yè)短期貸款；拖累因素則是中長期貸款和票據(jù)融資。

風險提示：1）經(jīng)濟下行導致行業(yè)資產(chǎn)質量壓力超預期抬升。2）利率下行導致行業(yè)息差收窄超預期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風險抬升。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。