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2022年，錫價(jià)先揚(yáng)后抑。2022年一季度，受全球?qū)捤韶泿耪叩挠绊?，充裕的資金流動(dòng)性使得有色金屬價(jià)格延續(xù)2021年的漲勢。但是，自從美聯(lián)儲為了應(yīng)對高通脹開始持續(xù)加息之后，全球資金流動(dòng)性收緊，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加強(qiáng)。2022年下半年，大宗商品市場進(jìn)入階段性熊市。錫價(jià)在經(jīng)歷3月初的“倫鎳事件“后，價(jià)格大幅下跌并開啟了下跌周期。

錫礦對外依存度逐年增加

(相關(guān)資料圖)

美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS)數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球錫礦產(chǎn)量為30萬噸，較2020年增長13.64%，一改此前連續(xù)兩年的下降。國際錫業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)，2022年，全球錫礦新增產(chǎn)能僅為650噸，但是在產(chǎn)礦山錫礦產(chǎn)量明顯增長，印度尼西亞及剛果(金)礦山將成為錫礦供應(yīng)的主要增量。印度尼西亞與私營冶煉廠相關(guān)的錫礦山生產(chǎn)將恢復(fù)到正常水平，剛果(金)Alphamin礦品位增長，錫礦產(chǎn)量增長。

中國是全球最大的錫礦生產(chǎn)國，據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2021年，國內(nèi)錫礦產(chǎn)量為9.1萬噸，同比增長12.35%。云南、湖南和廣西是我國錫礦產(chǎn)量最大的3個(gè)省份，但也面臨老礦山品位下降，未來數(shù)年產(chǎn)量緩慢下降的困擾。

我國精煉錫冶煉部分依賴進(jìn)口錫礦資源。據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，全球陸地已探明錫礦儲量490萬噸，是所有礦產(chǎn)中儲量持續(xù)下降的礦種。據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2021年，中國錫礦儲量113.07萬噸，主要集中在云南、廣西等6個(gè)省份。云南個(gè)舊和廣西大廠的錫礦儲量就占了全國總儲量40%左右，以原生脈錫礦為主，共伴生組分多，有個(gè)別礦山資源儲量大，但選礦難，目前難以利用。

近年來，印度尼西亞持續(xù)發(fā)表限制甚至禁止大宗商品原材料出口的表態(tài)。2022年10月份，印度尼西亞計(jì)劃禁止錫錠出口，以鼓勵(lì)投資者在其國內(nèi)建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施，并發(fā)展將錫加工成其他產(chǎn)品的工業(yè)。印度尼西亞是全球第二大錫礦生產(chǎn)國，且該國只消耗其生產(chǎn)的精煉錫的5%，95%用于出口。2021年，印度尼西亞共出口精煉錫7.46萬噸，其中，僅3468.85噸出口至中國，約占其出口總量的4.65%。2022年1—9月份，印度尼西亞出口58178.69噸錫金屬量，較去年同期增長11%。據(jù)2022年的船運(yùn)數(shù)據(jù)，中國是最大的印度尼西亞錫棒進(jìn)口國，其次是新加坡、印度和韓國。其他買家包括荷蘭、比利時(shí)和土耳其等。因此印尼錫出口政策對國內(nèi)錫市場供需有較大影響。

2022年以來，錫精礦價(jià)格跟隨錫價(jià)高位下跌，但是加工費(fèi)還是一路走高，直到2022年7月份，冶煉廠大規(guī)模檢修時(shí)才開啟了下行走勢。

精煉錫產(chǎn)量同比下降

上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月份，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為15098噸，環(huán)比增長5.95%，同比長15.98%。2022年1—9月份，國內(nèi)精煉錫累計(jì)產(chǎn)量同比下降5.21%。2023年，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能依然受礦石資源不足以及錫價(jià)低位運(yùn)行的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將維持平穩(wěn)。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)的數(shù)據(jù)顯示，2022年1—8月份，全球精煉錫產(chǎn)量19.49萬噸，同比下降18.49%。2022年，馬來西亞冶煉公司(MSC)已全面復(fù)產(chǎn)，印尼天馬公司完成升級改造，國際錫業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)，2022年，精煉錫產(chǎn)量增長1.52萬噸，至39.33萬噸。2023年，精煉錫供給將增長4%~5%左右。

