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《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》2023年2月17日?qǐng)?bào)道。

(資料圖)

南財(cái)理財(cái)通課題組、

陳子卉、唐曜華

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年2月16日，今年以來(lái)全市場(chǎng)已新增發(fā)行凈值型銀行理財(cái)達(dá)2285只。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)(中低風(fēng)險(xiǎn))。其中，一級(jí)(低風(fēng)險(xiǎn))的產(chǎn)品占比3.24%，二級(jí)(中低風(fēng)險(xiǎn))占比88.4%，三級(jí)(中風(fēng)險(xiǎn))占比7.26%，四級(jí)(中高風(fēng)險(xiǎn))占比0.13%，五級(jí)(高風(fēng)險(xiǎn))占比0.96%。

從投資性質(zhì)來(lái)看，固收類產(chǎn)品占比97.33%；混合類產(chǎn)品占比1.75%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.22%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比0.7%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

本文榜單排名來(lái)自理財(cái)通AI全自動(dòng)化實(shí)時(shí)排名，如您對(duì)數(shù)據(jù)有疑問，請(qǐng)?jiān)谖哪┞?lián)系助理進(jìn)一步核實(shí)。兩款混合估值法純固收產(chǎn)品收益曲線“筆直”如攤余成本法

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2023年2月10日，理財(cái)公司投資期限兩年的純固收產(chǎn)品近6月收益排行榜顯示，招銀理財(cái)上榜三只產(chǎn)品，徽銀理財(cái)上榜兩只產(chǎn)品，青銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)、光大理財(cái)各上榜一只產(chǎn)品。與上次榜單(8月19號(hào))對(duì)比，“招睿青葵”系列產(chǎn)品依舊保持良好發(fā)揮，招銀理財(cái)“招睿青葵系列兩年定開13號(hào)C款”憑借8.35%近6月年化收益率奪得榜首，高于之前的5.03%。值得注意的是，本次榜單罕見沒有國(guó)有行理財(cái)身影。

除招銀理財(cái)“招睿青葵”系列外，在去年年末債券贖回潮下，青銀理財(cái)“海融財(cái)富.創(chuàng)贏系列"青鑫共享"2021年105期(封閉凈值型)”和招銀理財(cái)“招睿增利QDII兩年封閉1號(hào)A款”均有不俗表現(xiàn)，近半年年化收益率分別為5.58%和5.11%，高于5%。

純固收產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)健發(fā)揮，上榜產(chǎn)品近6月最大回撤最高為1.61%，其余最大回撤均不超過1%。其中有三只上榜產(chǎn)品近半年最大回撤為0，分別為青銀理財(cái)“海融財(cái)富.創(chuàng)贏系列"青鑫共享"2021年105期(封閉凈值型)”“寧欣固定收益類封閉式理財(cái)103號(hào)(立夏專屬)”和徽銀理財(cái)“安盈固定收益類兩年定開200035”。兩只產(chǎn)品收益曲線近似直線，南財(cái)理財(cái)通研究組猜測(cè)所涉標(biāo)的多使用攤余成本法，這也是業(yè)界通過凈值曲線走勢(shì)預(yù)判是否采用攤余成本法的共識(shí)，但如采用混合估值法，凈值曲線依舊“筆直”和使用攤余成本法沒有區(qū)別，是否合理？

徽銀理財(cái)該產(chǎn)品說明書中關(guān)于估值方法的表述為混合估值法，所投資的債券資產(chǎn)中以持有到期為目的按攤余成本法計(jì)量，以交易為目的按公允價(jià)值計(jì)量。“寧欣固定收益類封閉式理財(cái)103號(hào)(立夏專屬)”在固定收益類證券估值方法說明部分也明確提到，以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的，在符合監(jiān)管規(guī)定的情況下按攤余成本法計(jì)量。部分債券資產(chǎn)采取攤余成本法估值可能是兩款純固收產(chǎn)品凈值保持相對(duì)穩(wěn)定的“功臣”。

“海融財(cái)富.創(chuàng)贏系列“青鑫共享"人民幣"凈值曲線

(數(shù)據(jù)來(lái)源：南財(cái)理財(cái)通gym.sfccn.com)

