999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

圖：2022年將有機(jī)會(huì)出現(xiàn)發(fā)展方向清晰、估值較合理的行業(yè)板塊。股市投資方面，軍工科技、新能源電力、新能源汽車(chē)、醫(yī)藥與生物技術(shù)、新基建、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域具有確定性機(jī)會(huì)。

2022年，疫情即將過(guò)去，復(fù)甦進(jìn)程高度不穩(wěn)定、不確定，全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)進(jìn)入激烈博弈和劇烈動(dòng)蕩之中。舊的終將離去，寒冬過(guò)后是新春。

2021年，我們報(bào)告的主題是“發(fā)現(xiàn)”而不是預(yù)見(jiàn)，其中也提出了一些預(yù)測(cè)，基本準(zhǔn)確：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)甦不均衡，可能出現(xiàn)混亂，如產(chǎn)業(yè)鏈斷裂、供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾龋蛑饕?jīng)濟(jì)體出現(xiàn)衰退或停擺的影響很難得到短期緩解，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不具備退出條件，注冊(cè)制全面推行；2021年隨著恢復(fù)生產(chǎn)，對(duì)中國(guó)出口仍很強(qiáng)勁；新能源車(chē)、高速鐵路、5G為代表的新基建將成為主要投資領(lǐng)域，新基建、科技、農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)消費(fèi)、軍工、國(guó)企改革等領(lǐng)域存在明顯的投資機(jī)會(huì)；上半年市場(chǎng)迎接一個(gè)小高潮，港股恒指有望挑戰(zhàn)31000點(diǎn)；下半年應(yīng)警惕市場(chǎng)高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2021年的宏觀經(jīng)濟(jì)是總體達(dá)標(biāo)的，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向新經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)轉(zhuǎn)型效果初見(jiàn)端倪。前三季度高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)20.1%，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)19.3%。代表高新科技的新能源汽車(chē)、工業(yè)機(jī)器人、集成電路、產(chǎn)量?jī)赡昶骄鏊倬^(guò)28%。

然而，宏觀政策穩(wěn)健有余，效果仍有待提高。積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)際執(zhí)行不到位；疫情導(dǎo)致的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難繼續(xù)惡化為生存困難，一些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可能成為引發(fā)大范圍負(fù)面影響的高風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)；就業(yè)結(jié)構(gòu)不太合理，大量年輕人需要合理安排就業(yè)和再就業(yè)；生育率創(chuàng)新低，居民消費(fèi)能力繼續(xù)降低，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力衰減，社會(huì)維穩(wěn)壓力持續(xù)上升；中美關(guān)系未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，臺(tái)海、南海、西部邊疆仍是地緣政治熱點(diǎn)，潛在軍事沖突發(fā)生的可能性增加。

2022年挑戰(zhàn)：債務(wù)與紓困

兩年疫情無(wú)疑極大惡化了國(guó)家、企業(yè)、家庭的資產(chǎn)負(fù)債表。根據(jù)《世界負(fù)債》報(bào)告，2021年二季度，韓國(guó)家庭負(fù)債規(guī)模在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）所占的比重高達(dá)104.2%，在接受調(diào)查的37個(gè)國(guó)家和地區(qū)中居首，中國(guó)香港（92%）、英國(guó)（89.4%）、美國(guó)（79.2%）、泰國(guó)（77.5%）、馬來(lái)西亞（73.4%）、日本（63.9%）、歐洲（61.5%）、中國(guó)內(nèi)地（60.5%）等位列前十。這些地方的家庭負(fù)債同比上升了4%-6%。

中美兩國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)的引擎和壓艙石，受到的沖擊更大，疫情持續(xù)放大了償債壓力。紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)美國(guó)三季度家庭債務(wù)首次超過(guò)15萬(wàn)億美元，家庭債務(wù)較上年同期增長(zhǎng)6.2%；2020年中國(guó)家庭部門(mén)的債務(wù)余額／可支配收入為137.9%，家庭債務(wù)壓力超過(guò)大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家。新冠疫情后中國(guó)居民消費(fèi)意愿下降，2021年三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)選擇更多消費(fèi)占比為24.1%。

