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農(nóng)歷兔年首個(gè)交易日，三大指數(shù)高開后震蕩有所回落，而汽車板塊全天維持強(qiáng)勢(shì)。南財(cái)金融終端主題庫(kù)顯示，截至1月30日收盤，新能汽車主題漲2.81%，汽車熱管理、汽車零部件等分別漲超5%和4%，其中汽車零部件領(lǐng)域的一體化壓鑄概念掀漲停潮。

個(gè)股方面，比亞迪（002594）截至收盤漲4.41%，賽力斯（601127）、長(zhǎng)安汽車等跟漲，汽車零部件領(lǐng)域旭升集團(tuán)（603305）、文燦股份（603348）、拓普集團(tuán)（601689）、廣東鴻圖（002101）等多股漲停。

【資料圖】

消息面上，汽車行業(yè)近期利好不斷，上海延續(xù)實(shí)施新能源車置換補(bǔ)貼，浙江印發(fā)加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案等。

實(shí)際上，在春節(jié)前汽車板塊的行情表現(xiàn)相對(duì)較弱。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前一周交易日內(nèi)（0116-0120），申萬(wàn)汽車行業(yè)周漲0.36%，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排行倒數(shù)第四。而1月26日特斯拉發(fā)布的2022年年報(bào)超預(yù)期，并驅(qū)動(dòng)美股及港股造車新勢(shì)力及自主整車標(biāo)的股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。特斯拉在公布年報(bào)后，一周內(nèi)大漲33%。自特斯拉降價(jià)以來，股價(jià)底部反彈已超60%。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，特斯拉年報(bào)超預(yù)期有望驅(qū)動(dòng)行情向上，新能車2023年全年銷量預(yù)期轉(zhuǎn)暖。消費(fèi)需求拐點(diǎn)雖未顯現(xiàn)，但預(yù)期修復(fù)及邊際改善趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，當(dāng)前汽車板塊可逐步加大配置。

特斯拉降價(jià)開啟新能源車平價(jià)潮

特斯拉開啟新能源車平價(jià)潮。2023年1月初至今，特斯拉大幅下調(diào)全球各地區(qū)車型售價(jià)。此次特斯拉最高降幅達(dá)30%，其他車型普遍降幅也超10%。

（圖片來源：東吳證券）

據(jù)行業(yè)反饋，此次大降價(jià)后，中、美市場(chǎng)特斯拉許多門店單周新增訂單激增，均創(chuàng)下訂單紀(jì)錄。此外，其他新能源車企也相繼跟進(jìn)特斯拉的降價(jià)策略，問界、小鵬等新勢(shì)力也紛紛下調(diào)車輛售價(jià)，降幅2-3萬(wàn)元不等。

招商證券認(rèn)為，行業(yè)本輪降價(jià)將進(jìn)一步提升電動(dòng)車對(duì)燃油車的性價(jià)比，進(jìn)而推動(dòng)全球電車滲透率繼續(xù)快速爬升，預(yù)計(jì)今年全球電車銷量增速仍有望維持在30%以上。

（圖片來源：招商證券）

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，隨著特斯來降價(jià)釋放需求、比亞迪的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，2023年中國(guó)新能源汽車銷量有望超過880萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%。

三大壓制銷量預(yù)期因素邊際好轉(zhuǎn) ①終端弱符合預(yù)期，底部明確

2023年1月國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)增速下行。據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，1月狹義乘用車零售銷量136.0萬(wàn)輛，其中新能源零售銷量預(yù)計(jì)36.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.8%，環(huán)比下降43.8%，滲透率26.5%。

（圖片來源：國(guó)泰君安）

一季度為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，元旦和春節(jié)假期前置影響，疊加部分政策退坡，1月車市增速下行符合預(yù)期。

國(guó)泰君安認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于2023年Q1板塊銷量存在壓力的預(yù)期已經(jīng)充分反應(yīng)，春節(jié)后進(jìn)入疫情達(dá)峰后的復(fù)蘇期，乘用車銷量有望逐步改善。

中信建投（601066）也持有類似觀點(diǎn)。1月汽車產(chǎn)銷雖較疲軟（政策退坡?lián)屟b及春節(jié)前置），2-5月銷量同比增速有望大幅反彈。

② 政策端仍存在超預(yù)期可能

2023年，新能源車國(guó)補(bǔ)和燃油車購(gòu)置稅減半政策退出，多地選擇發(fā)放消費(fèi)券或延續(xù)前期補(bǔ)貼政策，提振消費(fèi)信心，促進(jìn)汽車消費(fèi)。

