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60次發(fā)起上市公司維權(quán)、81%勝訴率、最高賠付90%......

2022年，由銀柿財(cái)經(jīng)聯(lián)合浙江法制報(bào)、攜手業(yè)內(nèi)知名律師共同打造的專業(yè)維權(quán)平臺，再一次交出了讓受損投資者們振奮的答卷。

(相關(guān)資料圖)

投資者是資本市場發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者，是資本市場各個(gè)參與方義不容辭的責(zé)任。隨著年初《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》出臺，過去一年，投資者維權(quán)工作產(chǎn)生了新的變化。

發(fā)起維權(quán)數(shù)量同比增長20%

同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，共計(jì)102家上市公司（包括上市公司相關(guān)方）被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，較2021年的85家有所增加。其中，維權(quán)平臺發(fā)起維權(quán)的上市公司有66家，已判決的案件勝訴率達(dá)到81%。

分省份看，廣東、江蘇、浙江等省份擁有較多的上市公司，被證監(jiān)會立案調(diào)查的數(shù)量也較多，數(shù)量各自達(dá)到了21家、19家、11家。其中，廣東省被證監(jiān)會立案調(diào)查的上市公司較上年有了明顯增加。來自這些省份的維權(quán)用戶占比也最多，各自達(dá)到了10.92%、7.24%、11.91%。

分行業(yè)看，2022年，在被證監(jiān)會立案調(diào)查的上市公司中，來自醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、傳媒、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的上市公司數(shù)量最多，各自達(dá)到了12家、11家、8家、8家。

從違規(guī)行為類型分析，涉嫌信息披露違法違規(guī)是上市公司及其相關(guān)方被立案調(diào)查的主要原因，2022年，共有71家因此遭到立案調(diào)查。

從賠付比例看，2022年審理的維權(quán)案件中，賠付比例最高的公司為*ST瑞德（600666）（600666.SH），達(dá)到了45%~90%，其次是 *ST天馬（002122）（002122.SZ）和 風(fēng)華高科（000636）（000636.SZ），各自達(dá)到了75%和65%。

平臺律師指出，2022年審理的維權(quán)案件中配合度最高的上市公司分別是香溢融通（600830）（600830.SH）， ST獐子島（002069）（002069.SZ）和惠而浦（600983）（600983.SH）。 濟(jì)南高新（600807）（600807.SH）、天娛數(shù)科（002354）（002354.SZ）、聯(lián)建光電（300269）（300269.SZ）等上市公司則成為平臺律師心目中“最拖拉”的上市公司。

從報(bào)名維權(quán)的人數(shù)看，前三名的上市公司分別是ST美盛（002699）（002699.SZ）、恒寶股份（002104）（002104.SZ）、中公教育（002607）（002607.SZ）。

從維權(quán)用戶的年齡分布看，44.82%的用戶年齡在31歲到40歲之間，2021年則是45.12%。這一年齡段仍占據(jù)著維權(quán)用戶的主流。此外，27.02%的用戶年齡在41歲到50歲之間，10.36%的用戶年齡在51歲到60歲之間。與上年相比，51歲到60歲的維權(quán)用戶占比有了提高。

適用情形增加、審理速度減慢

談到2022年投資者維權(quán)工作發(fā)生的變化，浙江方廣律師事務(wù)所的首席合伙人、證券維權(quán)負(fù)責(zé)人孔聰律師最先想到的是年初出臺的新司法解釋?！耙?yàn)樾滤痉ń忉屓∠诵姓幜P前置，所以可進(jìn)行維權(quán)的情形增多了，案件量有所增加。”孔聰指出。

浙江萬高律師事務(wù)所合伙人沈張強(qiáng)律師也表示，按照新的若干規(guī)定，在法院立案層面，目前上市公司只要被證監(jiān)會立案就可以向人民法院立案，較大的提升了維權(quán)的積極性。

據(jù)悉，2022年1月份，最高人民法院發(fā)布了《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》，重點(diǎn)圍繞取消人民法院受理虛假陳述案件前置程序后，人民法院受理與審理案件中的法律適用問題，細(xì)化證券虛假陳述民事賠償責(zé)任的構(gòu)成要件，包括主觀過錯(cuò)、虛假陳述行為、重大性、交易因果關(guān)系、損失因果關(guān)系和損失計(jì)算、訴訟時(shí)效等問題。

在浙江智仁律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人、證券專業(yè)律師洪鵬看來，新規(guī)取消了行政處罰這個(gè)前置程序，讓更多的監(jiān)管措施案件進(jìn)入了審理階段，“雖然目前還沒看到支持的案件，但是可以看出，保護(hù)投資者的趨勢在加強(qiáng)”，同時(shí)，新規(guī)還明確規(guī)定了重大性、損失因果關(guān)系、交易因果關(guān)系的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對于原被告而言，都有了明確的辯論方向。

雖然可維權(quán)的案件增多了，但維權(quán)難度同樣也有所提高。孔聰指出，新司法解釋為維權(quán)案件的勝訴設(shè)置了四道門檻，而在舊司法解釋下，如果有行政處罰決定，前三個(gè)門檻是一般是默認(rèn)成立的。這四道門檻分別是：其一，是要有證據(jù)證明的虛假陳述；其二，虛假陳述要有重大性；其三，虛假陳述要與交易決策有交易因果關(guān)系；其四，虛假陳述要與損失有因果關(guān)系。

“很明顯可以看到，2022年法院的審理進(jìn)度沒有加快，相反是在放慢，可能就是因?yàn)闆]有行政處罰，很多案件法院不敢或者說不愿意認(rèn)定行為具有重大性，仍然傾向于等行政處罰決定?！笨茁斨赋?。

同時(shí)，新的司法解釋下，訴訟時(shí)效的起算點(diǎn)改變，使得部分案件甚至在違法事實(shí)尚不清楚之時(shí)，便匆忙遞交法院，最終也致使訴訟效率低下。

“新規(guī)下，訴訟時(shí)效的起算點(diǎn)發(fā)生了重大變化，導(dǎo)致很多案子的訴訟時(shí)效大幅縮水，我們只能以最快速度先起訴上去，以中斷時(shí)效。但對于那些還在立案調(diào)查、連違法事實(shí)都不清楚的案子來說，我們就顯得非常被動(dòng)?！焙轾i進(jìn)一步指出，“首先，我們沒法判斷股民的交易是否符合維權(quán)標(biāo)準(zhǔn)；其次，我們也沒法計(jì)算損失；最后，即使起訴上去了，法院也沒法審，也只能等著處罰結(jié)果，這也直接影響了投資者的訴訟權(quán)利。”

此外，受疫情影響，線上開庭的頻率明顯提高、庭審質(zhì)量有所下降，以及部分案件中上市公司進(jìn)入了預(yù)重整的程序等，都是案件審理速度放慢的原因。

這些問題都給當(dāng)下的投資者維權(quán)和保護(hù)工作提出了新的挑戰(zhàn)。我們也相信，在新版證券法、新司法解釋的保駕護(hù)航下，投資者的維權(quán)會越來越順暢、資本市場中的違法違規(guī)會越來越少。