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近期，尿素開工負荷處于高位，市場需求雖進入旺季，但是工業(yè)利潤不佳，需求難以釋放。在這種情況下，尿素價格或承壓回調(diào)。

圖為尿素期現(xiàn)價格走勢(單位：元/噸)

上周，尿素現(xiàn)貨價格先抑后揚，市場周度均價為2706元/噸，環(huán)比上漲0.59%。截至3月3日，山東臨沂地區(qū)尿素價格為2760—2780元/噸，河南地區(qū)尿素價格為2730—2780元/噸。由于尿素現(xiàn)貨價格走勢處于偏強狀態(tài)，國內(nèi)尿素行業(yè)利潤也處于偏高水平。行業(yè)整體利潤可觀，加之市場對后市需求存在向好預期，尿素生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷處于高位。截至3月2日，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)平均開工負荷為80.32%，高于去年同期12.46個百分點，市場供應處于寬裕狀態(tài)。不僅如此，從市場公布的消息來看，目前尿素生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃較少，而西北地區(qū)的氣頭裝置仍有復產(chǎn)計劃。因此，目前供應寬松局面將延續(xù)，并有進一步增加的趨勢。除此之外，進入3月，市場淡儲的尿素將陸續(xù)流入市場，供應進一步上升將對尿素價格產(chǎn)生壓制。

與此同時，隨著春播進行，尿素的農(nóng)業(yè)需求進入旺季，需求基本面有所保障。不僅如此，部分地區(qū)由于貿(mào)易商庫存偏低，存在一定的剛需補庫。從工業(yè)需求來看，復合肥目前利潤在500元/噸左右，高于去年同期水平。然而，雖然復合肥利潤尚可，但是開工負荷為51.41%，略低于去年同期水平。后市隨著農(nóng)業(yè)需求旺季到來，復合肥需求穩(wěn)定。

目前，三聚氰胺平均虧損近200元/噸，雖然較前期有所收窄，但是較去年同期接近3000元/噸的利潤，生產(chǎn)經(jīng)營狀況差異非常大。受此影響，國內(nèi)三聚氰胺開工負荷為64.04%，較去年同期下降14.21個百分點。不過，考慮到下游板材進入消費旺季，三聚氰胺的訂單將持續(xù)回升，生產(chǎn)利潤也存在進一步修復的預期，但是難以恢復到去年高昂的利潤水平，所以開工負荷回升幅度相對有限。

綜合上述分析，目前國內(nèi)尿素開工負荷處于高位，庫存上升，市場供應存在一定壓力。同時，雖然尿素進入季節(jié)性需求旺季，但是三聚氰胺利潤明顯低于去年同期，尿素需求表現(xiàn)可能不及去年同期水平。在這種情況下，尿素價格上方壓力較大，將走出一波回調(diào)行情。(作者單位：金石期貨)