“寧銀理財(cái)寧欣固定收益類封閉式理財(cái)103號(hào)”凈值曲線

(數(shù)據(jù)來(lái)源：南財(cái)理財(cái)通gym.sfccn.com)

“徽銀理財(cái)安盈固定收益類兩年定開凈值型理財(cái)產(chǎn)品200035”凈值曲線

(數(shù)據(jù)來(lái)源：南財(cái)理財(cái)通gym.sfccn.com)

南財(cái)理財(cái)通課題組曾指出攤余成本法和混合法存在的問題。南財(cái)理財(cái)通首席研究員丁盡勉認(rèn)為，攤余成本法計(jì)價(jià)的產(chǎn)品一方面需滿足封閉式運(yùn)作的要求，另一方面還需滿足資產(chǎn)配置的要求?；旌戏▌t對(duì)需要管理人對(duì)市價(jià)法計(jì)價(jià)債券的比例進(jìn)行限制。在風(fēng)險(xiǎn)管理上，攤余成本法計(jì)價(jià)債券和市值法計(jì)價(jià)債券需分單元進(jìn)行隔離管理。歸入攤余成本法的資產(chǎn)不能輕易調(diào)整估值方式。因此，是否選擇混合估值法需要理財(cái)管理人結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境審慎決定。前十大持倉(cāng)聚焦優(yōu)質(zhì)信用債和非標(biāo)，2022年理財(cái)非標(biāo)配置環(huán)比減少192BP

據(jù)最新投資報(bào)告來(lái)看，招銀理財(cái)“招睿青葵系列兩年定開13號(hào)C款”前十大持倉(cāng)占總資產(chǎn)比49.8%。第一大持倉(cāng)為“同業(yè)借款122002683”，持倉(cāng)比例11.39%，資金流向?yàn)榉菢?biāo)債權(quán)類資產(chǎn)。該產(chǎn)品的2022年上半年報(bào)告顯示，“同業(yè)借款122002683”的融資客戶為華夏金租。

倉(cāng)位調(diào)整順應(yīng)監(jiān)管，非標(biāo)資產(chǎn)投資標(biāo)的大幅降低。據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2022年)》，22年理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模為1.94萬(wàn)億元(21年2.62萬(wàn)億)，占總投資資產(chǎn)的6.48%(21年占比8.4%)，環(huán)比占比減少192BP。與二季度投資報(bào)告相比，三季度末該產(chǎn)品提高債券比例至81.12%(6月末為62.81%)，非標(biāo)比例降至17.82%(6月末為36.76%)，現(xiàn)金及銀行存款和同業(yè)存單比例提升至1.06%(6月末為0.43%)。同時(shí)，前十大持倉(cāng)中多為AAA級(jí)信用債，發(fā)行主體包括中交第一航務(wù)工程局、中國(guó)電力建設(shè)有限公司、海通證券公司和國(guó)泰君安等公司等。

該產(chǎn)品在債市波動(dòng)方向明確前采取了相對(duì)謹(jǐn)慎的策略。在2022年三季報(bào)中展望未來(lái)投資策略時(shí)，管理人提到，將保證一定久期倉(cāng)位，和一定利率債以及流動(dòng)性資產(chǎn)的倉(cāng)位，以備市場(chǎng)在突發(fā)政策性刺激下能夠及時(shí)調(diào)整。在市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)性沒有明顯方向的情況下，維持中性久期。投資標(biāo)的仍以高評(píng)級(jí)信用債為主。交易層面則提高利率債交易頻率，尋找確定性短期波段機(jī)會(huì)增厚產(chǎn)品收益。

(數(shù)據(jù)來(lái)源:招銀理財(cái)“招睿青葵系列兩年定開13號(hào)固定收益類”2022年第3季度報(bào)告)

據(jù)廣發(fā)固收觀點(diǎn)，年后債市總體趨于回暖，主要理財(cái)子公司破凈趨勢(shì)下降。銀行理財(cái)多增持優(yōu)質(zhì)信用債，銀行理財(cái)整體賣出壓力或已降低，但仍需注意2月理財(cái)產(chǎn)品定開規(guī)模情況。

(數(shù)據(jù)分析師：張稆方；實(shí)習(xí)生：楊曉麗)