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據(jù)公告顯示，海航控股擬通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式向交易對方海航航空集團購買其持有的海航技術(shù)60.78%股份、HNA Aviation 59.93%股份、天羽飛訓(xùn)100.00%股權(quán)；向交易對方天津創(chuàng)鑫投資購買其持有的西部航空29.72%股權(quán)；向交易對方海航西南總部購買其持有的西部控股60.00%股權(quán)。上述股權(quán)收購總計104.78 億元。同時，海航控股擬以詢價方式向包括淡馬錫富敦投資有限公司在內(nèi)的不超過10名特定投資者非公開發(fā)行A股股票募集配套資金，募集配套資金總額不超過703,380.27萬元。

據(jù)悉，若本次交易順利完成，將有助于上市公司提升資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和凈利潤水平，上市公司的盈利能力和抗風(fēng)險能力將得以提高，綜合競爭實力和持續(xù)經(jīng)營能力也將進(jìn)一步增強。

牽手淡馬錫 進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

更值得關(guān)注的是，淡馬錫的參與，也是對海航控股未來發(fā)展預(yù)期的直接表態(tài)。據(jù)公開資料顯示，淡馬錫是總部位于新加坡的國際投資公司，在全球具有豐富的投資經(jīng)驗和平臺。淡馬錫的投資組合價值為2,750億新元（相當(dāng)于1,970億美元，13,500億人民幣）。而政府賦予它的宗旨則是：“通過有效的監(jiān)督和商業(yè)性戰(zhàn)略投資來培育世界級公司。”

透過交易預(yù)案，可以發(fā)現(xiàn)，被淡馬錫看好的上市公司—海航控股，通過本次交易，將進(jìn)一步發(fā)揮其協(xié)同效應(yīng)，從而提升公司的綜合實力。

橫向收購實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)    夯實公司主業(yè)實力

據(jù)公告顯示，本次交易，海航控股擬向交易對方天津創(chuàng)鑫投資購買其持有的西部航空29.72%股權(quán)；向交易對方海航西南總部購買其持有的西部控股60.00%股權(quán)。同時，在本次募集資金用途之一也包括了西部航空購買4架飛機。

眾所周知，海航控股本身就是一家中國內(nèi)地唯一的SKYTRAX五星航空公司，其致力于為旅客提供全方位無縫隙的航空服務(wù)。2017年，海航控股及旗下控股子公司共運營國內(nèi)外航線近1,800條，其中國內(nèi)航線1,500余條，涉及海南、華北、東北、西北、中南、西南、華東和新疆等內(nèi)陸所有省、區(qū)和直轄市；國際和地區(qū)航線234條，航線覆蓋亞洲、歐洲、北美洲和大洋洲，涉及境外58個城市以及臺北、臺中和澳門3個地區(qū)城市。截至2017年12月31日，海航控股以自有保有、融資租賃及經(jīng)營租賃相結(jié)合的方式，運營飛機共410架。而本次交易完成后，西部航空將成為海航控股之控股子公司。海航控股將新增運營飛機30架。

不難看出，海航控股在本次交易中，橫向收購西部航空控制權(quán)，進(jìn)一步拓展并夯實主營業(yè)務(wù)規(guī)模，擴大航空客運機隊規(guī)模，新增航線數(shù)量。

有業(yè)內(nèi)分析人士表示，本次海航控股通過收購交易，擴大了主營業(yè)務(wù)的規(guī)模，所產(chǎn)生的協(xié)調(diào)性主要體現(xiàn)在上市公司規(guī)模經(jīng)濟性的提高，有助于其未來提升經(jīng)營效率，增強盈利能力。

縱向收購延伸產(chǎn)業(yè)鏈    有效提升盈利能力

據(jù)本次海航控股公布的交易方案顯示，上市公司擬向交易對方海航航空集團購買其持有的海航技術(shù)60.78%股份、HNA Aviation 59.93%股份、天羽飛訓(xùn)100.00%股權(quán)。同時，本次募集資金的主要用途也包含了建設(shè)海航技術(shù)天津發(fā)動機維修投資項目、海航技術(shù)西安附件維修投資項目、重慶天羽航空培訓(xùn)中心項目、陜西長安天羽飛行培訓(xùn)中心項目、天羽飛訓(xùn)?？谂嘤?xùn)中心購買飛行培訓(xùn)模擬機擴產(chǎn)項目等。

本次，海航控股在橫向收購西部航空控制權(quán)，拓展主營業(yè)務(wù)規(guī)模的同時，通過縱向?qū)：郊夹g(shù)，HNA Aviation 及天羽飛訓(xùn)控制權(quán)的收購，向航空客運產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)行延伸，進(jìn)一步完善航空產(chǎn)業(yè)鏈布局。

據(jù)公開資料顯示，2017年度，海航控股的營業(yè)成本中，飛發(fā)維修及航材消耗費共計58.88億元，占其營業(yè)成本總額11.37%；飛行培訓(xùn)支出共計71,473.2萬元。因而，本次海航控股對航空器維修及飛行培訓(xùn)資產(chǎn)的收購，有利于增強上市公司整體經(jīng)營的抗風(fēng)險能力。

海航控股在其公布的交易預(yù)案中也表示，公司對于上游業(yè)務(wù)的縱向收購，所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)不僅體現(xiàn)在相關(guān)直接對外支出成本及費用的減少，更體現(xiàn)在置入航空維修公司對海航控股自身機隊維修的保障的增強和維修服務(wù)匹配的提升。同時，航空器維修業(yè)務(wù)及飛行培訓(xùn)業(yè)務(wù)均有著較為廣闊的市場前景，能夠?qū)：娇毓烧w盈利能力進(jìn)行有效輔助。

若本次交易順利完成，海航控股通過在產(chǎn)業(yè)鏈上同步實施橫向及縱向收購的方式，以產(chǎn)業(yè)鏈整合的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步提升綜合實力，相信海航控股未來能夠有更大的發(fā)展空間！