經(jīng)過(guò)2021年的不均衡復(fù)甦，全球經(jīng)濟(jì)總動(dòng)力仍在下降，而供應(yīng)鏈擁堵和消費(fèi)市場(chǎng)疲軟進(jìn)一步削弱了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，加重了企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，即便復(fù)甦較快的行業(yè)，企業(yè)仍可能積累了大量庫(kù)存和應(yīng)收賬款。家庭債務(wù)繼續(xù)上升，不少?lài)?guó)家再次接近甚至超過(guò)了2008年金融危機(jī)的債務(wù)水平。在這種情況下，全球滯脹或通縮的概率在2022年變得更大了。社會(huì)危機(jī)可能率先因家庭難以承擔(dān)債務(wù)壓力而引發(fā)，導(dǎo)致一些國(guó)家為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)壓力而挑起國(guó)際爭(zhēng)端。

高負(fù)債率進(jìn)一步限制了各國(guó)財(cái)政政策發(fā)力，而貨幣政策的騰挪空間已經(jīng)很小。2021年通脹未廣泛快速傳播，部分是因?yàn)槲锪髯璧K。2022年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)在更大范圍重啟，伴隨商品流動(dòng)將帶來(lái)巨大的輸入通脹壓力，屆時(shí)也會(huì)壓縮中國(guó)的貨幣政策空間。但中國(guó)財(cái)政政策仍有發(fā)力空間，且因政府換屆等原因，投資項(xiàng)目將會(huì)集中在2022年上半年啟動(dòng)，新舊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用愈發(fā)明顯。

2022年政策主題：安全和高質(zhì)量發(fā)展

在巨大的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)、個(gè)人大范圍破產(chǎn)倒閉的潛在危機(jī)面前，“安全”成為最受關(guān)注的問(wèn)題。2022年經(jīng)濟(jì)工作的核心是要“穩(wěn)”，在穩(wěn)的基礎(chǔ)上才能“進(jìn)”，進(jìn)的方向就是推進(jìn)以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)為目標(biāo)的高質(zhì)量發(fā)展。

財(cái)政政策注重“精準(zhǔn)和可持續(xù)”，定點(diǎn)消除地方政府債務(wù)隱患，以新基建為主、新舊結(jié)合，適度超前投資；繼續(xù)壓縮政府行政管理支出，為中小企業(yè)減稅降費(fèi)創(chuàng)造條件。貨幣政策在穩(wěn)健的前提下要更積極、更靈活，確保流動(dòng)性充裕以降低債務(wù)違約突發(fā)事件，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)推進(jìn)金融供給側(cè)改革，加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)采用已經(jīng)證實(shí)有效的金融科技技術(shù)成果，擴(kuò)大普惠金融的服務(wù)范圍，加大對(duì)部分行業(yè)的低息再貸款支持，引導(dǎo)中小企業(yè)擴(kuò)大有效投資，發(fā)揮安置就業(yè)的主力軍作用。

在產(chǎn)業(yè)政策和競(jìng)爭(zhēng)政策方面，“雙碳”成為中國(guó)中長(zhǎng)期發(fā)展方向，新能源、新基建、高科技都將圍繞這一主線(xiàn)推進(jìn)。房地產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革在于增質(zhì)提效，改變依賴(lài)資金推動(dòng)的野蠻擴(kuò)張方式，通過(guò)優(yōu)化重組讓中小弱房地產(chǎn)企業(yè)加快退出市場(chǎng)。新能源是滿(mǎn)足中國(guó)未來(lái)百年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，從發(fā)電、輸配電、儲(chǔ)能到新能源車(chē)，將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新支柱產(chǎn)業(yè)。在發(fā)展新能源的過(guò)程中，也要系統(tǒng)推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置綜合改革。另一個(gè)快速發(fā)展的領(lǐng)域是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和科技屬性與資本結(jié)合，很容易形成極化現(xiàn)象，導(dǎo)致少數(shù)企業(yè)和少數(shù)人處于壟斷地位，反壟斷將繼續(xù)深入推進(jìn)，這是打通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的一個(gè)重要戰(zhàn)場(chǎng)，也是擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的一個(gè)關(guān)鍵抓手。政府還應(yīng)大力發(fā)展數(shù)字基建，不僅有利于原生數(shù)字化產(chǎn)業(yè)落地生根，而且創(chuàng)造好的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展環(huán)境，有利于助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極。