鍍錫板出口量

鍍錫板產(chǎn)銷平穩(wěn)出口較好

2022年，我國鍍錫板產(chǎn)量整體較為平穩(wěn)，但是受疫情等因素影響，產(chǎn)量同比小幅減少。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1—9月份，國內(nèi)鍍錫板產(chǎn)量為98萬噸，較2021年同期減少4萬噸，同比下降3.9%。2023年，食品罐頭包裝行業(yè)對鍍錫板的需求將有所增長，整體將維持較為平穩(wěn)的態(tài)勢。

相較于2022年國內(nèi)錫需求的下降，國外錫需求相對較強(qiáng)。2022年1—9月份，我國鍍錫板出口總量共計(jì)130.14萬噸，同比增長39.51%。2022年9月份，我國鍍錫板出口總量共計(jì)11.48萬噸，同比下降20.57%。據(jù)出口商反饋，2022年前三季度，錫產(chǎn)品出口訂單表現(xiàn)較強(qiáng)主要是受國外需求拉動(dòng)，國內(nèi)錫價(jià)格下跌也有利錫產(chǎn)品出口。預(yù)計(jì)2022年四季度鍍錫板出口同比下降，但2022年整體出口較好。

鉛蓄電池產(chǎn)量穩(wěn)定增長

自2020年全球疫情發(fā)生以來，居民短距離出行傾向于選擇電動(dòng)自行車，而快遞及外賣行業(yè)的迅速發(fā)展，也為鉛蓄電池消費(fèi)提供支撐。2021年，我國鉛蓄電池產(chǎn)量為2519億伏安，同比增長13.7%。隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，預(yù)計(jì)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工情況可能小幅環(huán)比下降。

總體來看，2020年，我國電動(dòng)自行車保有量近3億輛，有力支持鉛蓄電池消費(fèi)。隨著碳酸鋰價(jià)格上漲，鋰電池成本大幅上漲，電動(dòng)自行車使用鋰電池對鉛蓄電池替代速度放緩，短期將支撐鉛蓄電池消費(fèi)。

受政策利好驅(qū)動(dòng)，電動(dòng)自行車及汽車蓄電池市場配套需求明顯向好。隨著近期市場的復(fù)蘇，鉛蓄電池更換需求相對好轉(zhuǎn)。近期，鉛價(jià)探低回升，錫、硫酸、塑料等材料價(jià)格接連走低，蓄電池企業(yè)生產(chǎn)成本壓力下降，也是蓄電池企業(yè)生產(chǎn)積極性恢復(fù)的因素之一。

電子產(chǎn)品進(jìn)入下行周期

據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，國內(nèi)錫消費(fèi)中，焊料占比一家獨(dú)大，占總需求量的60%；錫化工占比15.6%，馬口鐵占比為9.4%，青銅/黃銅合金為3.9%，鉛蓄電池為6.9%，玻璃為2.4%；其他產(chǎn)品消費(fèi)占1.7%。

在錫焊料消費(fèi)中，生活消費(fèi)品占比約為23%，通訊和電腦占比都為16%，汽車及交通占比約為15%，其他電子產(chǎn)品占比約為9%，工業(yè)設(shè)備與控制、工業(yè)焊料占比都為8%，太陽能焊料占比約為3%。

自2020年新冠疫情暴發(fā)以來，居民在家時(shí)間明顯增多，居家辦公、線上會議、娛樂等活動(dòng)使電子產(chǎn)品需求大幅增長，提振錫消費(fèi)。2020年和2021年，國內(nèi)計(jì)算機(jī)產(chǎn)量分別增長16%和22%，智能手機(jī)產(chǎn)量分別同比下降5%和增長9%。從2021年起，部分國家逐步放松防疫管制，過去兩年，電子產(chǎn)品銷量大幅增長，透支后續(xù)需求，2022年，電子產(chǎn)品需求大幅下降。從2022年開始，電子產(chǎn)品的需求拐點(diǎn)已經(jīng)來臨，整體進(jìn)入下行周期。2022年1—9月份，我國電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量為33113.2萬臺，同比下降7.3%。我國智能手機(jī)產(chǎn)量87417萬臺，同比下降3.2%，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)量還將下降，但下降幅度較2022年將有所收窄。

