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2022年，市場(chǎng)走弱，A股整體表現(xiàn)不佳，而深受影響的券商去年業(yè)績(jī)也正陸續(xù)“靴子落地”。

數(shù)據(jù)顯示，2月3日，截至南都灣財(cái)社記者發(fā)稿時(shí)，A股43家上市券商中已有20家披露了去年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體承壓。

其中，凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的寥寥無(wú)幾，一半以上凈利潤(rùn)同比降幅超50%。傳統(tǒng)券商中，從凈利或凈利變動(dòng)幅度上限來(lái)看，僅2家實(shí)現(xiàn)了凈利正向增長(zhǎng)。而相較傳統(tǒng)券商業(yè)績(jī)普遍下滑，互聯(lián)網(wǎng)券商的表現(xiàn)則較為穩(wěn)定。

(資料圖片僅供參考)

不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著市場(chǎng)情緒的改善，券商板塊有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)效應(yīng)，證券業(yè)業(yè)績(jī)也將迎來(lái)修復(fù)。此外，近日全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，也有望進(jìn)一步提振券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與板塊行情。

兩家凈利逆勢(shì)增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，上述已披露去年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)的上市券商中，凈利潤(rùn)增幅為正或凈利潤(rùn)增幅上限為正的僅3家，即方正證券（601901）、信達(dá)證券（601059）和東方財(cái)富（300059）。

其中，在一眾下滑的傳統(tǒng)券商中，方正證券的逆勢(shì)增長(zhǎng)格外醒目。2023年1月20日，方正證券發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。公告稱，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.13億元至20.95億元，同比增長(zhǎng)5%至15%。

針對(duì)2022年業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)的原因，方正證券解釋稱，2022年，面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，公司踐行“新起點(diǎn)、新動(dòng)能、新高度”的發(fā)展主題，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)步提升。

此前，方正證券召開(kāi)2022年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)時(shí)也表示，上半年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了觸底反轉(zhuǎn)，股東風(fēng)險(xiǎn)化解，這背后是歷史包袱出清迎來(lái)的發(fā)展新階段。同時(shí)，隨著股權(quán)清晰、資本補(bǔ)充，方正證券歷史包袱不斷出清，發(fā)展步入新時(shí)期。

信達(dá)證券則于2023年2月1日登陸滬市主板，成為A股市場(chǎng)的“新人”。在招股書(shū)中，該司預(yù)計(jì)2022年全年收入同比增長(zhǎng)-7.97%至7.80%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-7.74%至7.96%。

在傳統(tǒng)券商的業(yè)績(jī)普遍下滑之時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)券商顯得格外“抗跌”。作為A股少有的互聯(lián)網(wǎng)券商，東方財(cái)富顯然擁有較為獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)賽道。無(wú)論是在成本抑或流量上，該司均有明顯的優(yōu)勢(shì)，基金保有量規(guī)模也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

2023年1月20日，東方財(cái)富發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告：報(bào)告期內(nèi)，東方財(cái)富歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約80億元—90億元, 較上年同期變動(dòng):-6.46%~5.23%，基本持平。

該司也解釋，2022年度，受資本市場(chǎng)景氣度下降等因素影響，基金發(fā)行及交易規(guī)模同比下降，公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降。2022年度，公司股基交易額同比基本持平，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比略有增長(zhǎng)。2022年度，公司營(yíng)業(yè)總成本同比略有增長(zhǎng)，其他收益同比增長(zhǎng)。綜合前述因素等影響，2022年度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比基本持平。

那么，2022年凈利潤(rùn)同比下滑的A股上市券商中，哪些凈利潤(rùn)下滑幅度較大，哪些下滑幅度較??？

灣財(cái)社記者發(fā)現(xiàn)，從凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度上限來(lái)看，凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)50%的有14家，占比七成。而凈利潤(rùn)同比降幅在10%左右的有2家，包括中信證券（600030）、國(guó)元證券（000728）。

其中，中信證券2022年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)人民幣211.21億元，券商“一哥”實(shí)力不容小覷。

自營(yíng)業(yè)務(wù)拖累

除了上述單個(gè)券商的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們也能從相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的信息中一窺去年證券行業(yè)的全貌。

中證協(xié)公布的最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，140家證券公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,042.42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,167.63億元。對(duì)比上年同期后發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)數(shù)字的下滑幅度均在15%以上。