1月29日，上海延續(xù)新能源車置換補(bǔ)貼，2023年6月底前財(cái)政補(bǔ)貼額度1萬(wàn)元/輛。

國(guó)泰君安認(rèn)為，對(duì)于汽車相關(guān)政策的延續(xù)在2022年底并沒有出臺(tái)，但基于中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中對(duì)于新能源汽車、消費(fèi)需求側(cè)等重點(diǎn)提及，汽車行業(yè)后續(xù)仍有較大概率存在進(jìn)一步的政策支持。

③ 材料價(jià)格降價(jià)打開降本空間

為應(yīng)對(duì)2023年電動(dòng)車整車行業(yè)的降價(jià)潮，降本將成為車企、電池廠選擇供應(yīng)商更為關(guān)鍵的指標(biāo)。

碳酸鋰以及中游電池材料大多確定性降價(jià)，為電池-整車降本打開空間。根據(jù)鑫欏資訊，2023年1月16日-1月20日鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格基本保持平穩(wěn)，其中價(jià)格變化較為明顯的來自上游資源、涂覆隔膜和電解液溶質(zhì)環(huán)節(jié)。

（圖片來源：國(guó)泰君安）

華福證券認(rèn)為，在此背景下，新能源車產(chǎn)業(yè)重新步入“價(jià)跌量升”產(chǎn)業(yè)格局中。

以價(jià)換量將成為本輪上漲核心邏輯

新能源汽車產(chǎn)業(yè)變革從2020年開始已經(jīng)走過3波上漲行情，東吳證券預(yù)計(jì)2023年上半年或演繹第4波上漲行情。相比第3波（2022年5-9月），第4波特征為糾結(jié)中波動(dòng)向上但持續(xù)性依舊值得期待。

（圖片來源：東吳證券）

以價(jià)換量是第4波行情向上的核心邏輯。核心3個(gè)變量分別為：1）疫情后消費(fèi)信心恢復(fù)曲線；2）特斯拉降價(jià)帶動(dòng)成本下降曲線；3）新一輪優(yōu)質(zhì)新車供給密集上市時(shí)間。2023年第一季度-第三季度或是3個(gè)變量陸續(xù)共振期。

第4波行情預(yù)計(jì)板塊內(nèi)輪動(dòng)先零部件后整車。東吳證券分析師黃細(xì)里認(rèn)為，第4波數(shù)據(jù)上，首先驗(yàn)證的是新能源滲透率提升，再是總量數(shù)據(jù)恢復(fù)持續(xù)轉(zhuǎn)正。此外零部件前期只要量，整車更需要格局確定性。

配置策略：零部件>整車，整車上：港股>A股

中信建投認(rèn)為，站上新一輪復(fù)蘇行情起點(diǎn)，當(dāng)前應(yīng)逐步配置汽車行業(yè)。整車推薦理想汽車、比亞迪、長(zhǎng)安汽車等強(qiáng)勢(shì)自主及新勢(shì)力；零部件推薦三花智控（002050）、拓普集團(tuán)、華懋科技（603306）、伯特利（603596）、繼峰股份（603997）等。

國(guó)泰君安認(rèn)為2023年汽車行業(yè)零部件確定性優(yōu)于整車，整車中港股優(yōu)于A股。繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。

東吳證券建議配置順序：港股汽車>A股零部件>A股整車。

機(jī)構(gòu)建議關(guān)注個(gè)股 【零部件】

拓普集團(tuán)（601689）：平臺(tái)型Tier 0.5，是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈高業(yè)績(jī)彈性標(biāo)的，戰(zhàn)略綁定特斯拉和造車新勢(shì)力，進(jìn)軍全球供應(yīng)體系。

三花智控（002050）：新能源汽車零部件銷售放量，拉動(dòng)公司2022年Q4收入增長(zhǎng)。折算Q4單季度，三花汽零業(yè)務(wù)收入同比增約23%~91%。

伯特利（603596）：線控制動(dòng)是智能駕駛新趨勢(shì)，2021年公司成為國(guó)內(nèi)首家one-box量產(chǎn)企業(yè)，在手訂單快速增長(zhǎng)。

【整車】

長(zhǎng)安汽車（000625）：CS/UNI系列混動(dòng)疊加深藍(lán)/阿維塔中高端純電加速長(zhǎng)安汽車新能源轉(zhuǎn)型。

比亞迪（002594.SZ/1211.HK）：2022年全年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量約為186.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)208.64%。應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡開啟的提前保價(jià)讓訂單再次高增，為明年銷量提供保證。