集成電路產(chǎn)量顯著回落

我國集成電路行業(yè)在政策支持下快速發(fā)展，2010—2019年，我國集成電路行業(yè)增速均高達(dá)15%。2020年—2021年，我國集成電路累計(jì)產(chǎn)量同比分別增長29.45%及33.3%。2022年1—9月份，我國集成電路累計(jì)產(chǎn)量同比下降10.8%。2022年9月份，集成電路產(chǎn)量為261.4億塊，同比下降16.4%。2022年的疫情以及全球范圍的供應(yīng)鏈的不暢，使得集成電路產(chǎn)量出現(xiàn)較為明顯的下降。隨著未來疫情逐漸轉(zhuǎn)好，集成電路產(chǎn)量將有望恢復(fù)正增長。

光伏累計(jì)新增裝機(jī)量

光伏裝機(jī)量繼續(xù)快速增長

中國電力企業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，2022年1—9月份，全國光伏裝機(jī)累計(jì)新增5260萬千瓦，同比增長105.79%。中國光伏行業(yè)協(xié)會(CPIA)將2022年新增裝機(jī)量預(yù)測調(diào)高10GW，預(yù)計(jì)2022年裝機(jī)量為85GW~100GW。2023年，全球光伏新增裝機(jī)容量為275GW。截至目前，已有25個(gè)省市自治區(qū)明確“十四五”期間的風(fēng)光裝機(jī)規(guī)劃。其中，新增光伏裝機(jī)規(guī)模超過392.16GW，未來4年，新增光伏裝機(jī)規(guī)模為344.48GW。全球市場方面，預(yù)計(jì)2022年新增光伏裝機(jī)規(guī)模205GW~250GW。

國際錫業(yè)協(xié)會表示，2021年，光伏行業(yè)用錫量超過1.4萬噸，同比增長約為40%。2022年，光伏行業(yè)用錫量有望達(dá)到1.6萬~1.9萬噸。2025年前，光伏行業(yè)用錫量將以25%~40%的年均增長率持續(xù)增加，成長為年用錫量數(shù)萬噸的錫消費(fèi)市場。

新能源汽車飛速發(fā)展

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年9月份，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為75.5萬輛和70.8萬輛，環(huán)比增長9.3%和6.2%，同比增長1.1倍和93.9%。新能源汽車產(chǎn)量及銷售量繼續(xù)保持高速增長，月度產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，市場占有率達(dá)到27.1%。2022年1—9月份，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍，市場占有率達(dá)到23.5%。

目前，由于汽油和電價(jià)差價(jià)大，新能源汽車具有明顯的用車成本優(yōu)勢，同時(shí)，隨著我國能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，新能源汽車銷量大幅增長，對燃油車的替代進(jìn)程將加快。據(jù)中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年新能源車銷量為650萬輛左右，2023年，該數(shù)據(jù)可能突破840萬輛。2023年底，新能源汽車保有量將突破2000萬輛，占汽車總量的7%。

目前，錫的供需雙弱格局短期難以改變，但隨著需求的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2023年下半年有望扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供需雙弱的局面。國內(nèi)錫礦資源的緊缺，將在一定程度上抑制精煉錫的產(chǎn)量，而自緬甸等國進(jìn)口的錫礦將補(bǔ)充國內(nèi)錫礦供應(yīng)的缺口。2022年，印度尼西亞天馬公司的精煉錫產(chǎn)量大幅增長，預(yù)計(jì)2023年該公司將持續(xù)增加精煉錫產(chǎn)量。在需求消費(fèi)方面，汽車產(chǎn)業(yè)尤其是新能源汽車的高速發(fā)展是維持錫消費(fèi)增長的關(guān)鍵。而下游光伏產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，將增加錫消費(fèi)約2萬噸。庫存方面，考慮到錫常年處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，2023年，錫的庫存難有較大增長?？傮w來說，在美聯(lián)儲持續(xù)加息的節(jié)奏中，錫價(jià)將延續(xù)震蕩行情。預(yù)計(jì)滬錫價(jià)格區(qū)間為15萬~22萬元/噸，倫錫價(jià)格區(qū)間為1.6萬~3萬美元/噸。(作者單位：方正中期期貨研究院)