一個(gè)重要背景是，2022年，市場(chǎng)走弱，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大。受此影響，自營(yíng)業(yè)務(wù)這一證券行業(yè)的傳統(tǒng)主業(yè)表現(xiàn)大幅下挫，成為該年證券行業(yè)普遍承壓的重要因素。

多家券商也在年報(bào)中解釋業(yè)績(jī)下滑時(shí)提到了這一點(diǎn)。中泰證券（600918）表示，2022 年，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，股票和債券市場(chǎng)出現(xiàn)不同程度調(diào)整。公司持續(xù)推進(jìn)投資銀行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提升，主要業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，但受股票和債券市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司證券投資業(yè)務(wù)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益同比大幅減少，公司整體業(yè)績(jī)同比下降。

東興證券（601198）稱，2022年，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息、疫情反復(fù)等因素的沖擊之下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓，二級(jí)市場(chǎng)震蕩加劇。受證券市場(chǎng)波動(dòng)等影響，公司權(quán)益性投資業(yè)務(wù)收入較上年同期出現(xiàn)一定幅度的下滑，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入較上年同期減少，導(dǎo)致公司整體業(yè)績(jī)下降。

華西證券（002926）也稱，2022年，受國(guó)內(nèi)外諸多因素?cái)_動(dòng)，主要指數(shù)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。2022 年一季度，受市場(chǎng)行情和信用風(fēng)險(xiǎn)影響，各類資產(chǎn)估值受到壓制，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定幅度的虧損；二季度公司及時(shí)調(diào)整、積極應(yīng)對(duì)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)二、三、四季度連續(xù)穩(wěn)定盈利。整體來(lái)看，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期減少，主要是受市場(chǎng)影響投資業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑所致。

全面注冊(cè)制改革催化券商板塊？

不過(guò)，未來(lái)券商業(yè)績(jī)及板塊估值修復(fù)被多家機(jī)構(gòu)看好。

2023年1月，國(guó)信證券（002736）發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前，券商PB估值為1.27倍，處于十年來(lái)5.86%歷史分位，具有較高的安全邊際。從短期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，地產(chǎn)融資環(huán)境改善，壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素得以緩釋，市場(chǎng)情緒改善，券商板塊有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)效應(yīng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，券商會(huì)長(zhǎng)期受益于資本市場(chǎng)制度改革以及財(cái)富管理大時(shí)代的紅利。

國(guó)聯(lián)證券（601456）也表示，隨著A股市場(chǎng)明顯回暖，預(yù)計(jì)2023年一季度券商板塊業(yè)績(jī)有望在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。券商指數(shù)當(dāng)前PB僅為1.4倍，處于歷史6%分位數(shù)的絕對(duì)低位水平。

此外，2023年2月1日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。一個(gè)較為普遍的觀點(diǎn)是，注冊(cè)制改革的全面推行也有望進(jìn)一步催化券商的業(yè)績(jī)與行情。

財(cái)信證券認(rèn)為，注冊(cè)制下投行業(yè)務(wù)的本質(zhì)將由單一的承銷保薦演變成為企業(yè)提供全生命周期服務(wù)，投行靠牌照吃飯、靠資源吃飯的特點(diǎn)被打破，投行業(yè)務(wù)資本化成為轉(zhuǎn)型方向。注冊(cè)制使得部分尚處成長(zhǎng)期的中小企業(yè)上市空間有望得到打開(kāi)，投行對(duì)于處于孵化期、發(fā)展期的企業(yè)更加關(guān)注，且跟投機(jī)制、創(chuàng)投業(yè)務(wù)發(fā)展讓證券公司通過(guò)服務(wù)初創(chuàng)期、發(fā)展期、上市后均能獲得一定的收益?！翱傊?，注冊(cè)制下證券公司扮演了價(jià)值發(fā)現(xiàn)者的角色，投行業(yè)務(wù)將為企業(yè)提供全業(yè)務(wù)鏈、全生命周期業(yè)務(wù)服務(wù)，從而為證券公司創(chuàng)造多元收入增量，投行資本化增量空間廣闊。”

光大證券（601788）也稱，在以全面注冊(cè)制落地為主線的資本市場(chǎng)改革的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，證券行業(yè)的重要性和發(fā)展空間將進(jìn)一步提升?！皬男袠I(yè)自身發(fā)展角度而言，全面注冊(cè)制的落地意味著資本市場(chǎng)系統(tǒng)性革新和制度建設(shè)，除了傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)能力，證券公司的做市交易、投資研究、資金跟投等綜合服務(wù)能力重要性提升。”