落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展，科技創(chuàng)新是引擎。抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)軍民科技融合發(fā)展，培養(yǎng)一大批“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，加快中等教育和高等教育改革，大力發(fā)展職業(yè)教育和就業(yè)再培訓(xùn)，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供符合企業(yè)需要的專(zhuān)業(yè)人才。高水平開(kāi)放體現(xiàn)在引進(jìn)更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)，加強(qiáng)與老歐洲國(guó)家在科技、經(jīng)濟(jì)、教育上的合作。中國(guó)應(yīng)深耕“一帶一路”國(guó)家和RECP（區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系）市場(chǎng)，在西北、東北和西南地區(qū)設(shè)立區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的落子點(diǎn)，大力改善營(yíng)商環(huán)境。

2022年投資建議：新經(jīng)濟(jì)賽道的確定性機(jī)會(huì)

盡管仍有新冠病毒變種出現(xiàn)，但經(jīng)過(guò)兩年疫情考驗(yàn)，各國(guó)已經(jīng)積累了足夠的抗疫經(jīng)驗(yàn)，全球經(jīng)濟(jì)將逐步擺脫疫情影響，社會(huì)生活逐步恢復(fù)正?；?。A股和港股在上半年上漲的機(jī)會(huì)較大，市場(chǎng)熱點(diǎn)主題圍繞著疫情后的復(fù)甦、基建、新能源和高科技板塊展開(kāi)。由于通脹可能更加顯性化，圍繞著美國(guó)減少購(gòu)債和加息的爭(zhēng)論繼續(xù)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，其他黑天鵝事件可能包括“債務(wù)危機(jī)”、“大型社會(huì)騷亂或恐怖襲擊”、地區(qū)性軍事沖突等，可能導(dǎo)致2022年市場(chǎng)波動(dòng)遠(yuǎn)比2021年更劇烈，但中美直接發(fā)生大規(guī)模軍事對(duì)抗的概率不高。

新經(jīng)濟(jì)賽道較擁擠，很多新概念、新技術(shù)路線(xiàn)需要一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程。經(jīng)過(guò)喧囂和篩選，2022年將有機(jī)會(huì)出現(xiàn)發(fā)展方向清晰、估值較合理的行業(yè)板塊。股市投資方面，軍工科技、新能源電力（風(fēng)光伏發(fā)電、儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)）、新能源汽車(chē)、醫(yī)藥與生物技術(shù)、新基建、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域具有確定性機(jī)會(huì)，應(yīng)優(yōu)選高景氣成長(zhǎng)賽道，抓住左側(cè)投資布局的中長(zhǎng)線(xiàn)機(jī)會(huì)。而金融、消費(fèi)（日常生活必需品和農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)）和房地產(chǎn)、建材、化工等周期性板塊，以及受疫情嚴(yán)重影響的機(jī)場(chǎng)、航空、酒店、旅游可能有短線(xiàn)波動(dòng)機(jī)會(huì)，需注意結(jié)合國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，往往處在風(fēng)口浪尖、危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)最大、被攻擊最猛的板塊，反而可能在短期內(nèi)得到大量資金佑護(hù)，提供事件驅(qū)動(dòng)型投資收益。數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，看好數(shù)字人民幣應(yīng)用、5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、XR虛擬空間應(yīng)用。

港股的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。國(guó)家安全和維護(hù)中國(guó)在海外利益將使香港成為各方力量博弈的熱點(diǎn)市場(chǎng)。中概股繼續(xù)回歸香港上市，一些遭受打擊的中概股經(jīng)過(guò)調(diào)整會(huì)凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值，但香港的資金自由流動(dòng)又將深受美國(guó)加息預(yù)期和爭(zhēng)議的影響。短線(xiàn)投資者需關(guān)注在國(guó)際資金流較穩(wěn)定的情況下做多港股，在國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩時(shí)注意采取對(duì)沖策略。港股投資題材基本與A股同步，但新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊仍較A股有更大的估值優(yōu)勢(shì)。

（作者劉云浦係寶新金融集團(tuán)副主席，鄭磊為寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。